大行評級丨花旗和做空機構槓上了？力挺聯易融股價翻倍

大行觀點

花旗：維持騰訊【買入】評級 目標價772港元

花旗發表研究報告指，由於在線教育公司縮減廣告預算，金融科技業務受到內地加強監管影響，預計騰訊(0700.HK)的盈利增長將放緩。

報告將騰訊今年第二季的收入及純利預測分別下調1.5％和1.2％，以反映在線廣告以及騰訊金融和商業服務的增長放緩。而騰訊在次季度增加對遊戲、商業服務和影片內容的投資，亦導致季度盈利增長減慢。

花旗： 沽空報告存在多處錯誤、不實陳述及誤導性結論和闡釋

7月20日，做空機構Valiant Varriors發佈針對聯易融(09959)的做空報告。當日晚間，花旗發表研報力挺聯易融，稱做空報告存在多處錯誤、不實陳述及誤導性結論和闡釋。花旗維持對聯易融24.75港元的目標價。

花旗認為，做空報告對聯易融過度依賴房地產行業的指控並沒有反映公司的全面情況，難以令人信服。花旗指出，聯易融已經成功多元化發展，多級流轉雲和e鏈雲是公司近年主要的業務增長點。根據花旗調研，聯易融房地產相關業務僅限於公司AMS雲和ABS雲板塊，並均通過合規渠道開展。

花旗稱做空報告對聯易融旗下聯捷保理槓桿倍數的計算完全錯誤，錯誤將融資現金流與資產負債表的節點數據進行比較。根據花旗計算，聯捷保理的槓桿倍數為7.7倍，完全符合銀保監會205號通知要求。

花旗還指出，做空報告對聯易融科技企業的業務模式理解不準確。花旗認為，聯易融的業務模式定位為一站式的技術解決方案供應商，商業模式、風險暴露、會計處理等方面都和傳統的供應鏈金融企業有本質區別。花旗觀察到，聯易融對研發持續投入，2020年研發費用同比提升73.2%，佔收入的比例為10.1%，佔比較2019年的8.6%進一步提升。

匯豐研究：維持小米【買入】評級 目標價38.8港元

研究機構Canalys指公司在第二季手機出貨量取代蘋果佔據第二位，付運量達5,270萬部，按年升83%，相等於市佔率由首季的14%升至17%。雖然中印兩地的需求較弱，公司仍然在拉丁美洲、非洲以及西歐按年計取得快速增長，而內地市場方面，新機小米11 Ultra亦成為618購物節中最暢銷之一的高端安卓手機。

該行指，公司的物聯網業務擴張上軌道，受惠新產品推出帶動。而在高端手機市場的進一步滲透下，該行預期小米的互聯網服務業務將受惠每月每用户收入和廣告收入提升，可抵消金融科技方面的下滑。該行預測公司第二季經調整純利按年升54%至52.1億元人民幣，並調升全年智能手機出貨預期至2億部。

大和：降藍月亮評級至【跑輸大市】 目標價下調至7港元

大和發表報告指，藍月亮發盈警，預期今年上半年虧損4,400萬元，對比去年同期為錄純利3.02億元，主要由於顯着的產品折扣，及原材料成本較去年同期為高。大和表示，集團上半年業績表現與市場及該行預期有大偏差，意味集團在產品定價及分銷商管理政策的透明度欠佳。

該行將藍月亮股份評級由買入降至跑輸大市，目標價由17.4港元大削至港7元，並調低集團今年至2023年收入預測29%至31%，每股盈利預測亦下調50%至57%。大和最新預期集團今年下半年純利為8.35億元，按年下跌17%，而明年則按年反彈48%。

瑞銀： 維持蘋果【買入】評級 目標價166美元

據瞭解，過去12個季度中，可口可樂有9個季度的營收超過預期，12個季度中有11個季度的每股收益超過預期。該行分析師Mohsenian預計，可口可樂在后疫情時代(預計2022年之前)營收和每股收益將遠高於市場普遍預期。 Mohsenian預計可口可樂第二季度內生性銷售額將增加27.8%，每股收益為0.59美元，而普遍預期為0.55美元。

從長期來看，該行認為可口可樂將領先於同行恢復至新冠疫情爆發前的銷售額增長水平，並通過重組提高執行力，通過生產率以及降低營銷支出來提高利潤率。

大行研究

大摩：是時候買入防禦型股票了

分析師Michael Wilson列舉了他認為防禦型股票是投資者明智選擇的五個原因。

1.消費者過度消費

Wilson在周一的一份報告中指出，不可否認的是，美國正在經歷經濟復甦以及疫情限制活動的被壓抑需求，比如外出就餐，而這些活動會繼續從消費中受益。該分析師稱，與居家訂單正相關的行業，如家居裝修和一般商品等，預期需求將提前，但短期內可能下滑。

2.可支配收入較低

Wilson表示，6月份的零售數據高於預期，由此可以得出一個合乎邏輯的結論，即對親身購物體驗的壓抑需求將繼續推動可自由支配支出。但這種觀點沒有考慮到可支配收入水平。

據摩根士丹利稱，自上一輪刺激措施實施以來，個人可支配收入有所下降。Wilson表示，消費者支出與可支配收入的趨勢一致，顯示6月零售銷售數據"可能是一長串高於趨勢水平的消費數據中最后一個"。

3.通脹憂慮擠出消費者

密西根大學6月消費者調查顯示，住房和汽車價格引發的通脹憂慮達到歷史紀錄水平。該分析師表示，調查顯示高物價可能影響零售市場的需求，進一步阻礙未來可自由支配支出的零售增長。

4.必需消費品將大放異彩

威爾遜在周一的報告中特別強調了消費者對必需消費品的興趣，並將該行業評級從「中性」上調為「增持」。隨着投資者轉向防禦，必需消費品將受益，因為它們的市值更具內在價值。

5.展望科技

該分析師還提供了對科技股的見解。Wilson指出，疫情加速了該行業的趨勢，導致了可持續的高增長率。他補充稱，隨着全球廣泛採用數字化技術，特定技術公司也從一次性需求激增中受益。此外，Wilson稱，科技股最近的漲勢是由FAANG等獲利的大盤股帶動的，而非無利可圖的成長型公司。

大行評級報告到底怎麼用？有人發明了這樣一個策略

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