澳門博彩法迎大修改！濠賭股全線暴漲，有哪些利好信號釋放？

編輯：Ici

港股博彩板塊今日延續上周五漲勢，澳門特區目前六大持牌博彩公司的股價紛紛走高。通過華盛通APP查看，截至1月17日收盤，金沙中國 $01928.HK 漲超14%，美高梅中國 $02282.HK 、永利澳門 $01128.HK 漲超12%，銀河娛樂 $00027.HK 漲超7%，新濠國際發展 $00200.HK 漲超5%，澳博控股 $00880.HK 漲超4%。

消息面上，1月14日，中國澳門行政會完成博彩法修訂草案，將送立法會審議。根據修訂后的《博彩法》，經營娛樂場幸運博彩的批給數量最多為6個，也就是説，澳門新博彩法訂明未來賭牌最多6個，禁止轉批給(俗稱的「副牌」)，期限不多於10年，在例外情況下可延長最多三年。在此之前，澳門賭牌分為3張主牌和3張副牌，副牌是由主賭牌一拆二所致，持牌人可以各自獨立經營賭場。

另外，澳門行政會發言人張永春表示，澳門博彩税率目前為35%，考慮到澳門本澳博彩税率較其他地方高，特區政府暫時不考慮調整博彩税相關税率。

相關鏈接：行政會完成討論《修改第16/2001號法律〈娛樂場幸運博彩經營法律制度〉》法律草案

值得注意的是，該草案刪除了此前市場主要擔憂的利潤分配、引入政府代表等條例，制定了娛樂場、博彩機及博彩桌的審批規範，以規範幸運博彩的經營規模。

博彩法修訂靴子落地，釋放利好信號？

對於本次博彩法修訂草案落地，興業證券研報指出：

1、此次草案內容相對積極，刪掉了此前市場擔憂的關於利潤分配及引入政府代表的條例。

2、此次草案新增關於衞星賭場的內容，澳博控股擁有市場上主要的衞星賭場，需留意其未來發展計劃；但同時衞星賭場的規範化或為有實力的承批公司帶來潛在的併購擴張機會。

3、政府將視乎中標公司規模再分配賭檯數量，或將改變濠賭業競爭格局。

有哪些公司有機會趁勢反彈？

博彩行業是受疫情衝擊最嚴重的行業之一，疊加博彩法修訂等事件影響，博彩板塊在過去的一年內大幅回落。去年9月報導博彩法修訂當日，金沙中國便於缺口處跌超三成；博彩龍頭銀河娛樂，市淨率也已經回落至2020年3月疫情爆發時的低點。短期看，雖疫情波動仍制約着估值的修復，但板塊已處相對底部，政策的推動有望迎來情緒的好轉。

在此背景下，興業證券推薦中資背景、疫情下成本控制良好、EBITDA回覆兩線、資產結構穩健且淨利潤首先轉正的銀河娛樂 $00027.HK ；以及擁有新物業，唯一的澳門本地老牌博企澳博控股 $00880.HK ；建議關注大眾化、多元化發展領先的龍頭金沙中國 $01928.HK，以及高端中場業務紮實、非博彩業務領先的新濠博亞娛樂 $00200.HK 。

多間外資機構也對修訂法持樂觀態度，其中高盛表示，澳門新博彩法對市場屬驚喜，將金沙中國納入「確信買入」名單。小摩指出，修改建議對濠賭業屬重大利好，將金沙中國及銀河娛樂視為行業首選；瑞銀認為濠賭股有巨大重估潛力，估計到2022年底，回報率有1.15倍。首選是金沙中國和銀河娛樂，均予「買入」評級，並且該行認為，澳門與香港和內地的出入境限制會進一步放松。

綜合來看，2022年將是是澳門博彩極為特殊的一年，濠賭業將迎來牌照續簽、結構變化下的新格局。

發仔小科普：有關澳門賭場的六張牌

澳門那麼多賭場，一共只有六張賭牌，分為三張主牌和三張副牌，主牌和副牌間實際權益無差異。最初，澳門只有一張賭牌，后來改為三張，銀河和金沙決定各自發展，於是向澳門政府申請將賭牌一拆為二，然后其它兩張賭牌的持有者也跟着一拆二，最后賭牌就從三張變成了六張。目前持有這六張賭牌的分別是澳門博彩、永利度假村、銀河娛樂、美高梅、新濠博亞和威尼斯人。

其中：

• 主牌持有者：銀河娛樂、澳博控股、永利澳門
• 副牌持有者：美高梅公司、威尼斯人、新濠博亞

值得注意的是，金沙中國的附屬公司威尼斯人澳門股份有限公司，持有澳門政府發出的六個特許博彩經營權或轉批經營權之一,可以在澳門營運娛樂場或博彩區。

因此本次博彩法的修訂也為副賭牌提供了轉正的機會，何鴻燊家族旗下的新濠博亞隨即表示，將積極參與賭牌的公開競投，以繼續助力促進澳門經濟適度多元發展。

本文整合自瑞銀、興業證券、國泰君安等研究報告。

風險及免責提示：以上內容僅代表作者的個人立場和觀點，不代表華盛的任何立場，華盛亦無法證實上述內容的真實性、準確性和原創性。投資者在做出任何投資決定前，應結合自身情況，考慮投資產品的風險。必要時，請諮詢專業投資顧問的意見。華盛不提供任何投資建議，對此亦不做任何承諾和保證。