市場機會 | 南下資金半年「爆買」4600億！哪些潛在港股通標的需要重點關注？

恆生指數公司將於2021年8月20日收市后公佈恆生系列指數成分股中期檢討結果，相關變動將於9月6日生效。

而屆時被納入恆生綜合指數成分股的相關公司有望被納入“港股通”名單，那麼納入恆生綜指和港股通具體有哪些標準，而為什麼説相關公司納入以后有望提升超額收益？

一、恆生綜指和“港股通”納入標準

2021年8月中旬，恆生指數公司將根據香港主板上市公司在2020年7月1日至2021年6月30日的市場表現，調整恆生綜合指數的成分股。

正式的調整預計將於2021年9月6日生效，屆時港股通股票池也將隨之調整。

由於目前內地交易所尚不允許二次上市企業被納入港股通標的池，短期內包括阿里巴巴、京東、網易在內的二次上市公司將不會被調入港股通。

根據恆生綜指最新編制標準，恆生綜指納入標準如下表所示：

來源：恆生指數公司，中信證券

而獲得納入恆生綜合指數成分股以后，還需要滿足一些市值要求以及規章才能順利進入港股通名單，具體標準如下：

來源：上交所、深交所、中信證券

在2019年下半年的檢討中，同股不同權（WVR）公司被正式有條件地納入“港股通”成分股的候選範圍。

除了恆生大中型指數成分股、滿足市值要求的恆生小型指數成分股、A+H 股上市公司的H股以外，首次納入“港股通”的同股不同權公司只需滿足上市時間、市值以及成交額的一定量化條件即可被納入“港股通”。

2019年下半年的檢討中，美團點評-W（03690.HK）和小米集團-W（01810.HK）已被順利納入“港股通”標的池。

值得一提的是隨着越來越多的海外公司回港上市，“雙重主要上市”有望逐漸取代二次上市成為回港上市方式的主流。

來源：港交所，中信證券

“雙重主要上市”規則下，公司需同時滿足上市兩地監管要求，在流程上更加複雜的同時從時間和成本上較“二次上市”制度明顯增加。

但“雙重主要上市”制度的優勢在於相關公司大概率可被納入“港股通”，供內地投資者買賣，例如近期上市的小鵬汽車-W就採取雙重主要上市的模式，已在7月8日宣佈將在7月20日納入恆生綜合指數。

二、南向今年有望淨買入8000億，納入港股通或有超額收益

根據統計，2021年上半年南向資金淨流入規模超過4600億港元，離岸市場雖然仍由外資佔據主導，但南向資金話語權逐步提升。

節后南向資金流入速度迴歸正常，3月底南向資金重回港股市場后，4月、5月南向資金單月累計淨買入分別達到432.5/435.5億港元。

來源：wind

根據機構中信證券測算，預計南向資金2021年全年淨買入將達到8000億港元，其中下半年料將保持穩定淨買入，流入規模預計將達到3300億港元。

那麼對於投資者而言，納入港股通是否意味着股票一定會漲呢，我們來看看數據統計。

從港股通開通以來數據作為統計，以T日為納入港股通生效日，T-n為納入港股通生效日前n日，T+n為生效日后n日。

以恆生綜合行業分類統計，資訊科技業相較於其他行業具有明顯的優勢——相對收益高，維持時間長。

平均累計相對收益數據顯示，從T-20到T+9日，恆生科技類的股票累計平均超額收益高達20%，而到T+20交易日累計平均超額收益仍有14%。

來源：興業證券

其次是醫療保健。從T-20到T+12日，恆生醫療保健行業的股票累計平均超額收益達到14%，而到T+20交易日累計平均超額收益仍有11%。

以原材料業和工業為代表的周期行業，以及消費業表現居中，累計相對收益的最高值分別為12%、7%，到T+20個交易日累計平均超額收益回落至4%和-3%。

房地產、金融等傳統“類債券”行業股價表現沒有明顯的超額收益。

當然上述短期規律統計是基於歷史數據得來的，如果希望股票能在納入港股通后長期持續走強，公司基本面或是最重要的因素。

三、奈雪、時代天使有望被納入，也需要注意剔除風險

機構中信證券根據恆生綜合指數和港股通最新篩選標準，預測本次檢討中將有近20支標的新納入“港股通”。

由於同股不同權股份，需滿足上市滿6個月+其后20個交易日；考察前183個交易日的日均市值不低於200億港元、總成交不低於60億港元的標準。

因此快手-W已經是恆生綜指成分股，最快9月初能進入港股通；聯易融科技-W、百融雲-W將進入恆生綜指，最快於11月初左右進入港股通。

而其他潛在被納入的標的主要主要集中在醫療保健、消費板塊，數量上各佔據6、3家，重點公司包括消費板塊的奈雪的茶，醫療保健板塊的時代天使、和黃醫藥等。

來源：港交所，中信證券

而投資者在關注港股通潛在納入標的以外，也需要注意潛在被剔除港股通的公司名單，以規避相關風險。

根據安信證券測算，有9家公司未來無法達到恆生綜指最低門檻要求，有望被剔出恆生綜指系列成分股以及港股通名單。

來源：安信證券

文中部分觀點應用自中信證券、興業證券研報。

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