油價戰催生的新難題：儲油困境怎麼解？

來源：金十數據

所謂「物極必反」，只怕無論是歐佩克+，還是美國頁岩廠商都無法逃脱合作減產的「宿命」。

本周的交易焦點無疑是落在油市，而其中的重中之重便是周四的歐佩克+緊急會議和周五的G20能源部長「特別」會議。在會議召開前夕，各個產油國依舊在放出煙霧彈，繼續提醒對手進一步增產的可能性，企圖為最后的博弈爭取更多的籌碼。

然而，無論他們再如何「秀肌肉」，油價戰催生的儲油困境使得一切「增產威脅」都蒼白無力。有分析指出，當世界上再沒有空間可以儲蓄多余的原油，只怕無論是歐佩克+，還是美國頁岩廠商都無法逃脱減產的「宿命」。

今天我們就一起來看看，這個儲油困境有多難？這一國際性問題又將如何倒逼減產？

01儲油空間還剩多少？

隨着原油需求繼續萎靡，油價仍在18年低位附近徘徊，產油商們的儲油需求仍在增加。本月初，石油數據分析公司OilX警告説，全球石油儲量很快將達到10億桶。據福布斯的研究員Sharma引用的IHS Markit數據，全球石油儲存量上限僅為12億桶。也就是説，全球的儲油空間恐怕已所剩無幾。

IHS Markit的數據顯示，第二季度原油的日供應盈余或達1240萬桶，6月底全球原油庫存就會飽和。

摩根士丹利預計，全球原油存儲能力將在今年二季度末或三季度初耗盡。

渣打銀行分析師認為，全球原油剩余存儲能力可能在5月中旬耗盡。

據陸家嘴大宗商品論壇，從理論上看，陸上剩余原油和成品油庫容50天就能夠填滿，如果煉廠大規模降負荷，填滿的速度將更快。另一方面，海上儲蓄空間也已報警。

JBC Energy的分析師表示，全球約20%的超大型油輪（VLCC）將成為浮動儲油庫，但即便如此，也無法消化盈余。4月時，每天約有600萬桶原油「無家可歸，5月這一數字將升至每天700萬桶。

從具體的產油國來看，世界主要產油國的儲備空間均將耗盡。據中國石化新聞網，

IHS的報告顯示，世界三大產油國中，俄羅斯僅剩8天的原油存儲空間；沙特剩18天，美國剩30天（這些數字是基於各國出口減少后需要儲存的產量） 。

此外，此前已有報道稱委內瑞拉已經用盡其原油儲備空間，被迫以低於10美元/桶的價格來出售原油。

02精選分析

▶ 儲油困境有多難？

正如上述，目前全球儲油需求暴增，儲存空間已經逼近極限，但是如果你更深入地瞭解這個現象，你就會發現，一味地儲油並不是產油商的主動選擇，而是在殘酷的形勢下，唯一且痛苦的選擇。

因此，我們先一起看看對於產油商而言，儲油有多難？

首先，原油市場處於正價差狀態，鼓勵了產油商儲油待售。

隨着油價下跌，布倫特原油期貨即月合約與7個月價差折扣一度擴大至6美元/桶以上，為2015年2月以來最大的正價差。在3月底，布倫特原油期貨LCOc1-LCOc7在觸及每桶13.45美元的歷史低點后，布倫特原油期貨合約首個月和第6個月的價差在周二（4月7日）收窄至每桶5美元。

如今原油期貨市場仍然處於升水狀態，在正常情況下，在期貨溢價市場，由於現貨價格低於未來幾個月的價格，這將鼓勵原油交易商加大倉儲規模，以期在未來以更高的價格賣出石油。

