大行評級丨小摩建議增持中海油！阿里遭多機構下調目標價

2021-09-29 17:23

大行觀點

中金：予阿里巴巴【跑贏行業】評級目標價降至203港元

中金發布研究報告稱，予阿里巴巴-SW「跑贏行業」評級，目標價下調22%至203港元，將2022財年及2023財年盈測分別下調2%及1%，以反映消費減弱及對新業務的投資增加。

報告中稱，預計公司次財季業績將遜市場預期，預計收入僅同比增長32%至2052億元人民幣，核心業務則同比增長9%至755億元人民幣，跑輸市場預期3%，主要由於消費需求轉弱。該行預計阿里次季經調整税息及攤銷前盈利(EBITA)同比倒退27%至300億元人民幣，遜市場預期，主要由於投資增加。

美銀：維持阿里巴巴【買入】評級目標價降至248港元

美銀證券發佈研究報告稱，維持阿里巴巴-SW「買入」評級，目標價自278港元下調至248港元，將2021-23年收入複合增長率預測自26%下調至24%，下調2022-23年每年淨投資收益10億元至20億元人民幣，下調2022年及2023年通用會計準則下每股盈利預測分別9%及22%。

報告中稱，公司指電商業務活動於8月有所放緩，預計於9月及12月推廣活動時有所回升。雖阿里巴巴持續投資於電商以外業務，如淘寶特價版、團購及海外業務(尤其東南亞)等，但阿里本地較高毛利的業務表現於最近數季放緩，加上持續投資，將對其整體毛利率構成壓力。

高盛：維持中芯國際【買入】評級目標價37.6港元

高盛發研報指，該行重申中芯國際買入評級，並堅信PMIC(電源管理集成電路)是其8寸晶圓製造的主要增長驅動力之一。予該股目標價37.6港元，對應31倍2022年預期市盈率及2.1倍2022年預期市淨率。

研報續指，PMIC佔中芯8寸晶圓業務營收約30%，該行預計8寸晶圓營收在今年第三季度/第四季度將同比增長37%/ 31%(2021年第一季度/第二季度同比增長13%/ 27%)。主要增長動力是本地客户的出貨量增加和產品線擴展，以及智能手機及消費電子產品的PMIC增長。

高盛還強調，中芯國際與華虹半導體的PMIC業務之間存在差異。該行認為，由於兩家公司對客户和終端市場的關注不同，它們之間的直接競爭有限。

小摩：予中海油【增持】評級目標價11港元

摩根大通發表研究報告指，中國海洋石油宣佈將在上海證券交易所上市，發行26億A股，佔擴大后股本5.5%，募集最多350億元人民幣，這意味着其A股的潛在上市價格約為每股13.5元人民幣/股，或6.8倍2022期市盈率，而中石油A股則為15倍2022年預期市盈率。予中海油目標價11港元及「增持」評級。

該行看好中海油的原因是，公司具有一流的上游成本控制；而到2025年石油和天然氣產量的複合年增長率為7%；現有海上石油業務與海上風電場的協同效應，滿足中國對可再生能源日益增長的需求；穩健的自由現金流和股息等，亦指該股或有進一步重估的可能性。

小摩：予碧桂園服務【增持】評級目標價85港元

摩根大通發表研究報告指，碧桂園服務以最高33億元收購彩生活所持從事內地物業管理業務的鄰里樂控股全部股權。摩通表示，若以行業併購10至14倍平均市盈率作指標，有關作價可以說合理，該行予碧桂園服務「增持」評級，目標價85港元。

該行認為，市場或預期交易價格會更低，儘管這兩項核心資產的質量應該更高並且值得溢價，但從表面上看，碧桂園服務似乎支付溢價逾70%。從另一個角度來看，該行估計，彩生活購買這兩項資產時的綜合市盈率為8.1倍。因此，以10.7倍市盈率計算，集團似乎支付了逾30%以上的溢價。

研報續指，年初至今，碧桂園服務收購的所有公司都是由有流動性問題的開發商支持的公司，這表明將物業管理子公司貨幣化是陷入困境的開發商收回部分現金的可行方式，亦相信這些小型房地產公司有考慮被收購的動機。

Loop Capital：維持Etsy【買入】評級目標價升至245美元

Loop Capital分析師Laura Champine將Etsy的目標價由220美元上調至245美元，維持買入評級。

根據管理層最近對整個潛在市場的評論，這位分析師將公司的長期商品銷售總額（GMS）增長率從26%提高到28%，並將第三季度營收增長預期從14%上調至15%。Champine補充説，Etsy最近在英國和巴西進行的收購表明，該公司在全球市場上有着更豐富的機會。

大行研究

興業證券：綠電增量價值凸顯，繼續看好新能源運營商

興業證券發佈研報稱，繼續看好新能源運營商。原因如下：

1、多項政策顯示，新能源電力未來無論對於是能耗雙控，還是能源價格，綠電都有增量價值，電力特殊產品屬性凸顯，價格發現將給與綠電額外定價。

2. 當前位署長周期來看運營商的業績彈單件和資產改善幅度實際是高於製造業的，一方面是傳統能源漲價勢在必行（新能源直接對標），另一方面價格上漲成本下降帶來的新能源電站收益率更具備吸引力。

3、從資產質量，發展規劃（或能力）兩個緯度評估綠電運營商的質量和成長屬性。

評估排序：價值&核心資產：中廣核新能源、華潤電力、龍源電力、三峽新能源；彈性及成長性：江蘇新能、浙江新能。

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