股價逆勢連漲，機構仍看漲超60%！赤子城科技究竟有何魔力？

作者：Simon

近日由於俄烏局勢撲朔迷離加之美聯儲可能超預期加息等擔憂，全球股市表現乏善可陳。恆生指數近三日也走勢偏弱，累計跌幅超過1.5%。

不過也有優秀的公司股價逆勢攀升，近三日漲幅超過了15%。不僅如此，更有券商將其目標價大幅提升了超60%。

上周，華盛資訊也通過《技術派 | 曾1月暴漲500%，這隻大牛股又要開漲了？》文章，從技術面揭示了該公司股價再度上漲的可能性。沒錯，它就是赤子城科技（09911.HK）。

那麼，公司股價除了技術面支持走高之外，是否還有其他過人之處呢？券商大幅度提升目標價，又是否值得繼續投資呢？

一、領先的出海互聯網公司，社交出海市場廣闊

赤子城科技有限公司成立於2009年，在2013年開始就聚焦海外市場，是中國最早期出海的互聯網平臺之一。

2016年開始，佈局社交業務；2018年首次推出遊戲產品，2020年推進「流量+」戰略，深耕開放式社交賽道，關注17-35歲年輕人羣體，聚焦視音頻化的新興社交形式。

來源：招股書、光大證券

2017年，公司產品形成名為「Solo X」的移動應用矩陣，包括媒體、健身、遊戲等類別的應用。截至2019年6月，按設備ID計算，Solo X共吸引了全球超過7.9億名用户。

根據弗若斯特沙利文預測，2021-2024年全球社交媒體市場規模年複合增長率有望達到15.1%，其中視頻社交市場規模年複合增長率為27.6%，音頻社交市場規模年複合增長率為25.8%，均遠超社交市場整體增速。

預計2024年全球社交媒體市場整體規模達到3000億美元，其中視頻社交為1287億美元，佔比42.8%；音頻社交為526億美元，佔比17.5%。

來源：弗若斯特沙利文、光大證券

2020年，赤子城科技以1億人民幣收購了全球開放式社交平臺MICO，后者2014年開始出海，曾在全球71個國家和地區的App store社交下載排行榜排名第一，在82個國家及地區的Google Play社交下載榜排名前10。

今年1月，赤子城發佈公告稱，將合夥成立基金，參與藍城兄弟（BLCT.US）的私有化。藍城兄弟被稱為「粉紅經濟第一股」，為全球LGBTQ人羣提供全方位服務。

赤子城旗下已有Yumy、MICO、YoHo等多款音視頻社交產品，滿足各個細分羣體的社交需求。但此前其產品中並沒有LGBTQ社交這一類型，投資藍城顯然是爲了補足這塊拼圖，分食全球LGBTQ社交這塊「大蛋糕」。

赤子城科技社交產品矩陣 來源：網絡

二、社交產品滿足細化需求，具市場競爭力

赤子城旗下目前擁有四款差異化的社交核心產品，分別是MICO、Yumy、Yiyo和YoHo，為目標羣體設計適宜的產品玩法，滿足特定人羣的特定需求。

如Yumy主打視頻社交，以「10秒心動」和「視頻匹配」為特色，獨特的10秒限時玩法加強了緊張感，市場上暫無類似產品。MICO則主打直播社交，豐富的官方活動激勵玩家持續參與；YoHo主打中東地區多人語音房社交，增添小遊戲等提高趣味性。

來源：Yumy、光大證券

在赤子城科技2021年Q3高管面對面直播中，CEO李平表示，Yumy全球下載量截至2021年5月末為500萬，8月即突破了1000萬。到11月時，下載量突破3000萬，進入美國、英國、法國等發達國家社交應用下載榜前20名。

自2020年下半年起，公司社交產品MAU季度環比增長超過10%，2021Q1達到最高增速為26%。截至2021年Q3，公司社交產品MAU達到2043萬，同比增長70%。對標行業龍頭，社交MAU有望達到1億量級，存在4倍的增長空間。

來源：公司公告、光大證券

除了產品本身提供產異化服務外，公司積極打磨本地化運營，進一步強化產品的核心競爭力。一方面，建立海外團隊，管理層由中國運營專家和當地團隊運營負責人構成，有助於雙向溝通和理解，提高團隊管理和產品運營效率。

另一方面，管理模式因地制宜，尊重當地文化。如MICO在日本的本土化運營，從當地流行文化、舉辦各類主題活動、與當地政府、品牌合作、增強與主播互動等多角度出發，有效吸引用户，縮短了產品的回本周期。

三、營收強勁增長，結構優化明顯

2016年-2019年，公司營收始終保持了兩位數以上的增速，年複合增長率高達41.7%。2019年，公司營收達到3.9億元，2020年全年營收同比暴增203.2%，達11.82億元。2021年上半年，公司營收已經達到10.38億元，接近於2020年全年，同比增速高達590.8%。

同時，公司的收入結構也因業務轉型而變化明顯，受疫情和經濟衰退影響較大的廣告業務逐步退出，增值業務高速發展。到2021年上半年，增值業務創造了8.21億元的收入，佔總收入比達到79.1%。

來源：公司財報、光大證券

與此同時，公司憑藉智能人工算法疊加本地化經營能力，大大降低了營銷費率，使得公司淨利潤快速提升。中報顯示，公司2021年上半年實現期內利潤約1.4億元，同比暴增約4000%。

截至2021年上半年，公司現金及現金等價物達到6.08億元，表明公司財務狀況健康，有充足的能力繼續進行業務擴張。

四、機構看好，未來上漲空間大

光大證券認為，隨着公司「社交出海+精品化遊戲」雙輪驅動，經營業務有望持續提升，預計2021-2023年實現Non-GAAP淨利潤達到2.41、4.30、6.06億元人民幣。給予赤子城科技2022年14.5X經調整PE，對應市值為76.46億港元，目標價為6.42港元。

中信建投則指出，公司為元宇宙社交出海先行者，積極推進元宇宙社交應用出海。公司在歐美、日韓等地持續發力，產品有望實現持續突破，獲得更大規模的用户羣體和收入。給予公司「買入」評級以及7.6-8.0港元目標價。

截至發稿，赤子城科技逆勢上漲超4%，報4.80港元。意味着距離中信建投的目標價，未來上漲空間或超過60%。

來源：華盛通

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