局部戰爭時資產價格表現簡要梳理

本文簡要梳理了二次世界大戰以后，全球一些局部戰爭和突發事件中資產價格的表現。這些局部戰爭和突發事件包括：第一次中東戰爭、朝鮮戰爭、第二次中東戰爭、古巴導彈危機、美國出兵越南、第三次中東戰爭、蘇聯出兵捷克、第四次中東戰爭、蘇聯出兵阿富汗、兩伊戰爭、馬島戰爭、第五次中東戰爭、科威特戰爭、海灣戰爭、第一次車臣戰爭、科索沃戰爭、第二次車臣戰爭、9-11事件、阿富汗戰爭、伊拉克戰爭、俄格戰爭、克里米亞事件等。

前述局部戰爭發生當時在全球都有很大的影響。從對資產價格的影響來看：

第一，前述局部戰爭和突發事件多數情況下沒有對全球股市產生很大的持續負面衝擊（考察事件發生后當日、5個交易日、20個交易日、60個交易日表現），負面影響較大的主要是朝鮮戰爭、科威特戰爭、9-11事件。

第二，從德國股市與美國股市對比來看（限於數據歷史長度原因，這里選擇德國股市代表非美國的其他市場），每次局部戰爭和突發事件，德國股市的調整幅度要顯著大於美國股市。

第三，單從避險屬性來看，黃金和原油有一定避險屬性，但收益率幅度和持續性並不是特別明顯，特別是2000年以后，數次事件衝擊中跌多漲少。當然，事件衝擊本身還可能改變商品的基本面情況，這就會引發避險屬性以外的資產價格變化，比如科威特戰爭發生后3個月時間里國際原油價格漲幅超過100%。

風險提示：宏觀經濟不及預期、海外市場大幅波動、歷史經驗不代表未來等。

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