面對地緣政治風險 交易員用了這些對衝策略

　　面對地緣政治風險 交易員用了這些對衝策略

　　作者：李愛琳

　　[ 目前其投資組合當中，黃金佔比約為20%，白銀佔到10%，全球股票仍是重倉，佔其投資組合的60%。 ]

　　烏克蘭局勢撲朔迷離令全球市場遭遇動盪一周，波及石油、天然氣、小麥、俄羅斯盧布、黃金、政府債券等各類資產。

　　過去一周，華爾街操盤手的對衝策略是什麼？

提前加倉黃金，隔岸觀火

　　Silverbear Capital高級合夥人、前紐交所資深交易員艾倫·瓦爾代茲（Alan Valdes）接受第一財經記者採訪時透露，過去一周他並未就地緣緊張局勢作出任何調倉安排，僅提示其客户密切關注事態發展，「我告訴客户保持觀望，不要進行買賣，直至形勢更為明朗再調整投資組合。」

　　瓦爾代茲所在機構資產管理規模達數億美元，客户包括美國本土投資者、德國大型保險公司以及亞洲家族辦公室。他告訴第一財經記者，上周市場動盪之下，他仍舊按兵不動，是因為每個季度他都會吸納黃金和白銀作為整體對衝工具，就不會因為單一、短期事件，貿然採取行動。目前其投資組合當中，黃金佔比約為20%，白銀佔到10%，全球股票仍是重倉，佔其投資組合的60%。

　　資產管理公司Premier Miton Investors也採用同樣的思路，該機構多資產投資經理雷納（Anthony Rayner）表示：「我們很少會為重大地緣政治風險建倉，因為存在相當大的不確定性。但是，我們的投資組合中會有部分針對一般地緣政治風險的對衝策略，主要是建立黃金頭寸，以及根據風險類型建立石油、政府債券的頭寸，通常會選擇期限較短的產品。」

　　黃金上周幾度測試1900美元/盎司，事實上，過去13天里黃金有10天都在反彈，上周測試8個月高點，白銀上周曾升穿24美元。促成貴金屬近期反彈的，不僅僅是美元的輕微走弱，還有居高不下的頑固通脹，真實利率相對較低，貴金屬反彈擁有良好的宏觀經濟條件。「如果形勢惡化觸發戰事，歐股將首當其衝遭遇重挫，我們可能會減持歐股，同時還會繼續增持白銀至投資組合的20%。」瓦爾代茲表示。

押注風險資產反彈

　　地緣衝突加大美股回調幅度，上周四，道指收跌1.8%，創年內最差單日表現，截至上周五收盤，道指距離1月高位下滑7.8%，標普500指數較1月高位已經回撤9.7%，逼近回調區間，納指較去年11月高位已經累計下挫16.4%。

　　然而，瑞信首席全球策略師Philipp Lisibach認為，在經歷了一段時間的不確定性和波動之后，任何局勢緩和的消息都將提振風險資產。

　　他在接受外媒CNBC訪問時表示，「如果當前的地緣問題能達成解決方案，我認為全球經濟將會獲得喘息的機會，屆時市場風險偏好迴歸，周期性板塊和價值投資可能會跑贏，特別是連日來承壓的歐洲股市或將繼續跑贏大市。」

看多外匯和俄羅斯資產

瑞銀投資銀行首席策略師Bhanu Baweja認為，股票和債券市場的波動性已經因為央行貨幣政策而加大，投資者應將目光投向波動相對較低的外匯市場。「與2014年克里米亞事件類似，我會關注中歐和東歐的外匯市場，比如美元對波蘭茲羅提或美元對捷克克朗等，以進行對衝。」

　　Baweja補充表示，「由於俄羅斯資產價格本身已經發生劇烈變動，和能源價格一樣，俄羅斯資產也已計入大量風險，這就意味着，如果形勢好轉，你不會看到全球股市大幅回暖，而是見到俄羅斯資產上漲，能源價格走低。」而如果緊張局勢升級，他則建議通過外匯進行對衝，而不是買入防禦性股票，或增加美國資產權重並降低歐洲資產權重。

　　花旗外匯和利率策略主管科斯塔（Luis Costa）表示，資金流入盧布很可能使其成為俄羅斯最具彈性的資產類別，油氣價格高企表明俄羅斯的經常賬户盈余強勁。