華爾街大行急了！紛紛獻計獻策，「滯脹」真要來了嗎？

根據最新的布魯金斯金融時報跟蹤指數，由於新冠疫情的影響，全球經濟體的增長正在放緩。最近的供應短缺、能源價格上漲和通脹加劇也讓投資者對於滯脹的擔憂漸漲，「滯脹」成為全球市場的新熱詞。

二十世紀七八十年代的滯脹對於大多數西方國家來説是痛苦的，其影響持續了數年，因為高失業率、低增長和高通脹的惡性循環很難擺脫，所以投資者對「滯脹」的威脅感到非常恐慌。

雖然目前華爾街很少有專家認為「滯漲」即將到來，但他們認為投資者有必要提前做好準備。以下是一些華爾街大行對「滯漲」的看法，以及他們對投資者的建議。

一、高盛：具有強大定價權的股票更具有吸引力

美國股市首席策略師David Kostin表示，隨着美股三季度財報季主波段即將正式拉開序幕，屆時公司可能會強調成本上升以及面臨的供應鏈壓力，投資者在未來幾周可能會更加緊張。但Kostin認為通脹會隨着時間的推移而下降。

Kostin在最近的客户報告中寫道:「具有強大定價權的股票最近表現滯后，但如果‘滯脹’擔憂持續升溫，這些股票似乎更具有吸引力。即使成本上升、經濟成長放緩，這些公司仍能提價並保持利潤率。」

他補充稱，在真正的「滯脹」時期，醫療和能源類股的表現強於大盤，而工業和科技股則相對落后。以消費者為服務的公司往往比那些銷售商品的公司有優勢。

Kostin表示:「反觀歷史‘滯脹’時期，股市的疲軟大部分歸因於企業利潤率的壓力。‘滯脹’時期實際收入相對穩定，但利潤率和實際利潤不斷下降，這表明企業難以快速提價來抵消不斷上升的成本。」

二、貝萊德：科技、非必需消費品和金融類投資組合受「滯脹」影響較小

iShares美洲投資策略主管Gargi Chaudhuri表示，未來兩年，美國經濟仍將繼續保持強勁增長。她指出，就業機會很多，而且消費者在疫情期間節省了近3萬億美元。

這將演變成一種更像是通貨再膨脹而不是「滯脹」的局面。

Chaudhuri寫道:「工資上漲意味着企業成本上升，我們青睞對勞動力成本不那麼敏感、利潤率最高的行業。例如，科技類(iShares安碩指數科技ETF基金 $XT )、非必需消費品類 (iShares安碩美國消費服務ETF $IYC )和金融類 (安碩美國地區銀行ETF $IAT )投資組合受勞動力成本上升的影響較小。」

她補充説，由於巨大的需求和高自由現金流收益率等有利特徵，半導體股票應該會繼續表現良好。

三、美銀：目前經濟不是「滯脹」而是通脹放緩

美銀經濟學家Alexander Lin和利率策略師Megan Swiber表示，通脹將繼續高於2010年的水平，但導致近期通脹上升的許多因素將會消失，比如供應鏈瓶頸和短缺。在這種情況發生之前，美聯儲不會通過加息來減緩經濟增長。

他們還説，油價上漲對經濟的威脅不會像上世紀70年代那樣大，這是因為美國現在減少了對進口石油的依賴，貨幣政策也發生了巨大變化。

他們寫道:「我們認為，與其説我們目前面臨的通脹上升、增長放緩的風險，倒不如説是通脹放緩更為貼切。我們將增長放緩與真正受損的經濟進行了對比。這種情況以前也發生過，最近一次發生在2010-2011年。」

他們還發現，有證據表明，更高的價格正在降低對汽車、芯片和住房的需求，但這些並不符合「滯脹」的標準，因為企業和個人消費者正在改變他們的支出計劃，而不是完全不支出。

四、傑富瑞：黃金和比特幣將是對抗通脹的「必要對衝工具」

傑富瑞首席金融經濟學家Aneta Markowska説，真正的「滯脹」會破壞需求，因為「滯脹」的特點是成本上升和預算緊張。雖然能源價格上漲可能會出現「滯脹」，但現在這種情況顯然不是這樣。

「現在面臨的風險不是‘滯脹’，而是物價、工資和通脹預期之間的積極反饋循環，」她寫道。

股票策略全球主管Christopher Wood説，數十年的低通脹時期即將結束，綠色能源的轉變和化石燃料投資的短缺正在引發新的問題。

他寫道:「疫情成爲了一種催化劑，促使各國採取針對氣候變化和不平等政治熱點問題的干預主義政策。例如，美聯儲和歐洲央行最終可能會將能源轉型的長期成本貨幣化。」

Wood表示，黃金和比特幣將是對抗通脹和這些政策負面影響的「必要對衝工具」。他還建議密切關注貨幣流通速度，以此作為評估通貨膨脹的一種方法。

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