數據不會説謊！美國通脹正在加劇 這對股市可能不是一件好事

美國財政部長耶倫(Janet Yellen)可能對通脹過熱持開放態度。拜登(Biden)的基礎設施計劃和美國經濟試圖從疫情中反彈的自然效應共同推動了通脹過熱。

但歷史表明，如此強勁的通脹時期對投資者的投資組合並不太好，因為他們要提防美聯儲(Federal Reserve)隨后不可避免地提高利率(這往往會壓低市場回報)。

高盛(Goldman Sachs)首席美國股票策略師David Kostin發現，自1962年以來，1980年前后，美國股市在高通脹時期的月度實際回報率中值摺合成年率為9%，而在低通脹時期為15%。

在通脹處於高位和上升階段，市場的月度實際回報率中值是年化的2%，而在通脹處於高位並在下降階段，則是15%。

在1962年的高通脹時期，謹慎的選股變得更加重要，Kostin的研究顯示，在高通脹環境下，醫療保健、能源、房地產和必需消費品行業表現最佳。材料和科技股表現最差。

「如果通脹導致人們預期美聯儲將收緊貨幣政策，從而推高實際利率，那麼通脹可能會對估值構成不利影響。標準普爾500指數的回報率一直與盈虧平衡的通脹呈正相關，但估值通常會隨着實際利率的大幅上升而收縮，」Kostin警告稱。

市場參與者不用看得太遠就能發現令人擔憂的通脹水平。

根據美國商務部的數據，核心個人消費支出(PCE)價格指數增長快於預期，4月份增長3.1%。美聯儲官員認為，該指數是反映經濟價格壓力的最佳指標之一。美聯儲認為2%的通脹率是一個健康的水平。

另一方面，4月份消費者價格指數(CPI)以2008年9月以來最快的速度上漲，與去年同期相比上漲了4.2%。正如雅虎財經的Sam Ro在簡報中指出的，消費者對通貨膨脹的預期正在上升。

Kostin表示，即便有這些令人擔憂的通脹數據，投資者已開始忽略這些數據，且認可美聯儲有關通脹是暫時現象的觀點。

「儘管經濟數據嘈雜，大宗商品價格不斷上漲，勞動力成本不斷攀升，但近期的股市回報實際上顯示出投資者對通脹擔憂的解除。」Kostin説。

對通脹的擔憂降温，為拜登的官員們打開了一扇門，他們可以將通脹上升帶來的利率上調視為一件對經濟有利的事情(或許與歷史相反，對股市有利)。

「如果我們最終的利率環境略高，從社會和美聯儲的角度來看，這實際上是一件好事。」耶倫在周末接受採訪時説。「十年來，我們一直在與過低的通脹和過低的利率作鬥爭，」這位前美聯儲主席表示。

本文選編自「FX168財經」，作者：冷靜；智通財經編輯：趙錦彬。