資金從「別無選擇」到迴歸債市 美銀稱10年期美債真正關口是1.75%

債券市場的壓力什麼時候會變成股票投資者的麻煩？美國銀行的答案是，當10年期美國國債的收益率達到1.75%的時候。

該銀行以Savita Subramanian為首的策略師寫道，之前收益率徘徊在歷史低點附近的時候，許多人會被迫將資產配置到股票市場，但如果10年期美國國債的收益率突破1.75%，他們很有可能迴歸傳統的固定收益資產。歷史表明，這是「資產配置者開始迴歸債券的臨界點」。

上周基準10年期美國國債的收益率一度超過了標普500指數的股息收益率。美國銀行策略師們寫道：「現在除了股票還有其他選擇。」

這與近年來流行的一句口頭禪恰好相反。近年來，由於美國國債收益率跌至歷史低位，並且通貨膨脹率保持低迷，對於許多人來説，除了股票之外「別無選擇」成了人們轉向風險較高資產的理由，也證明了標普500指數估值接近二十年高點的合理性。

上周基準10年期國債收益率飆升至12個月高位，給風險資產造成重創。由於人們猜測對抗新冠疫情方面的進展以及大規模刺激措施帶來了經濟中某些領域過熱的風險，納斯達克100和標普500指數都出現連續兩周下跌。

不過，1.75%或許並不像看起來那樣近。Leuthold Group首席投資策略師Jim Paulsen表示，債券收益率可能會上升到1.5%附近暫停，然后再發動新一輪升勢。他列舉的原因之一是最近的寒冷天氣，這可能導致下個月的經濟數據疲軟--包括零售銷售放緩。他在一份報告中寫道，這將減輕對經濟過熱的擔憂。

「今年收益率還有上升的空間，」 Paulsen説。「但是，如果是較慢的間歇式上漲，而不是一次完成，那麼對經濟和股市的衝擊會小很多。」