做空機構危險了？渾水創始人遭FBI搜查，曾做空瑞幸咖啡貝殼等

作者：Nicole

北京時間上周四（2月17日）美股開盤前，一則來自《華爾街日報》的消息震動市場！據報道，美國司法部正在對空頭進行廣泛調查，並可能對其發起敲詐勒索類指控。

更多報道稱，美國司法部去年已向包括知名做空機構香櫞和渾水在內的數十家公司發出傳票，以調查部分投資者故意發佈負面報道后操縱交易的行為。知名做空機構渾水公司的創始人卡森·布洛克（Carson Block）在去年10月份收到了聯邦調查局的搜查令。

其中做空機構渾水，成立於2010年，主要曝光在美上市的中國公司的虛假財報和欺詐行為，同時也會涉及一些美國公司，曾經做空過多家中概股，包括貝殼及瑞幸等。

究竟做空是什麼？做空機構為何遭查？過往又有哪些經典的做空案例？一文了解一下~

一、做空，投資領域的黑暗騎士？

做空，即看跌，具體操作為就是先期從市場借入股票或其他金融產品等賣出，等待價格下跌后抄底買進還回所藉資產，從中賺取差價。

如經典電影《大空頭》中，主角Michael Burry在2007年美國信貸風暴前看穿泡沫假象，通過做空次貸CDS而大幅獲益。

從做空的實際性質來看，不過是金融市場的一項交易制度，與做多逐利性相同。但因從過往的做空案例來看，一些遭遇機構做空的公司輕則股價大跌，重則退市。因而給投資者留下了「做空」一詞聽起來有點可怕的印象。

二、美國司法部為何出擊調查做空機構？

就在傳出美國司法部調查做空機構的前一日，《華爾街日報》還報道了SEC正對包括高盛在內的一眾華爾街大牛進行調查，這項全面調查由華盛頓總部的一個團隊領導。

據媒體報道，該團隊專注於根除市場操縱行為，同時還在調查對衝基金和那些專門「獵殺」上市公司的做空機構之間的關係，及那些承擔多項大宗交易業務的投行是否存在違規行為。

據Dealogic數據，大宗交易對投行來説是業務的重要部分。2021年，投行通過大宗交易獲得的收益從2020年的5.08億美元增至7.279億美元。其中，大摩直接參與的大宗交易額幾乎佔據了華爾街的1/4，佣金收入超過3億美元。

三、經典案例覆盤：做空機構「攪局」市場，有大賺也有被捶

在美股市場上，做空機構有通過做空賺得盆滿缽滿的時候，也有遭市場爆捶的時候，這里一起來看看資本市場上的經典案例吧：

1、瑞幸咖啡：渾水用一萬小時錄像&25000小票力證造假

2020年2月，以做空中概股聞名的大空頭「渾水研究-MuddyWaters Research」發佈了一份對「瑞幸咖啡」股票長達89頁的做空報告，直指其存在嚴重的財務造假問題，渾水派了92個全職和1400個兼職調查員，收集了25000多張小票，進行了10000個小時的門店錄像，並且收集了大量內部微信聊天記錄。

后續的故事想必大家已經知道了。瑞幸咖啡在當年4月2日晚間，在公告中自曝公司COO劉劍及部分員工涉嫌偽造22億元銷售額，瑞幸股價立即大跌76%，350億市值盤中蒸發。

曾經創造了成立十八個月即上市記錄的瑞幸，當時也創造了上市一年零一個月即退市（轉至OTC）的記錄。

2、瑞幸咖啡之后，渾水接力做空愛奇藝

2020年，做空瑞幸后，渾水配合Wolfpack Research做空了另一箇中概股——愛奇藝。當年4月，Wolfpack Research發佈針對愛奇藝的做空報告，稱愛奇藝在2018年上市之前就存在造假行為，且上市后持續造假。機構在報告中指愛奇藝虛增了2019年營收達80-130億人民幣，佔財報營收的27%-44%，用户數量誇大了約42%-60%。

有意思的是，這份沽空報告標題翻譯過來是《愛奇藝，中國的奈飛？祝你「好運」》，標題中luck寫成瑞幸的英文品牌名luckin，一語雙關，暗指愛奇藝是和瑞幸一樣的騙子公司。消息發佈后，愛奇藝股價當時盤中一度閃崩大跌12%，但在當年強勢回漲。

3、「世紀逼空大戰」：WSB散户暴打華爾街空頭

2021年全年，WSB散户都是投資市場上不可忽視的一角。去年1月，Reddit上的WallStreetBets論壇「一戰成名」，截至一月底，陸續吸引了超過300萬散户在論壇集結，其中大多是「千禧一代」，多數沒有經過專業的投資教育。

但就是這些人，熱烈討論遊戲驛站股票，令GME股價幾天時間內翻了10倍，而空頭慘遭碾壓，徹底逆轉了機構「收割」散户這一傳統。去年10月，SEC發佈了對散户大戰華爾街的覆盤報告，文件顯示，遊戲驛站的股價從去年1月8日的日內低點到1月28日的高點，增長了大約2700%。同時截至當年1月27日，每日交易遊戲驛站的個人投資者賬户數量從1月初的1萬增長到近90萬，其中真名為KeithGill的論壇用户DeepFxxingValue成為助推散户熱捧GME的「帶頭大哥」，他在一年多里把5.3萬美元的GME投資變成了730萬美元。而做空GME的對衝基金MelvinCapital在去年1月虧損達53%。

之后去年年中，華爾街「逼空大戰2.0」再度上演，在此次大戰中AMC院線的討論最為激烈，僅在去年5月24日-28日的5個交易日內，AMC院線的股價累計漲幅就超過了116%，截至5月28日，該股當年的累計漲幅已達到驚人的1132%。去年5月27日，S3 Partners的報告顯示，遊戲驛站、AMC股價暴漲后，押注做空這2家公司股票的投資者在去年累計已虧損逾80億美元。

4、特斯拉股價「制服」空頭！渾水創始人曾表示將永不做空特斯拉

長期以來，特斯拉一直都是熱門的被做空對象。但特斯拉在去年下半年節節走高的股價，令不少空頭悻悻離場。就在去年11月，特斯拉股價觸及盤中歷史新高1243.49美元，同時當月末機構數據顯示特斯拉的空頭頭寸佔該公司可交易股票總數的比例，已從2020年初的19.6%降至3.3%，同期做空特斯拉的股票數量減少了近80%。

而此前堅持做空特斯拉的「大空頭」Michael Burry，也在去年10月表示退出對特斯拉的看跌。長期以來「大空頭」一直押注特斯拉下跌，曾在一條現已刪除的社交平臺推文中稱，特斯拉受益於「大規模的政府和電力補貼」。渾水創始人卡森•布洛克（Carson Block）此前一直也不看好特斯拉，一度認定其會破產，但也在去年8月給投資者的信中，表示永遠不會再做空特斯拉或馬斯克了。

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