想參與大宗商品反彈趨勢？這隻ETF可以為你提供投資敞口

過去10年，美國大盤股表現優於多數大宗商品和新興市場，現在的問題卻是，這種趨勢會否開始向相反的方向轉變？

SPDR標普500 ETF(NYSE:SPY)在過去十年時間里漲超210%，而iShares MSCI新興市場ETF (NYSE:EEM)僅上漲了7%，同期，SPDR能源ETF(NYSE:XLE)下跌了25%。

追蹤黃金和白銀的ETF在過去十年也出現了上漲，不過也沒有SPY那麼耀眼——SPDR黃金ETF(NYSE:GLD)漲55%，iShares白銀(NYSE:SLV) 上漲了38%。長期來看，這兩種貴金屬的價格趨勢是同步變動的，但是由於白銀近年來的走勢一直落后於黃金，許多分析師預計，未來數月白銀可能還會有更大的上漲空間，以彌補價差。

在這里，我們將進一步瞭解通過ETF投資商品期貨的主要原則，以及要考慮的商品ETF：

期貨合約展期（Rolling-Over）：意味着什麼？為什麼重要？

大多數ETF擁有期貨合約，而這些合約每個月都會到期，也就是説，股票理論上是持續永久交易的，但是期貨合約有到期日，因此爲了避免在合同到期時進行實物交割，這些ETF即將到期的合約就會被替換成新合約，這個過程被稱為「展期」（Rolling-Over）。

另外兩個需要注意的關鍵術語是，「期貨溢價」和「現貨溢價」。其中，這兩個概念分別是：期貨溢價（Contango），一般指在正常的供求關係下，現貨相對低於期貨價格，近期合約低於遠期合約價格。由於近低遠高的合約間基差關係反映了正常的持倉費狀況，因此也稱為正向市場。也就是説，當市場存在期貨溢價時，期貨合約的遠期價格高於當前現貨的價格，期貨溢價導致基於期貨合約的商品ETF產生轉期損失。

現貨溢價（Backwardation）亦稱為逆向市場或反向市場（Inverted Market）是指在特殊情況下，現貨價格高於期貨價格（或者近期月份合約價格高於遠期月份合約價格），基差為正值。反向市場中的價差擴大可導致牛市套利獲利，使熊市套利虧損。也就是説，當市場存在現貨溢價時，期貨合約的遠期價格低於現貨價格，在這種情況下，不會出現轉期損失，而是會產生轉期收益。

轉換新合約的方式有很多種，包括不同的期貨合約組合，基金可以從中選擇。展期成本每天都會發生變化。由於這種成本結構，商品期貨ETF的回報可能和商品現貨價格不同。負的滾動收益通常會隨着時間的推移而壓低收益。

Invesco Optimum Yield Diversified Commodity Strategy No K-1 ETF（PDBC）

當前價格：13.80美元

52周範圍：11.08 - 16.91美元

股息收益率：1.68%

費用比率：每年0.61%，即投資1萬美元每年需要61美元服務費

Invesco Optimum Yield Diversified Commodity Strategy No K-1 ETF (NASDAQ:PDBC)投資於和商品相關的期貨和其他金融工具，這些金融工具為投資者提供獲取多種商品的途徑。

PDBC旨在提供一種長期資本增值策略，其表現超過DBIQ最佳收益多元化商品指數超額回報，該指數由涵蓋能源、貴金屬、工業金屬和農業領域的14中商品期貨合約組成。其中，黃金、汽油、原油和布倫特原油期貨的比重最高，佔比接近45%。此外，小麥、糖、大豆和玉米佔該基金的25.61%，銅、鋁、鋅佔13.93%。其他資產還包括天然氣、白銀等。

今年迄今為止，該基金累計下跌16%左右。

商品價格的變化主要取決於供求動態，例如，在一個寒冷的冬天，隨着對天然氣需求的增加，該商品的價格也會隨之上漲。此外，大宗商品價格通常也會在通脹時期走高，因為它們被普遍認為是一種對衝通脹的手段。

與此同時，從歷史上看，大宗商品和股票之間一直存在負相關關係。學術研究表明，通過投資基於這些合約的商品期貨或ETF，市場參與者可能能夠在不降低預期回報的情況下，降低權股票投資組合的波動性。因此，有意投資大宗商品的投資者可以考慮進一步研究PDBC這隻基金。

總 結

多元化是構建長期組合的基本原則。因此，作為資產配置策略的一部分，持有大宗商品是合適的。

另一方面來看，大多數大宗商品ETF和傳統ETF有一個最大的區別是，大宗商品ETF通常也會使用期貨合約，因此，隨着時間的推移，這些基金的回報可能會大大偏離基礎商品的現貨價格變化，因此，在投資前，投資者需要充分了解這類基金的潛在風險/回報狀況。

最后，在美國市場中，有一系列大宗商品ETF產品，投資者還需要向各自的投資顧問或者會計師詢問清楚，投資者這些ETF可能會存在的各種税收問題。