油氣股準油股份、仁智股份三連板，俄烏局勢下油價怎麼走？

2月28日，A股油氣板塊集體走強。其中，準油股份、仁智股份均三連板，山東墨龍漲停，恆泰艾普、卓然股份一度漲超10%，中油工程、中海油服等漲幅居前。

而資源股集體走強，與油價上漲密不可分。數據顯示，今日布倫特油價已經站上了100美元/桶的臺階，系2014年上一輪油價下跌以來的首次。

石油「從2020年4月的一文不值甚至倒貼(-37.5美元/桶)轉眼間升至100美元以上」，確實很魔幻。

地緣政治擾動

毋庸置疑的是，地緣政治是當前市場上影響油價最重要的因素之一。此前俄烏局勢突然升級令市場措手不及，局勢緊張程度超出預期，這種不確定性帶來的風險導致油氣價格上升。

近期，俄烏衝突又升溫，歐美國家對俄羅斯的制裁不斷升級。北京時間周日(2月27日)上午，歐盟、法、德、意、英、美、加領導人發表聯合聲明，宣佈禁止俄羅斯的幾家主要銀行使用SWIFT國際結算系統。

這是自俄烏衝突以來，西方國家對俄羅斯採取的最嚴厲的經濟制裁手段。

因為俄羅斯嚴重依賴swift，其通過swift系統以美元計價的石油和天然氣跨國交易收入達數十億美元。數據顯示，2021年，swift平均每天記錄4200萬條消息，俄羅斯佔1.5%。

這意味着，一旦將俄羅斯從swift中剔除，會立刻切斷俄羅斯與大多數國家的金融交易，包括正在進行的石油和天然氣交易。這部分收入佔俄羅斯全國總收入的40%以上。

不過，一旦實行相關制裁，不僅影響俄羅斯經濟，對任何一個與俄羅斯銀行的swift用户交易頻繁的經濟體，都將產生重大損失，有較大概率影響俄羅斯向全球市場的原油供給能力。

據悉，俄羅斯是歐佩克+重要的參與國，每天生產1100多萬桶石油(佔全球日供應量的10%以上)；也是歐洲最重要的天然氣供應國，歐盟約三分之一的天然氣供應依賴俄羅斯，俄羅斯在全球能源供應中的關鍵作用不容低估。

與此同時，歐洲的天然氣供給高度依賴俄羅斯。一旦俄羅斯對歐洲原油出口受到影響，市場很難找到替代品，全球石油市場將處於極度供應緊張的情況。歐盟官員還擔心，如果實行能源制裁，作為報復，俄羅斯可能會中斷其對歐的供氣。

有業內人士認為，由於原油和天然氣生產商提高產量的能力受到限制，在烏克蘭局勢升級后，全球幾乎沒有辦法降低油氣價格。全球通脹壓力也將因此加劇，全球央行貨幣政策將面臨更多不確定性。

OPEC+增產困難

除了地緣政治的影響之外，產油國OPEC+增產困難也是油價上漲的原因之一。

OPEC+早於2月2日就召開了一次簡短的會議，同意目前的協議，即每月石油總產量增加40萬桶/日。但市場普遍認為，OPEC+可能難以兑現其產量承諾。

這種擔心也並非空穴來風。這主要是因為OPEC+的產量報告顯示，近幾個月OPEC減產國也未能實現增產目標，12月份OPEC十國的產量增加不足20萬桶/日，實際產量低於協議量，其大多數成員國無法生產商定的石油產量。

此外，沙特不願意增加石油產量。還有機構預測稱，美國原油產量將強勁增長，但這不足以彌補OPEC+增產能力不足--甚至在某些情況下不願增產。

由此可以看出，雖然OPEC+給出增產承諾，但實現起來卻並不容易。庫存位於低位、閒置產能下降，是不容忽視的油價推動力。

從需求端來看，隨着暴風雪席捲美國東北部地區，近期美國本土天氣仍然偏冷，增加用作取暖燃料的能源產品需求，從而加劇全球原油市場的緊張局面。

同時美國本土的庫存水平低於近五年均值，在取暖需求的支撐下，疊加供應中斷預期，油價可能會繼續挑戰高位。

油服估值有望提振

對於未來油價走勢，業內人士普遍認為，原油供給不確定性較大，油價或易漲難跌。

這主要是由於OPEC+閒置產能不足以及美國出口能力有限，市場中很難找到俄羅斯原油的替代品，全球石油市場將處於極度供應緊張的情況。短期來看，原油供給不確定性較大，油價或易漲難跌。

摩根大通年初就預計，今年OPEC的產能閒置將減少，從而推高油價的風險溢價。今年油價將升至每桶125美元，2023年將升至每桶150美元。

局勢再度緊張背景下，高盛預測接下來一個月布油價格將上調至115美元/桶。

不過，回顧油價歷史，地區戰爭/衝突對油價的影響都一般以情緒的影響為主，最終表現爲衝高回落。如果衝突規模出現擴大的極端情況，則有可能波及基本面因素，參考海灣戰爭，1990-1991年供應減少了1.84億噸，價格三個月從15美元飆升至40美元。

光大證券認為，展望后市，在原油供需偏緊背景下，短期地緣政治局勢對油價影響較大，2022年全球原油供需格局仍將偏緊，因此繼續堅定看好石化板塊景氣度。

公司方面，中信證券認為，高油價利好相關產業鏈業績釋放：

1)直接受益於高油價的油氣生產商，相關公司中國石油(A+H)，新潮能源、潛能恆信、聯合能源(H)。

2)油氣開採工程、技術服務提供商，相關公司中海油服(A+H)，中曼石油、傑瑞股份、海油發展、海油工程、石化油服、中油工程。

3)高油價下煤化工、天然氣化工成本優勢凸顯，相關公司煤化工龍頭寶丰能源、華魯恆升；輕烴裂解龍頭衞星化學、萬華化學、東華能源；此輪油價上漲周期中充分受益於庫存收益，短期業績雖承壓但估值具備高安全邊際，中長期發展空間可觀的煉化龍頭中國石化(A+H)、恆力石化、榮盛石化。