散户不是真正的問題，美聯儲的無限量QE纔是

本文源自 金十數據。

最近，Reddit論壇的逼空熱潮成爲了熱門話題。美國散户們前所未有地「團結」，他們在論壇上發佈帖子，揚言打爆做空機構。他們所到之處，市場價格都一度大幅飆升，先是遊戲驛站(GME.US)，再是石油股、航空股，還有最近被爆炒的白銀……

但摩根大通的分析師表示，社交媒體過分誇大了散户力量對金融系統的影響。正如市場波動指標所顯示的那樣，目前市場的波動與去年3月全球爆發疫情時相比，微不足道。

真正的問題應該是美聯儲和美國政府為抗擊疫情和提振經濟而實施的大規模刺激措施。這些刺激措施向經濟注入了前所未有的流動性，順帶影響到了資產價格。

也因為如此，分析師指出，對於GME現象，儘管監管機構在玩「打地鼠」的遊戲，但美聯儲對此其實是「睜一隻眼閉一隻眼」的。分析師諷刺道，因為美聯儲關注的是「更大的經濟前景」，而不是局部的「小危機事件」。

不過，在這次混亂中，監管機構總算有所作為。美國證券交易委員會（SEC）迅速採取了行動，對那些隨意做空任何股票的投資者作出了警告。

美國散户「大本營」羅賓漢平臺也被清算所勒令追加30億美元保證金存款。在上周四，它已通過兩次融資籌集到了34億美元來繳納抵押保證金存款。這都顯示着監管機構正在發揮它應有的作用。

另外，分析指出，散户的影響沒有想象中那麼大的原因，還有以下幾個。

首先，儘管一些對衝基金虧損了，但目前還沒有任何一家對衝基金進行破產清算。雖然這次市場發生了混亂，但經過這次混亂，此前美股過高的估值水平有所下降，這並不是壞事。對衝基金不僅在回補空頭頭寸，也在控制多倉風險，因此整體的槓桿率已經降低。

其次，在規模達43萬億美元的美國股市中，賣空交易佔比其實不到2%。而對衝基金的空頭頭寸在這次事件中經歷了良性的「洗牌」后，賣空交易更是大幅減少。

再者，雖然美國股市的波動性有所上升，但其他市場並未出現類似情況。貨幣市場、債券市場和歐洲股市都相對平靜。德意志銀行的宏觀策略師Jim Reid稱，在他關注的43種資產類別中，上個月只有3種資產類別的波幅超過5%，這是自2019年11月以來最低的波幅。

與大多數其他國際股市相比，美國的小盤股更容易投資，而且更可能受散户驅動。但就目前來看，「Reddit現象」的發展並不順利，目前白銀、狗狗幣和GME等資產價格出現回調下跌，Reddit投資熱潮似乎已經開始降温。

儘管有人擔心白銀會受到空頭擠壓，但這種説法經不起推敲，因為單靠散户的力量很難使白銀的價格維持在30美元/盎司以上。而且隨着全球最大的交易所芝加哥商品交易所（CME）要求提高保證金，其他平臺跟進，這種情況看起來更加不太可能。

當然，雖然不覺得散户能夠成功在白銀市場製造逼空行情，但有幾家投行和對衝基金都明確表示看好白銀，高盛的分析師稱白銀為「首選的貴金屬」。他們看好白銀的理由，是因為預計疫情將較早結束，且大規模的刺激措施將導致美元走弱。

金融體系並非完美，這就是為什麼會有做空對衝基金的存在，而真正危險的，其實是美聯儲釋放數萬億美元的量化寬松政策。