暗盤前瞻 | 康諾亞有「殺手鐗」？創始人來自君實，同款藥一年賣40億美元

科濟藥業破發后，打新股民對於醫藥股的熱情被澆了一盆冷水。加上藥監局最新下發的藥物研發指導意見，讓港股醫藥板塊一度重挫。

今天不少中籤康諾亞-B的股民社區粉絲也表示“不淡定”了：“康諾亞暗盤即將開盤，怎麼辦？會破發嗎”

看來不少股民是跟着熱度打新，連申購的新股是做什麼的都不清楚。

趁着還沒開盤，小編迅速給大家整理了康諾亞的市場前景，以及競爭狀況，供大家參考。

總體來看，小編認為這次醫藥股行情調整對康諾亞幾乎沒有直接影響，而且今天醫藥股也有所反彈。科濟藥業與康諾亞所處的賽道不同，競爭情況大相徑庭。

首先，CDE下發的是《以臨牀價值為導向的抗腫瘤藥物臨牀研發指導原則》，而康諾亞核心產品管線主要是分佈在自身免疫領域，並非抗癌領域。

那什麼是免疫領域呢？自身免疫疾病是指人體免疫系統錯誤地攻擊機體的疾病，可能與免疫系統異常活化有關，比如系統性紅斑狼瘡、炎症性腸病、支氣管哮喘。

一、自身免疫市場有多大看頭？製藥巨頭恆瑞信達均有佈局

2020年全球銷售額TOP100藥品的合計銷售規模約3558億美元，自身免疫及炎症藥物位列第二，可以説是僅次於腫瘤藥的巨大市場，從中國範圍來看亦是如此。

中國自身免疫疾病患者基數更大，且診療方式逐漸發展完善，市場預期將快速增長。2019年中國自身免疫疾病生物藥市場規模為5億美元，預期增加至2030年的166億美元。免疫疾病市場中生物藥的份額，預期將由2019年的22.7%增加至2030年的68.8%。

從下圖國內佈局自免領域的主要上市公司中，可以看到製藥巨頭恆瑞、信達、君實和榮昌生物均有佈局免疫領域。

再細分來看，康諾亞在免疫治療的核心產品CM310以IL-4Rα為靶點，主要治療3類疾病，包括中重度特應性皮炎、慢性鼻竇炎伴鼻息肉和中重度嗜酸細胞性哮喘。其市場潛力有多大？由於同款藥物國內還沒有企業研發出來，我們拿國外一款同類IL-4Rα抗體藥物作參考。

二、賽諾菲同類藥物年銷售額40億美金！位列免疫藥第一梯隊

賽諾菲、再生元的度普利尤單抗（達必妥）是中國及全球首個及唯一已推出市面的IL-4Rα抗體，用於治療特異性皮炎、哮喘。度普利尤單抗是一種抑制IL-4及IL-13信號的IL-4Rα抗體，其抑制的通路與CM310的相同，作用機制亦相同。

度普利尤單抗於2020年的全球年銷售額達40億美元，是全球銷售額最高五款自身免疫及炎症藥物之一。

那麼康諾亞還有機會“出圈”嗎？來看看國內的競爭情況：

當前度普利尤單抗在中國的年治療成本為人民幣85,320元，且已於2020年被納入國家醫保目錄。除了度普利尤單抗，截至最后實際可行日期，全球共有6種IL-4Rα靶向藥物處於臨牀開發中，其中4種於中國進行臨牀試驗，康諾亞的CM310為最快的一款，進入臨牀2期。

三、康諾亞CM310部分臨牀效果，比前者更優

CM310在抑制IL-4及IL-13信號傳導方面顯示出與度普利尤單抗相若甚至更好的效果。

例如，臨牀前顯示，在抑制IL-4或IL-13誘導的STAT6磷酸化和TF-1細胞增殖方面，CM310的功效與度普利尤單抗相若或較之更高在Ia期及Ib/IIa期試驗中，CM310安全且耐受性良好，所有治療相關不良事件(TRAE)均屬輕微或中等。此外，於Ib/IIa期試驗中，多劑量CM310治療可顯著改善特應性皮炎症狀。

更優選擇出現后，市場無疑會給予其更高的認可，因此康諾亞的核心產品CM310十分值得期待，隨着IL-4Rα藥物的不斷推出及其適應症的擴展，IL-4Rα靶向藥物市場將快速增長，預計於2024年及2030年將分別達到607.3百萬美元及4,082.6百萬美元。

四、康諾亞一手黨“內卷”加劇，乙頭也難“搶貨”

康諾亞本次IPO吸引了25萬人認購。由於康諾亞與另外多隻醫療類新股撞期招股，加上近期有創新葯股：科濟藥業上市破發，這次康諾亞的熱度比高值耗材股：歸創通橋低一些，小編認為這個申購量是預期之中。

從公告數據來看，多數股民爲了降低打新成本多數選擇抽1手，康諾亞整個甲組24萬人，16.3萬人申購1手，可以看出這次一手黨比以往更加“內卷”，中籤概率只有6.5%。

由於多數人集中打一手，想要100%中籤的話，申購70手就足夠了。甲尾、乙頭中籤數都很少，只有2-3手。

注：甲組(A組)和乙組(B組)差別在於認購資金是否超過500萬港幣，沒超過的屬於甲組，甲尾則是甲組中認購最多的；超過500萬進入乙組。乙頭則是乙組中認購最少的。

乙頭打和點4-6%，稍微漲漲就能“吃肉”！

中籤新股后在暗盤交易即可賣出，但新股漲了≠賺錢，淨收益的計算須考慮融資利息成本等，假如漲幅到達一定水平(打和點)，浮盈金額超過利息成本，淨收益纔是正數。

對於融資打新的人來説，康諾亞要漲多少才能賺回利息？小編經過計算得出以下結果：

甲組申購80手，穩穩中籤1手，漲5.8%有錢賺；
甲尾申購180手，中籤2-3手，漲4%-6%有錢賺；
乙頭申購200手，中籤2-3手，漲4.8%-6.7%有錢賺；
頂頭槌可能“虧大發”了，因為只中籤19手，股價漲18%才能回本。

五、有綠鞋護盤，國配高度集中

已經授出綠鞋，綠鞋也叫超額配售權，通常可以起到護盤的作用。

國際配售部分已獲超額認購約21.9倍，共有158名承配人，15名基石投資者認購47.49%，前25大承配人認購佔國際配售部分的87.7%，股權高度集中。(股權集中程度會影響股份在二級市場的流動性，通常股權越分散越好)

值得一提的是，康諾亞生物的創始人陳博士曾是醫藥大牛股君實生物的創始人、主席兼行政總裁，並且曾領導中國首個獲批的國產PD-1抗體特瑞普利單抗的開發工作。

而君實生物的PD-1的開發，彼時也引進了石藥集團(01093)合作的緣故，因此康諾亞的CM310就中重度嗜酸細胞性哮喘這一適應症在全球(中國大陸除外)與石藥集團達成合作。

康諾亞-B的暗盤交易將於今天16:15開始，華盛通APP具備暗盤交易功能，前往新股中心查看>>

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