全年虧損68億，盈利之路遙遙無期，Bilibili還能再次乾杯嗎？

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　　全年虧損68億，盈利之路遙遙無期，Bilibili還能再次乾杯嗎？

　　來源： 市值風雲 

　　淨虧損再創新高，Q4用户活躍量增速首次下降，玩家氪金力度減弱。

　　就在3月3日美股盤前，中國最大的「Z世代」聚集地之一嗶哩嗶哩（BILI.US，09626.HK）發佈了其2021財年的Q4季報。

　　風雲君作為一個常年混跡於B站各大板塊的老油條，今天必須為大家帶來這家號稱「中國Youtube」的季報解讀，作為當今年輕人手機中最常見的幾個APP之一，其在去年的四季度到底表現如何呢？

　　營收增長可觀，但盈利依舊遙遙無期

　　B站的2021年Q4營收達到了57.8億，全年營收為194億，並且在最近四年每年的增速都維持在60%以上，相當不錯了。

　　（來源：公司季報）

　　之前總有人調侃B站表面上為一個視頻門户網站，實際上卻是一家遊戲公司。而到現在，這種説法已經不太準確了。

　　去年的第四季度，公司的遊戲業務增速在其他業務的襯托之下黯然失色。目前公司增長最迅猛的業務已經變成了廣告，而遊戲業務的增速則常年墊底。

　　（來源：公司季報）

　　B站在去年上線了全新的廣告商業模式「花火「，主要作用是對接品牌方與UP主，讓有影響力的UP主為品牌方做視頻帶貨，而B站則面向品牌方收取服務費。

　　這不僅能為社區帶來活躍度，更能加強廣告業務的變現能力，可謂一舉兩得。

　　（來源：Blibili APP）

　　再加上B站對其視頻有着很強的分類能力，光是大的分區就有三十多個，這也能使得UP的恰飯視頻能夠精準地展現在目標人羣中。

　　風雲君經常在手遊類視頻中看到UP主推薦各種手遊外部設備，例如手遊手柄、遊戲支架、散熱器之類的產品，並且最近還真的入手了一個散熱器。

　　至少目前來看，B站的這一做法的確取得了成效，為廣告業務帶來了強勁的驅動力，目前廣告已經變成了公司的第三大業務。

　　參考國外的各大互聯網公司，基本上都有相當一部分的收入來自廣告，以目前B站的營收數據來看，廣告與增值業務將是B站值得期待的地方。

　　但是也不要高興的太早，營收增長雖然迅猛，但費用也是水漲船高。公司全年的營業費用達到了105億人民幣，同比增長75%。

　　（來源：公司Q4季報）

　　費用中佔比最大的為營銷費用，不過營銷費用率近三年呈下降趨勢。

　　（來源：公司年報）

　　而管理費用和研發費用在2021年都增長了88%，主要是員工人數的增加所致。二者的增速不僅高於營銷費用增速，也超過了總營收的增速。

　　（來源：Bilibili Q4季報）

　　因此，費用的增長對公司的盈利能力造成了巨大壓力。2021年Q4公司淨虧損21億人民幣，2021年全年的虧損甚至達到68億，相對上一年直接翻倍，公司在實現盈利的路上依舊遙遙無期。

　　（來源：公司年報）

　　不過，公司2021年末賬面上的現金與現金等價物為75億，定期存款為76億。

　　（來源：公司年報）

　　燒錢率在2020年達到31億（2021年數據暫未披露），目前公司的現金儲量的確能夠支撐此種規模的燒錢。

　　（來源：公司年報）

　　用户量增速首次下降

　　公司在財報電話會議上強調，用户增長將會是B站的核心目標，在2023年有望達到4億的月活。

　　（來源：Q4財報電話會）

　　對於各大網站來講，用户活躍量指標無疑為最重要的數據之一，Bilibili也不例外。

　　雖説Bilibili的APP在許多人的手機中幾乎人手一個的，但是其近幾年來的Q4月活躍量數據在增速上已經首次出現了下降。相對於去年55%的增速，今年的增速只有34.5%。

