美聯儲轉鷹后 通貨再膨脹交易説「迂迴」比説「到頭」更貼切

在美聯儲向鷹派轉變后，作為全球風險資產反彈之關鍵驅動因素的通貨再膨脹敍事繞了段路。這類交易是在返回高速公路還是進入死衚衕，投資者莫衷一是。

隨着股市反彈，市場正在重新站穩腳跟。美聯儲暗示將逐步縮減刺激措施，包括在2023年兩次加息，衝擊了從股票到大宗商品和比特幣的風險資產，同時引發了美元和長期美債的飆升——30年期收益率自2月以來首次跌破了2%。

法盛投資管理和摩根大通的策略師們稱，恢復相對平靜的狀態，表明現在已是時候重新進行專注於最有可能受益於全球經濟強勁復甦的資產的再通脹交易。最近的動盪實際上增強了他們的信念。

法盛投資管理的投資組合經理兼策略師Jack Janasiewicz稱，考慮到2023年的潛在首次加息還很遙遠以及點陣圖作為預測指標的不可靠性，最新的下跌「具有迷惑性」並且完全是反應過度。該機構管理着超過1萬億美元的資產。

「這迅速洗出了一些通貨再膨脹交易的不堅定跟風派，並可能讓頭寸調整到更好的位置，」他在電郵中説。「通貨再膨脹交易主題仍然未改。我們仍然發現許多與通脹相關的擔憂是暫時的，這使得我們給了我們的展望一個更細微的定義：通貨再膨脹，而不是通脹。」

Janasiewicz補充説，該機構堅守周期性頭寸，並預計這些交易將繼續有良好的表現，能源板塊仍然受到青睞。

Marko Kolanovic和Nikolaos Panigirtzoglou等策略師周一在報告中寫道，在通貨再膨脹交易發生「技術面驅動的回調」后，摩根大通也看到了買入機會。

「我們預計交易將捲土重來，並將此視為增加周期性股票和大宗商品敞口的機會，」他們説。「通脹可能會繼續高於美聯儲和市場的預期，推動債券收益率上升，價值股跑贏大盤。」

新興市場也有望進一步跑贏發達市場，摩根大通將MSCI新興市場指數的年終目標從1，450點上調至1，550點，這意味着較當前水平上漲約15%。