若美聯儲不採取行動 現金過剩帶來的短期利率為零壓力或持續到2022年

美國銀行策略師認為，美國資金市場現金過剩的狀況不太可能在短期內消除，除非當局採取行動扭轉局勢，否則短期利率勢將面臨下行壓力並一直持續到明年。

他們預計對美聯儲逆回購協議的使用量將進一步上升。目前這項工具成了現金的理想棲身地，雖然收益率為零，但總比讓人付錢存放現金的負收益率強。

從回購協議到國庫券，其它貨幣市場工具的收益率因流動性過剩而大幅下降甚至變成負收益率。這反過來推動了對美聯儲逆回購協議的需求，使用量在周二增至4330億美元的紀錄第三高水平。

「美國短期資金市場現金充斥，近期內緩和的空間有限，」美國銀行策略師Mark Cabana和Olivia Lima在客户報告中寫道。「美聯儲釋放的洶涌流動性會淹沒短期收益率。」

短期流動性過剩原因有很多，包括美聯儲正在進行的資產購買計劃，財政部因為債務上限即將恢復、以及向納税人撥付疫情紓困資金而動用一般帳户資金，聯邦政府向州和地方政府撥付救濟資金等等，而監管限制措施促使銀行把存款放入貨幣市場基金，加劇了這種過剩狀況。

美國銀行在周三客户報告中提到了遏制流動性過剩和緩解短期利率下行壓力的選項。包括：

若沒有這些措施，他們預計對美聯儲逆回購的使用量將繼續上升。據他們估算，美聯儲逆回購工具中新增的資金約四分之三是3月份以來產生的。Cabana和Lima預測，到本月底，使用量可能升至4750億美元——超過2015年創下的紀錄高位，到7月底將達到8000億美元以上。