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暴跌、倒貼、300億的教訓...這些乾貨請收好！
2020-04-23 19:23
- MicroSectors Energy 3X Inverse Leveraged ETNs(WTID) 0
- MicroSectors Energy 3X Leveraged ETNs(WTIU) 0
- 美國原油基金ETF(USO) 0
才觀看了美股熔斷秀，又來了個油價暴跌秀+中行原油寶翻車秀：
親，要油麼？便宜賣了！
親，要油麼？倒貼！
親，買中行原油寶了嗎？
油價創下歷史負值，引發連環崩，多米諾骨牌快速倒下。繼美油上演閃崩行情后，抄底中行紙原油的投資者本金虧光、還倒欠銀行...
為什麼會發生如此「奇觀」？請搬好小板凳，聽叔慢慢説道：
一、原油期貨的來龍去脈
先來例行一波科普：
• 原油期貨就是交易雙方提前約定好，到某一時間以當初説好的價格現貨交割的石油合約；
• 何謂現貨交割？就是到期后，假如你沒有平倉，你要以最終收盤的價格去認購原油本油。
• WTI原油2005，WTI（West Texas Intermediate）是美國西得克薩斯的輕質原油，所有美國的原油都是以此作為基準來定價，2005的意思是2020年5月份的期貨合約，恰好，這份合約的交割期在4月21日。
5月的原油期貨合約該交割了，然而魔幻的一幕出現了，手上有合約的人，寧願貼錢賣合約，也不願意交割，大家都只想趕緊解決掉這個燙手山芋。
為？神？馬？
二、暴跌后的「十萬個為什麼」
為什麼原油能出現「負價格」？
當初説好，咱就在4月21日，一手交錢，一手交貨！無奈趕上這次疫情，飛機不飛了，車也不開了，多數大型企業不開工，現存的油都用不完，又沒法兒把石油運走，運得走還沒有儲存空間...
能源需求斷崖式下跌，供大於求。
可是此時此刻，飄在海上油輪上準備交割的原油烏泱泱一片，沒人想要現貨石油，眼看着就要爆倉了，咋辦？既然花錢不願意，那我倒貼總可以吧？
於是就有了歷史性的一幕：「負數油價」。
為什麼大家不願意交割呢？
• 油白送，我還能不要？老闆，我來一桶好不好？
No。不行，起步交易單位1000桶，你要找地方放。（投資門檻，存儲成本）
• 現在沒有地方放，那我租一艘油輪，漂在海上可以麼？
可以的。如果你能租到油輪的話。現在海上漂着大量的油輪，而且租金每天至少10萬美元起。（運輸與存儲成本）
油價都跌成負數了，意味着將油運送到煉油廠或者儲存的成本已經超過是有本身的價值。
畢竟，石油又不是牛奶，存沒地方存，倒沒地方倒的，誰敢交割啊！
那為什麼牛奶能倒，原油卻不能？
• 那買來后，偷偷倒掉可以麼？
No。這是違法的，泄露的原油對環境污染非常大，會被罰死的！！！（風險成本）
• 那買來后，燒掉可以麼？
No。這也是違法的，原油不好燒，而且污染特別大。（處理成本）
為什麼原油跌成負值，加油卻沒便宜？
我們平時用的汽油需要經過加工才能變成一系列的石油副產品。（加工成本）
而且中國有自己的油價定價機制，甭管國際期貨油價咋暴跌，實際買油是不可能不要錢的，你記住這點就行，在這場油價暴跌的狂歡中，咱還是該干嘛干嘛!但是，低油價很可能成為「新常態」。
三、黑暗過后能否迎來曙光？
其實，這次原油暴跌並非歷史上第一次出現，國際油價分別在1986、2008、2014年出現過三次暴跌：
1986年，「降價傾銷」下石油過剩；
2008年，金融危機中需求萎縮；
2014年，頁岩油革命的爆發。
以美國為例，暴跌后的市場反映：
1986年暴跌后，美股上行，消費領漲；
2008年暴跌后，美聯儲從連續降息到推出QE；
2014年暴跌后，美聯儲在次年首次加息，美股慢牛行情依舊。
以史爲鑑，股市的整體走勢主要還是取決於經濟基本面的情況，油價的下跌並沒有改變市場整體趨勢。當然了，不可否認的是，原油市場的連續崩盤，已經造成了市場普遍預期悲觀。
若以當前的速度累庫，不考慮管道/鐵路/水運等運輸中的庫存，美國的庫欣庫存將在四周后填滿，四個月后填滿商業庫存，五個月填滿戰略儲備庫存。
同時，減持協議充滿不確定性，疫情衝擊等多重因素影響，原油價格將始終處於低位運行。
隨着更多的數據顯示美國的原油庫存接近極限，且疫情引發的需求衝擊持續，油價有繼續下行的空間。
與此同時，美國商品期貨交易委員會(CFTC)將會重點調查俄羅斯與其他產油國的協商相關內幕消息是否泄露。
見證歷史的時刻，或許還會繼續到來...
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