「銅博士」創歷史新高，這兩隻美股還有機會！

銅是最主要的工業金屬，被廣泛用於電氣、建築、機械製造、汽車製造等領域，因此銅價的表現往往反映了經濟活動的真實情況。自疫情衝擊探底之后，銅價的走勢便一路向上，今日（5月7日）更是突破前高10190美元/噸，創出歷史新高至10232美元/噸（截止發稿）。

LME銅價走勢 來源：新浪財經

全球經濟自疫情中復甦對於銅的需求空前大增，同時主要國家推行清潔能源以達到碳中和目標、美國推行大基建計劃等，都造成了銅的巨大供應缺口，從而導致銅價持續走高。全球最大銅交易商托克集團預計，未來10年銅價或將再漲50%。

華爾街同樣看高銅價：高盛在4月底報告中預計銅價短期將達到11000美元/噸，花旗銀行也看好銅價在明年達到1.2萬美元/噸，美銀甚至高看至20000美元/噸。

在銅價氣勢如虹的漲勢中，美股這兩隻股票或繼續受益。

1、自由港（FCX.N）

自由港是美股上市的最大銅礦公司，總部位於美國亞利桑那州。截止5月6日收盤，公司股價42.07美元，總市值超600億美元。據公司4月22日公佈的Q1財報顯示，公司第一季度銅產量同比增長24.5%至9.1億磅（約41萬噸），平均銷售銅價同比增長62%至每磅3.94美元。

來源：公司財報

由於售價和產量都有所提高，這給公司帶來了收入的大幅增加。財報顯示，公司2021年Q1營收年增73%至48.5億美元，是近8個季度以來的最強增長。調整后每股盈利高達0.51美元，而去年同期則還是虧損0.16美元。

來源：公司財報，華盛通整理

公司2020年礦山銅產量在117.8萬噸左右，排名全球第四，緊追必和必拓（118萬噸）和嘉能可（125.8萬噸）。自由港CEO表示，銅市的供給短缺前景將繼續支撐銅價走高，預計公司今年銅的銷量將達到170萬噸，2022年則有望達到190萬噸以上。

鑑於目前全球對銅需求的增長以及市場對銅價的追逐或得以維持，投行傑弗瑞的分析師LaFemina對自由港維持“買入”評級，並將目標價定為55美元，距離當前仍有30%的上漲空間。目前自由港股價同樣創出近十年來的新高，漲勢如虹。

來源：華盛通

2、南方銅業（SCCO.N）

同樣在美國上市的南方銅業公司是祕魯最大的礦業公司，主要在南美洲各國開展采礦、勘探、冶煉等業務。截止5月6日收盤，公司股價72.82美元，市值560億美元左右。公司2020年的產銅量也突破百萬噸級別，成為全球第五大銅礦公司。

據公司公佈的2021年Q1財報來看，公司在第一季度銅的產量約為24萬噸，同比減少4.8%。平均售價則為3.85美元/磅，同比增加 了50.4%。

來源：公司財報

雖然產量略有下跌，但由於售價大幅提高，公司在2021年Q1營收也達到25.3億美元，同比大幅增加47.3%。

來源：公司財報，華盛通整理

南方銅業公司宣稱擁有全球最大的儲銅量，或超過6700萬公噸。由於目前銅價飆升，可能刺激公司開設新的礦場。公司預計到2028年將銅的產量提高一倍，屆時可能成為全球最大的銅生產商。

公司首席財務官勞爾·雅各布表示，公司現金充裕，將尋求收購機會，以提高自身的估值水平。隨着銅價創出歷史新高，銅生產商們可能隨時發生併購行為。如果南方銅業公司能尋找到優質的併購對象，將有利於其價值重估。目前南方銅業公司股價維持在歷史高位附近震盪，或等待進一步指引。

來源：華盛通

潛在風險

1、銅需求放緩

瑞銀分析師博克海瑟報告稱，全球最大的銅消費國——中國可能對銅的需求放緩，因政府可能收緊房地產以及基礎建設等原材料密集行業。而一旦中國需求放緩，以銅為主的商品循環周期可能會失去支撐，從而價格進入下行趨勢。

銅價如果不能繼續走高，那麼銅生產商們便失去了開設新礦的動力，產量勢必明顯下滑。同時由於價格下跌，公司銅產品的售價也將打折，對公司營收不利。

2、投機情緒減弱

影響商品價格走勢主要有2方面原因，一是供需，二則是投機。銅價創歷史新高一方面是由於全球需求激增導致的正常上漲，另一方面則是由於投機交易造成的非理性波動。因此，一旦投機交易者發現銅價過高而開始賣出，銅價可能短期遭受到明顯的打壓。

3、公司估值過高

相比於自由港，南方銅業公司營收只有其一半，但目前市值卻相差無幾。因此，公司目前可能明顯高估（也可能是自由港被低估）。如果銅價不能維持高位，公司又不能達成“全球最大”銅生產商的目標，則股價可能面臨回落的風險。此外，併購行為如果未來沒有發生，也可能不利於公司整體估值。

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