恐慌指數繼續飆漲！VIX指數交易有什麼門道？

作者：Nicole

周一，俄烏邊境局勢急劇升溫震動市場，美股上演驚魂一夜「深V」行情，道指盤中一度跌超千點，納指跌幅一度近5%。恐慌指數VIX在當日一度觸及38.94，創下2020年10月以來的最高水平。

與恐慌指數相關的ETF中，1.5倍做多恐慌指數ETF $UVXY 周一收漲2.79%，盤后漲近6%，本月以來累計上漲42.24%；做多恐慌指數VXX $VXX 周一收漲2.24%，本月以來累計漲幅達28%。

恐慌指數飆漲意味着市場恐慌情緒急劇升溫。在2020年疫情爆發之初，美股上演數次熔斷，恐慌指數曾在3月單日暴漲40%，超過75點刷新自2008年金融危機以來的新高。

當前的市場與2020年似乎有些類似。不過好消息是，以史爲鑑，波動率指數急劇上升，通常標誌着市場短期將見底，反彈已近在咫尺。

究竟這個聽起來有點嚇人的指數是什麼？有什麼作用？在劇烈波動的市場上，投資者如何能夠通過恐慌指數交易呢？ 

一、關於恐慌指數VIX的十件事：

1、VIX指數是芝加哥期權交易所市場波動率指數，又被稱為「恐慌指數」。

2、恐慌指數是對未來30天標爾500指數方差的風險中性期望，以年化標準差表示。

3、舉個栗子，現在VIX指數是33.60，意味着市場上的投資人普遍「預期」未來短期內（30天內），標準普爾500指數的年化波動率為33.60%；VIX的真面目是一個百分比。

4、芝加哥期權交易所分析師Kevin Davitt，VIX指數為48時，標普500指數日波幅約為3%。

5、較高的VIX值並不代表熊市。相反，恐慌指數指數是衡量市場波動的方向，包括正向變化。

6、不過，高VIX指數代表投資者認為市場會有很劇烈的波動，包括正向和反向的。

7、VIX指數反映的是投資者願付出多少成本去對待自己的投資風險，數據愈高代表付出的價格愈大，因此廣泛用於反映投資者對后市的恐慌程度。

8、VIX指數不一定能準確預測走向，但是多少反映當時市場的氣氛。如在1998年的金融風暴時，VIX指數也未超過60。

9、通常VIX指數超過40時，表示市場對未來的非理性恐慌，可能於短期內出現反彈。

10、當VIX低於20點時，表示投資者對后市樂觀。

二、如何通過恐慌指數交易？

恐慌指數VIX指數本身並不能直接交易，交易員可以交易相關的期貨和期權。而對於普通投資者而言，有更為直接的ETF通道可以進行恐慌指數相關的交易，並且有做多和做空兩個渠道。

1、做多恐慌指數相關標的：

• 1.5倍做多恐慌指數ETF $UVXY 

UVXY是做多恐慌指數中較為常見的ETF，如文章開頭提到的，隨着美股2022年「開門黑」，UVXY一直在震盪上漲，本月累計漲幅已超40%。不過值得關注的是，該ETF追蹤VIX期貨合約走勢，並非直接以恐慌指數走勢為基準。因期貨會到期，存在不可避免的移倉（roll over），因此會存在價值磨損。

• 短期期貨恐慌指數ETF $VIXY 

VIXY與UVXY不同之初在於該ETF僅1倍做多，追蹤芝加哥交易所基於VIX推出的相關期貨合約。因此與UVXY一樣，長持的狀態下可能與VIX的走勢並不完全一致。

• 中期做多恐慌指數ETN $VXZ 

與UVXY、VIXY屬性不同，VXZ是ETN，交易所交易債券或交易所交易票據。當前的VXZ追蹤iPath B系列標準普爾500 VIX中期期貨，平均為5個月的期限。

• 做多恐慌指數ETN $VXX 

VXX同樣是ETN，追蹤短期VIX期貨，平均為一個月期限。據介紹，該ETN對VIX指數的長期風險敞口較差。

2、做空恐慌指數標的：

• 0.5倍做空恐慌指數ETF $SVXY 

SVXY以VIX期貨合約的指數為基準，以0.5倍做空。

不過值得一提的是，恐慌指數相關ETF交易實質為衍生品的衍生品，因此有一定風險，請投資者務必謹慎小心。

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