　　（來源：Blibili歷年Q4季報）

　　同樣，增速的下降在平均日活躍量上也顯現了出來。2021Q4的日活量增速為33.7%，相對去年同期數據減少了8.3個百分點。

　　（來源：Bilibili歷年Q4季報）

　　目前，在新型社交方式崛起的情況下，B站時刻面臨着來自外部的競爭威脅。

　　最值得一提的便是抖音，其海外版Tik Tok由於過於火爆，已經開始從一些世界知名的老牌社交公司那里爭奪蛋糕了，這足以證明其實力之強勁，而B站雖説也在其APP中植入了短視頻，但很顯然反響並不大。

　　並且，用户增長的停滯對於上文提到的廣告業務增長也會造成負面影響，只有用户活躍度高的平臺才能獲得廣告商的青睞，倘若這一核心指標出現問題，廣告業務的驅動力將成為空談。

　　付費用户創新高，但用户平均付費減少

　　目前Blibili不管是在其遊戲數量還是社區內容豐富度上都比兩年前的自己要更為繁多，但是在付費用户增多的背景下，單個用户的付費額卻在減小。

　　（來源：公司季報）

　　B站的付費主要集中增值服務和移動遊戲上。增值服務包括大會員、音樂付費、直播打賞、漫畫。遊戲則指的是玩家在遊戲內的充值消費。

　　雖説增值服務目前已經晉升爲為公司的第一大業務，但是其增速卻呈現着連續下降的態勢。而遊戲業務2021年的增速則達到近年來的低點。

　　（來源：公司年報）

　　在風雲君看來導致此種現象的原因主要有兩個。

　　其一，對於大會員用户，他們可以觀看許多B站獨家動漫以及電影。但是由於咱們目前的版權保護意識依舊還有進步空間，這使得許多B站花了大價錢引進，並且只有大會員才能看的節目，在網上都能找到相應資源。

　　並且某些動漫在被B站引進時會做相應刪減處理，在互聯網上卻能找到無刪減的資源，這瞬間就使得大會員的吸引力下降了許多。明明可以免費看無刪減版本，為啥還要花錢看閹割版呢。

　　除此以外，近年來騰訊視頻、愛奇藝（IQ.US）等視頻門户不管是在引進劇集還是在自創爆款劇集上都實力強勁，例如一月份大火的《開端》便是騰訊視頻獨播，這無疑也對B站構成了不小的威脅。

　　其二，在遊戲領域，目前國內的狀況可以説是「二超多強」，「王者榮耀」與「和平精英」已經吸引了國內的絕大部分手遊用户，頗有當初美蘇爭霸那味兒。

　　因此，想在兩座大山之間生存，對於許多遊戲廠商來講難度其實是不小的。

　　並且更重要的是，目前我國在娛樂相關作品方面的審覈越發得嚴格，甚至許多遊戲行業工作者將最近的階段稱為「遊戲版號寒冬」。版號下不來，遊戲便無法盈利，而這種政策也將會使得強者更強，弱者越弱。

　　公司目前最火爆的遊戲為《FGO》，但是卻是一款五年前的遊戲，雖説在未來幾個季度會有新遊戲上線，但是在現在的處境下，出現爆款的難度不小，而且要做到爆款與持久獲客，更是難上加難。

　　以風雲君自身的經歷來看，作為一名B站的重度使用者，雖説每時每刻都在B站上活躍，但是卻很少為其氪金。

　　遊戲方面，市場上有兩座大山壓着。大會員方面，不僅有同行競爭，版權保護力度也應該加強，才能為公司帶來持久盈利。

　　營銷費用的高額投入，虧損的持續擴大也為公司帶來不小的估值壓力。即使在年輕人的簇擁下，B站目前的盈利之路也依舊困難重重。