油價強勁的年初漲勢被債券拋售潮挫傷，真正的風險在下周

本文轉自「金十數據」。

伴隨投資者押注經濟復甦，原油價格2021年初迎來開門紅，處於2020年初以來的最高水平附近，但2月底受到債券市場拋售的壓力，風險資產受驚，油價也受到波及。

周五歐盤WTI原油期貨日內跌幅擴大至2%，報62.21美元/桶，布倫特原油期貨現跌1.8%。現貨市場上布倫特原油跌超3%，WTI原油也跌近2%。但布倫特原油仍上漲至有史以來最好的年初水平。

下周，歐佩克及其盟友將舉行會議，就產量水平做出決定，市場指標顯示油價走強。此外，油市也面臨着升級的中東緊張局勢帶來的上行風險。26日，據媒體報道，美國總統拜登下令向敍利亞、伊朗支持的民兵組織發起空襲。若事件影響到該地區的石油產量，對油價來説是個利好。

高盛能源研究主管Damien Courvalin表示，石油價格的上漲是由供不應求的基本面驅動的，這意味着歐佩克需要起草一項新協議以提高市場產量。需求在冬季封鎖期間並沒有大幅下滑，緊張的供應使得更高油價變得合理。

此外，最近的大規模寒潮導致美國數百萬桶原油停產，加劇了市場的供應緊縮，隨着北海油田進行大規模維護，供應短缺還將在未來幾個月加劇。

高盛對下周歐佩克+會議的基本情形假定是沙特扭轉其單方面減產，而其他產油國將增產50萬桶/日：

「我們認為，到6月的歐佩克會議時，他們需要起草一項新協議，以使產量增長超過其最初所定的目標」。

但風險在於，考慮到債券市場的拋售，宏觀和流動性趨勢是強勁的主導旋律，這一轉變顯然將影響包括石油在內的所有市場，油價下行風險猶存。

與此同時，根據媒體編制的裝載數據，北海五種主要原油——布倫特、Forties、Ekofisk、Oseberg和Troll——的出口將在4月份跌至5個月低點，每天78萬桶。由於6月份Forties管道系統的檢修工作將大幅削減產量，可能還會出現更大的出貨量下降。

此外，中國的部分石油需求可能會放緩，因為在去年大量購買廉價原油之后，中國的石油儲備已接近儲備容量上限。

兩名瞭解供應水平的人士説，中國的石油庫存已升至相當於淨進口100天左右的水平，這使得尋找額外的儲油罐和設施來儲存石油供應變得越來越困難。

中國曾在去年因疫情導致原油價格暴跌時買入原油作為儲備。然而，資本經濟公司本月在一份報告中表示，隨着油價反彈和存儲空間耗盡，中國的石油庫存已趨於穩定。

牛津能源研究所中國能源研究項目主任Michal Meidan表示，今年中國的煉油廠將重新啟動，不會像2020年那樣依賴原油儲備。Energy Aspects Ltd.駐倫敦分析師劉雲濤説：

展望未來，隨着原油價格上漲，以及中國的煉油廠從4月份開始進行季節性維護，重新儲備的需求並不那麼迫切。