數讀港美 | 電信運營商市值大比拼！中國移動全球第三

編輯：Dennis

截至2月9日收盤，中國移動A股漲停，H股漲2.93%，盤中最高漲近4%，帶動港股電信概念股齊漲。

截至2月7日，全球電信運營商市值排名如下，第一的是Verizon，第二則是AT&T，第三為中國移動。

浙商證券在2月8日的研報中表示中國移動是全球領先的電信運營商，未來成長性有望超預期。觀點如下

網絡/用户/收入規模/盈利能力全球領先

公司移動通信網絡規模全球最大，是全球最大移動業務運營商和用户最多的家庭業務運營商；2020 年淨利率/EBITDA 率 14.2%/37.1%，盈利能力全球領先。

行業拐點確認，公司成長性有望超預期

市場擔心運營商的持續成長性，我們認為行業拐點已經確立，在 5G 滲透率提升和創新業務強勁增長驅動下， 我們對運營商的發展預期繼續表示樂觀。公司開啟新的轉型升級，從通信服務向空間更廣闊的信息服務拓展，且已見成效，19Q4 通信服務收入轉增，20Q3 來單季利潤轉增。個人/家庭/政企/新興業務全面發力，通信服務收入增速 2021 年中報、三季報連續超預期領跑行業，預計 2021 年收入增速 10-11%，歸母利潤增速 6-8%，未來成長性有望持續超預期：

個人：5G 和權益驅動，拐點明確，21H1 轉增並有望持續保持良好增勢；

家庭：19/20/21H1 同比增速 28%/20%/34%，持續價量齊升預期驅動增長；

政企：增收主力軍，2020 年主營業務收入佔比達 16%，19/20/2021H1 同比10%/26%/32%加速增長，預測雲計算等驅動 21-23 年 20%以上覆合增速；

新興：2020 年股權投資貢獻 127 億收益，同時提升產業協同能力。

機構觀點

浙商證券預計 2021-23 年收入增速 10.48%/8.74%/7.96%，利潤增速 7.03%/7.38%/7.19%；當前 PB 1.03 倍，明顯低於行業均值 2.06 倍，H 股股息率 5.9%；A 股增持 H 股回購堅定未來發展信心；價值凸顯，首次覆蓋，「買入」評級。

長江證券表示中國移動將迎來迎來政策、經營、估值三大拐點。新舊動能齊發力，核心糧倉移動業務重返增長通道，家寬和政企業務增長強勁。剔除槓桿后ROE 全球一流，估值性價比凸顯，行業迎來政策、經營、估值三大拐點，中國移動有望全面受益。

中信證券認為5G時代將鞏固其競爭優勢。中國移動盈利能力領先、資產優質、現金流表現良好、網絡資源與用户規模優勢顯著，我們認為中國移動在5G時代的競爭優勢有望進一步鞏固，看好中國移動業務良好發展與業績持續增長。

中金指出新基建與產業數字化將利好中國移動。用户規模與ARPU值雙雙提升，基礎電信業務提振，聚焦產業互聯網創新，有望受益於新基建浪潮與產業數字化紅利。該行預計公司盈利穩定，持續高派息，業績企穩向好，現金流穩定充沛，派息有望穩健提升。

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