反向指標？被「女股神」拋棄的它，緣何被7家券商看好？

ARK旗下5支基金因在去年創造了平均年化收益率170%的神蹟而名聲大噪，其掌舵人Catherine Wood則被投資者朋友們稱為「女股神」，或者更親切的「木頭姐」。

從ARK的命名其實就可以看出這位「木頭姐」的野心，那就是超越公認的股神——巴菲特。巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋美股代碼為BRK，那麼ARK的意義不言自明。

正是由於有着這個目標和已被證實的實力，ARK基金每天的操作正被無數投資者當做風向標。但木頭姐也有「看走眼」的時候，今年以來ARK持倉有眾多股票回報率為負，有的幅度甚至超過了70%。

來源：ARK、華盛通整理 數據截至8月27日統計

最有意思的一個例子是，今年成功將創始人送上太空旅行的維珍銀河（SPCE.US）公司，在被木頭姐清倉之后出現了將近250%的反彈，一時成為市場討論的熱點。木頭姐「賣在最低點」的操作，也讓市場上木頭姐是「反向指標」的聲音越來越大。

9月1日，ARK基金甩賣了超過100萬股移卡（09923.HK）的股票，近90個交易日將移卡的倉位自1.5%以上降至0.64%。

來源：異界番茄ARK追蹤

今年2月以來，移卡股價也自高位持續回撤，幅度超過70%。在ARK大舉減倉拋售之際，移卡股價卻迎來了大幅反彈。9月1日，移卡飆升16%，花旗、中泰證券、國泰證券等多家國內外機構也紛紛給予移卡「買入」評級。

那麼，這次木頭姐是不是充當了反向指標呢？眾多機構看好移卡的邏輯又是什麼，是不是抄底買入的良機呢？

行業賽道充滿活力，增長快速

移卡作為一家快速發展的獨立支付服務提供商，基於一站式支付服務和其他渠道獲取支付流量和數據，構建了一個具有凝聚力的生態系統，為商家和消費者提供科技賦能。

受益於智能手機滲透率不斷提高，電子商務、互聯網金融、紅包、二維碼支付等活動推動，中國的第三方支付行業在過去十年間增長強勁。艾瑞諮詢數據顯示，第三方支付交易規模（包括在線支付和移動支付）從2016 年的人民幣78.7萬億元增長到2020年的271萬億元，複合年增長率高達36%！

來源：艾瑞諮詢、華泰證券

而支付機構則可劃分爲兩類，一是賬户側支付機構，如支付寶、微信支付、京東支付等，核心客户一般為消費者；二則是收單方支付機構，即支付服務提供商，如移卡、拉卡拉等，核心客户一般為商户。

目前支付市場格局，賬户側機構較為集中，呈現出支付寶和微信支付雙寡頭的壟斷格局。而收單側則較為分散，包括銀聯、拉卡拉、匯付天下、移卡等。不同公司在業務佈局上各有側重，商户結構有所差異。

來源：中泰證券

中泰證券認為，消費市場的擴張和升級將繼續為支付行業帶來長期增長空間。

首先，移動支付的C端滲透率和B端場景拓展仍有提升的空間。①在支付用户數量方面，雖然截至2020年末國內手機網絡支付用户已達8.53億，滲透率達86.5%，但每年的增量仍有好幾千萬，移動支付的滲透率仍有提高空間。

②在支付場景方面，收單公司進一步下沉市場，提升低線城市和農村地區的商户接受移動支付比例，進一步替代現金支付。

③對刷卡支付的替代方面，可通過綁定銀行卡至數字錢包，實現掃碼支付對刷卡支付的替代，將提升C端用户的交易頻次，拉動交易量的上升。

來源：CMNIC、中泰證券

其次則是營商環境優化，將釋放政策紅利。小微商户激發市場活力，小店經濟的發展將增加商户服務客羣規模。截至2020年末，我國各類市場主體達到1.4億户，其中個體工商户在市場主體中佔比超過65%。營商環境的改善為小店經濟的繁榮奠定基礎，年輕人羣創業熱情提升，將帶來支付需求和數字化轉型需求。

來源：中泰證券

收入恢復高增長，科技賦能業務持續拓展

據公司公佈的半年報來看，上半年公司實現營收14億元（人民幣，單位下同），同比增長30%；淨利潤則達到3億元，同比增長36%。其中支付業務營收10.44億元，同比增長了18%，處理的支付交易量達到9904億元，同比大增56%。

來源：公司財報、中泰證券

此外，本次財報還給市場帶來一大亮點，即公司的科技業務大放異彩。上半年，公司科技賦能商業服務收入同比大增87%達到3.6億元，收入佔比亦從去年的18%提升至26%。客户數達到169萬，同比暴增189%。

來源：公司財報

細分來看，商户SaaS數字化解決方案和營銷服務均取得亮眼業績，同比分別大增134.3%和68.5%。國盛證券認為，公司切入線上廣告代理、廣告製作業務，能觸達抖音、快手和頭條等媒體資源，營銷業務客户數能延續2018-2020年的高增長。

此外，受惠於公司推出的聚惠掃掃、約惠圈等產品不斷植入公司現有產品，2021-2023年公司商户SaaS客户數與ARPU（每用户平均收入）值均能保持高速增長。

華泰證券則認為，移卡的科技賦能商業服務仍處於變現初期階段，未來兩三年將成為移卡收入和利潤增長日益重要的驅動力。同時，由於增量成本較低，特別是在獲客方面，科技賦能商業服務的盈利能力要好於支付業務，將對未來移卡的整體毛利率構成支撐。

來源：華泰證券

因此，中泰證券指出公司的競爭優勢在於：①移動支付的基因。相比於其他收單側的第三方支付公司，移卡的移動支付業務佔比較高，且注重研發能力的培育，保持技術上的領先性。

②增值服務的生態佈局。移動支付的先發優勢為開展增值服務奠定基礎，已經形成SaaS服務、營銷、金融科技三大增至服務板塊，可實現持續迭代，並通過外延併購，做大生態圈。

③移卡還擁有稀缺性較高的金融牌照和較好的合規性。

股價回暖，7家券商齊齊看好

繼花旗、中泰證券、國泰證券看好移卡並給予「買入」評級后，中信里昂、中信建投、華泰證券和大和證券也紛紛加入看好移卡的行列，均給予其「買入」評級。

近半個月以來，移卡股價跌勢明顯放緩，並在9月1日迎來大幅反彈。大漲之后近兩日股價略有回調，截至發稿移卡小幅下跌1%報34.55港元，市值約156億港元。中泰證券給予移卡的目標市值為326億港元，意味着股價還有翻倍的空間。

來源：華盛通

小夥伴們，你們看好移卡未來的增長空間嗎？歡迎留言區各抒己見。

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