原油上演瘋狂行情！油價飆漲，對股市究竟意味着什麼？

作者：Travis

周一，WTI原油一度暴漲至130.5美元/桶，創2008年9月以來新高，最終結算價報119.40美元/桶，較俄烏衝突爆發前已漲近30%。此前美國及其盟友可能禁止進口俄羅斯石油的消息引發了市場擔憂，投資者和分析師仍在評估股市可能遭受的影響。

一名市場經濟學家分析日前就此發出警告，股市仍可能經歷突然的價格衝擊，即便油價飆升不會像從前那樣拖累經濟。

「歷史表明，禁止進口俄羅斯石油可能帶來的嚴重的石油供應中斷，可以給美股造成很大的壓力」凱投宏觀(Capital Economics)市場經濟學家Thomas Mathews在一份報告中寫道。

美國國務卿布林肯(Antony Blinken)3月6日表示，美國正在與其歐洲盟友討論禁止從俄羅斯進口石油。而后德國總理朔爾茨辦公室發表聲明稱，將繼續與俄羅斯在能源供應領域的展開合作，因為這對德國公民的日常生活至關重要。原油價格隨后因此有所回落，Mathews寫道。目前，美國總統拜登尚未決定禁止美國進口俄羅斯石油，白宮新聞祕書普薩基(Jen Psaki)周一時表示。

西方國家爲了使俄羅斯孤立於全球金融體系，已經採取了相當嚴厲的制裁手段。但有市場分析人士指出，考慮到持續存在的通脹問題和西歐對俄羅斯能源的高度依賴，他們並沒有對俄能源出口做太多限制，儘管如此，俄羅斯原油近期還是難以找到買家，因為交易員和其他人士擔心會遇到法律麻煩，似乎在「自我制裁」。

周一，三大股指收盤均創一年新低，標普跌近3%創逾一年最大跌幅、道指跌近800點、納指跌超3%進入熊市。油氣板塊表現強勢，其中休斯頓能源 $HUSA 盤中一度暴漲超600%，收盤漲幅為494.74%。美國能源 $USEG 、阿帕契 $APA 、西方石油 $OXY 等同樣表現強勢。

一、油價躥升對經濟影響幾何？經濟學家：較小

Mathews聲稱，股市在俄烏戰爭期間展現出相對的韌性，也是因為安全資產已從衝突爆發前的水平大幅回落。周一，10年期美債收益率上升了1.5個基點接近1.75%(國債收益率與價格負相關)。

Mathews還補充道，凱投宏觀也持有一廣受認同的觀點，即油價躥升僅會對經濟產生小的影響。

儘管如此，他還是指出，石油危機過去曾給股市帶來過麻煩，即使經濟環境已經不同往日，歷史經驗仍可以有參考價值。

1973年歐佩克(OPEC)頒佈了石油禁運令，當時油價飆漲了2倍，標普500則下跌近15%，且在禁令取消后繼續下挫，一度從禁令前高點跌近50%。

股市重挫並不單是因為石油禁令，Mathews坦誠道，當時投資者還面臨佈雷頓森林體系崩潰、美聯儲收緊貨幣政策以及美國經濟1973年末陷入衰退等問題。

不過他還表示，石油危機可能是重要的影響因素，因其在導致經濟衰退和后續10年里持續的高通脹方面發揮了作用。  

二、股市何時會遭遇嚴重的麻煩？

Mathews指出，其他事件則呈現出「更加複雜的畫面」。1979- 1980年，標普500指數上漲了約40%，儘管當時受兩伊戰爭等因素影響油價上漲了約150%。1990年伊拉克入侵科威特后，當油價翻倍時，該指數下跌了約15%，但隨着油價回落，該指數迅速收復失地，在三個月內回到了之前的峰值。

但Mathews稱，海灣戰爭確實顯示出，在石油供應危機出現后，投資者情緒惡化的速度會有多快、股市下跌的幅度會有多大。

這些例子還表明，石油供應危機對股市的長期影響取決於它們對經濟和貨幣政策的影響。

他説：「現在經濟增長受到的直接打擊可能比過去要小。但在通脹已經高企的情況下，任何加重通脹的因素都可能導致美聯儲最終不得不加大貨幣政策收緊力度，以重新控制通脹。」

那種情況可以給股市造成嚴重的麻煩，Mathews最后表示，但總體來説凱投宏觀並不認為事情已經到了那個地步。

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