港股Q4百億解禁潮！「物流一哥」、「茶飲第一股」迎來大考

四季度悄然開啟，隨着海外機構、基金大佬抄底港股的動作越發頻密，市場氛圍似乎逐漸樂觀起來。但需要注意的是，伴隨着Q4的還有高達173億港元的解禁潮。

記得今年8月快手在解禁日當天盤中怒砸15%的教訓嗎？快手於今年2月上市，正值港股市場近一年高位，IPO發行接近頂峰時定價，解禁后的風險比平時更高。未來3個月迎來解禁的均是在二季度上市的新股，因此解禁風險依舊不能忽視。

華盛資訊統計了港股市場四季度的迎來IPO解禁期的13只個股，包括前期較為熱門的京東物流、奈雪的茶，所有個股解禁量26.7億股，按照10月15日收盤價計算，總解禁市值達173億港元，名單如下：

I 88億天量解禁！港股「物流一哥」迎來大考

京東物流將於11月28日迎來解禁，這是四季度解禁市值最高的個股，解禁股數約2.9億股，以10月15日收盤價計，解禁市值高達88億港幣。京東物流於今年6月在港股上市，首日掛牌漲幅3.32%，而后先后獲納入恆生指數及港股通。截至今日(10月15日)收盤，京東物流報價29.9港元，上市以來累計跌幅28%，最新市值1848億港元。

京東物流2021年H1實現營業收入484億元，同比增長53.7%；虧損153.6億元，主要由於公司上市后可轉換可贖回優先股公允價值變動帶來的一次性虧損128.4億元。經調整后的淨利潤虧損15億元，2020年同期實現調整后淨利潤19.8億元。

大和最新研報表示，京東物流外部客户收入有所增加，2021年H1公司來自外部客户收入265億元，同比增長109.6%，佔收入的比重達到54.7%；來自京東集團的一體化供應鏈業務收入達到220億元，同比增長16.2%。大和發表報告指，京東物流外部客户增長帶來的較高收入預期，預計2022年至2023年的淨虧損將有所下降，但部分被外包成本的毛利率下降所抵銷，重申其「買入」評級，將目標價由36.5元調高至37元。

中國物流與採購聯合會9月28日發佈數據顯示，1-8月物流運行總體平穩，需求延續穩定恢復態勢。下半年宏觀經濟仍有望保持穩定恢復態勢。在此背景下，物流需求有望保持穩定增長，隨着新發展格局構建持續推進，物流發展質量有望繼續提高。綜合來看，進入9月，物流行業或將呈現較快增長態勢，前三季度社會物流總額累計可比增長10%-12%。

對於快遞行業，國信證券認為價格拐點到來，快遞迎來估值提升，龍頭競爭開始趨於理性。當下正值快遞旺季，快遞公司在同步上調派費后有望繼續延續漲價節奏，今年旺季通達系提價幅度和提價周期長度均有望明顯優於往年，估計 9 月底會進一步進行旺 季提價，然后旺季價格有望實施至明年年初。

I 奈雪的茶12月解禁，中金首予目標價12.48港元

奈雪的茶於今年6月在港股掛牌，截至今日(10月15日)收盤，奈雪的茶報價10.2港元，上市以來跌幅達40.4%，最新市值174.9億港元。今年三季度，奈雪的茶也先后獲納入恆生指數和港股通名單，今年12月31日，奈雪的茶將迎來解禁，解禁股數6070萬股，合計市值30億港幣。

根據奈雪的茶發佈2021年中期業績報告顯示，奈雪的茶2021年上半年收入達21.26億元，同比增長80.2%。門店經營利潤3.85億元，同比大增497.2%，門店經營利潤率達19.2%。

近日，中金發表研究報告，首予奈雪的茶(02150.HK)「中性」評級，目標價12.48元。該行對其2021至2023年各年每股經常性盈測分別1分，19分及36分人民幣，意味年均複合增長達659%。該行以其2023年預測市盈率30倍為估值基礎，認為其屬內地具規模新鮮茶飲料市場的先行者，並料市場將急速擴張，而奈雪的茶正處於急速門店擴展階段。該行料其經營模式將於2023年走向成熟。

I 解禁是什麼，為何對股價有如此大的影響？

今年8月5日，短視頻巨頭之一快手迎來38.82億股解禁，當日股價度大跌15%，報89.1港元/股，再度刷新歷史新低，而后10個交易日內累計跌幅達到23%。不過在接下里的一個月，快手的股價又開啟新一輪漲勢，期間漲幅達到了44.42%。

解禁即解除股票的賣出限制。股票分為流通股和限售股，一隻新股上市初期，原始股東或者基石投資者持有的份額不能拋售，這部分就是限售股。因此解除賣出限制，可以簡單的理解為「利空」，畢竟大股東也能減持了！你説慌不慌？

目前，港交所規定控股股東在上市后6個月內不得減持出售其持有的股份。爲了維護股價及向市場表明管理層、早期股東對公司的信心，某些公司的大股東和高級管理人員會在招股書內自願承諾6個月、12個月甚至更長期限內不減持；IPO時引入的基石投資者，一般也會承諾在新股上市6個月內不減持股票。

一旦過了這段禁售期，這部分股票就可以在二級市場流通。解禁后股東是否選擇拋售，什麼時候拋售，都由持有人自己決定。

解禁作為資本市場一項比較重要的規則，對於上市不久的公司而言是一次重要的大考，在這一過程中，公司股價大都會在短期內面臨較大波動。不過，有分析人士指出，如果股價處於低位，隨着解禁后流通股數量增加，股票流動性增強，對於股價處於低位，且基本面較好的公司而言，解禁可以解讀成利好。

招銀國際證券表示，快手之所以在解禁后遭到大規模拋售，是因為上市期間是港股市場正處於近一年高位，IPO發行接近頂峰時定價。因此解禁后的風險比平時更高。此外，其他投資者可能會選擇在鎖定期滿前賣出，以避免此類風險。

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