世界黃金協會：一季度黃金ETF持倉量繼續創紀錄

4月30日（周四），世界黃金協會發布的2020年第一季度黃金需求趨勢報告。在投資需求的驅動下，第一季度全球黃金總需求同比上升1%至1083.8噸。全球性的疫情危機推升了人們對黃金的避險投資需求，抵消了黃金消費需求的顯著下滑。

第一季度黃金需求趨勢報的要點

在全球不確定性與金融市場波動率高企的背景下，2020年第一季度的全球黃金ETF的淨流入為四年來最高季度流量。

其總持倉規模在第一季度末達到了3185噸的記錄新高。

投資方面的淨流入將美元金價推升至八年高位。受此驅動，全球以美元計價的黃金需求升至自2013年第二季度以來最高的550億美元。

與此同時，以印度盧比以及土耳其里拉等其他貨幣計價的黃金價格也紛紛創下記錄新高。

全球各國政府為應對新冠疫情而採取的封鎖措施重挫了第一季度的全球金飾消費。受此影響，2020年第一季度的全球金飾需求降至紀錄新低。

儘管世界黃金協會預期未來的央行淨購金量會大幅下滑，全球各國央行仍在不斷增持黃金。

受高企的金融市場波動率和不確定性影響，全球的黃金官方儲備在一季度增長了145噸。但俄羅斯央行已宣佈其將從4月起終結長期購金計劃這或許是未來全球央行淨購金量大幅下滑的一個信號。

由於各地金礦生產和黃金回收均受到了疫情的影響，全球黃金供應量在2020年第一季度同比下滑了4%。

為阻止疫情的蔓延，多數金礦開採活動受到嚴重阻礙。而由於消費者被限制在家隔離，全球的黃金回收更是幾乎陷入停滯。

圖1對比了2019年第一季度和2020年第一季度黃金需求和消費變動情況。在疫情的影響下，黃金ETF需求受避險情緒提振，而消費需求則被削弱。

第一季度全球黃金投資依然高漲，但工業和金飾需求明顯下滑

①一季度全球金飾需求同比大跌39%至325.8噸

全球各國政府為應對疫情而採取的封鎖措施重挫了第一季度的全球金飾消費。受此影響，2020年第一季度的全球金飾需求降至紀錄新低——

第一季度全球金飾需求量同比滑落39%到325.8噸。

按價值計算，第一季度全球金飾需求降至166億美元，為全球金融危機后，2010年第二季度以來的最低水平。

金飾消費在第一季度大幅下降，因為許多國家的當地黃金價格飆升，市場為遏制疫情蔓延而不得不選擇關閉。

圖2顯示，因為擔憂疫情造成的全球性影響，以美元、歐元、印度盧比、人民幣和土耳其里拉計價的黃金價格從3月23日以后都出現飆升。

圖3顯示，作為黃金消費大國，印度一季度的金飾需求下降41%至73.9噸，創11年新低（深綠色柱）。 

第一季度，美國金飾需求同比下滑3.7%至23.1噸，2016年第四季度以來首次同比下降。歐洲第一季度的金飾需求同比下滑15%至10.8噸，創下歷史最低水平。下跌最嚴重的是意大利(同比下降22%)和英國(同比下降20%)。 

②黃金ETF銷售火爆，全球金條與金幣投資同比下降6%

圖4顯示，在全球不確定性與金融市場波動率高企的背景下，

2020年第一季度的全球黃金ETF的淨流入為四年來最高季度流量。其總持倉規模在第一季度末達到了3185噸的記錄新高（紅線所示）。

圖5顯示，全球金條與金幣的總投資量降至241.6噸(同比下降6%)，其中金條（淡藍色柱）需求下降19%(至150.4噸)，抵消了金幣（深藍色柱）需求的大幅增長一西方個人投資者的避險買盤令金幣需求飆升36%至76.9噸。

印度的金條和金幣投資同比下降17%至28噸，為四年來的最低水平。泰國的金條和金幣投資同比下降73%，僅為5.7噸，是亞洲這方面投資最少的國家。中東地區的金條和金幣需求總體上是有彈性的，因為投資者對3月份金價的大幅回調反應迅速。但受到疫情打擊的伊朗是個明顯的例外:零售投資同比下降21%至8.9噸。

今年一季度，美國的金條和金幣投資同比增長逾一倍，達到14.9噸的三年高點。歐洲的金條和金幣投資同比增長53%達到65.1噸，創下了2017年第一季度以來的最高水平。

③全球央行購金步伐放緩，但仍處於長期平均水平

儘管世界黃金協會預期，未來的央行淨購金量會大幅下滑，全球各國央行仍在不斷增持黃金。

受高企的金融市場波動率和不確定性影響，全球的黃金官方儲備在一季度增長了145噸。但俄羅斯央行已宣佈，其將從4月起終結長期購金計劃

，這或許是未來全球央行淨購金量大幅下滑的一個信號。自2005年以來，俄羅斯已購買了逾1900噸黃金。

圖6顯示，全球央行的購金步伐放緩，但與長期平均水平保持一致。虛線代表2015年第一季度到2019年第四季度的平均季度購買量。

儘管全球各國的央行行長們都在集中精力採取必要措施，以遏制疫情造成的經濟影響，但各國顯然仍需要強勁、流動性強、多樣化的國際儲備。而黃金淨購買量的增加證實，黃金仍是這些儲備的重要組成部分。

④因疫情衝擊供應鏈，工業行業的黃金需求整體下滑

疫情在第一季度對整個工業的供應鏈產生了負面影響，導致整個行業的黃金需求降至有記錄以來的最低點，為73.4噸，同比降幅達8%。

具體來看，電子行業的需求同比下降7%至59噸。其他技術應用領域的需求同比下降13%至11.2噸。牙科的黃金需求繼續下滑，同比下降9%，僅為3.2噸。

全球四大電子製造中心中，有三個2020年第一季度的黃金需求出現下降，其中日本和韓國分別下滑了3%和4%。

⑤一季度黃金供應下滑4%

由於各地金礦生產和黃金回收均受到了疫情的影響，第一季度黃金的總供應量下降了4%至280噸。

為阻止疫情的蔓延，多數金礦開採活動受到嚴重阻礙，第一季度全球金礦產量降至795.8噸(同比減少3%)的5年低點（如圖7所示）。而由於消費者被限制在家隔離，全球的黃金回收更是幾乎陷入停滯。

圖8顯示，儘管國際黃金價格在第一季度大幅上漲，但黃金的回收量（淡藍色柱）同比下降4%，至280.2噸的兩年低點。這比虛線所示的五年季度平均水平302.4噸低了7%。