其次，現貨油價過低，部分地區甚至出現了負油價的現象。

數據顯示，能源巨頭Mercuria在3月中旬對美國懷俄明州的瀝青酸稠油的報價為每桶負19美分，也就是説生產商要倒貼才能讓買家把這些石油弄走。ESAI Energy分析師伊麗莎白·墨菲（Elisabeth Murphy）對此表示：「內陸的原油缺乏買家，且運輸不便，在存儲空間迅速消失之后，生產商別無辦法，必須將石油賣掉——哪怕油價可能會變為負數。」

除了上述稠油之外，還有很多油品的實際售價也無限逼近零。

作為加拿大石油行業基準的Canadian Western Select原油價格在周一跌至4美元，德克薩斯州Midland Texas原油的最新交易價僅為10美元左右，Southern Green Canyon原油的價格為每桶11.51美元，Oklahoma Sour原油交易價為每桶5.75美元，Nebraska Intermediate為每桶8美元，Wyoming Sweet已低至每桶3美元。

然而，在疫情影響下，原油倉儲成本上升，跨期套利的成本高昂，「聞利而來」的基金通過套利更是消耗了僅剩不多的利潤空間。

綜上所述，在正價差，超低現貨價的環境下，儲油成了目前產油商的最佳選擇。然而，目前的價差實在是太小了，且受疫情的影響，倉儲原油的成本大幅上升，此舉或已經無利可圖，消息人士稱，目前的價差不足以支付一艘大型油輪的運費。

不僅如此，還有分析指出，原油市場的正價差鼓勵了部分基金的套利行為，部分投資者開始押注油價的短期反轉，低吸高拋。而在套利的影響下，價差將進一步縮窄，實體市場的儲油困境因此變得加倍難熬。彭博匯總的數據顯示，截止至3月31日的三周里，約有18億美元流入美國石油基金，是有記錄以來最大連續每周流入。

▶ 若石油儲能被耗盡了，那會發生什麼？

看到這里，相信不少人都好奇，如果石油儲能真的都被耗盡了，那會發生什麼？以下是4個可能出現的現象。

① 最直接的影響是更多儲油空間將被開發。

最近的消息顯示，隨着陸上原油儲蓄空間幾乎被耗盡，不少產油國把目光放在了超級油輪身上。外媒援引航運業消息人士稱，目前有多達8000萬桶石油儲存在油輪上，很可能會增長到1億桶。 

沙特阿美在一份每周簡報中表示，4月初，該公司將原油日產量提高至1200萬桶，並將使用超大型油輪（VLCC）儲存原油。 

此外，部分國家開始考慮出借國家儲油空間。據外媒援引美國能源部三位消息人士的説法，該部門正在討論是否開始將聯邦儲油空間出租給當地的石油生產商，因為生產商的儲油罐已經填滿了，並且他們短期內無法找到買家。

②大買家出場：國家開始趁機增加原油儲備。

對於原油生產國而言，增加原油儲備是爲了扶持國內企業，幫助消化過多的原油供應，例如：美國總統特朗普此前就多次呼籲應為美國的戰略石油儲備採購石油。 

對於原油消費國而言，於油價低時擴充原油儲備是一件百利而無一害的事情。最新消息顯示，據知情官員透露，油價暴跌后，印度政府要求國有煉油企業利用油價下跌的機會，購買1500萬桶原油作為戰略儲備。 

③ 若供給嚴重過剩，石油基準價格將跌至個位數。

高盛分析師Currie表示，隨着儲能不足，WTI原油以及加拿大西部精選油未來「可能會下跌，甚至跌到負數」。外媒報道，委內瑞拉正被迫以低於10美元/桶的價格來出售原油，美國懷俄明州原油的報價早已一度跌至-19美分/桶。

④ 被迫減產，甚至停產

這是一個很簡單又很合理的猜測。試問如果油價已經跌至負值，且已經再也尋不到可以負擔得起的儲油空間時，除了減產，各個產油商還能怎麼做？

消息顯示，不少美國石油公司已經陸續做出「停產」的決定，比較舊、產量較低的油井可能會首先關閉。美國石油鑽井總數正在不斷減少，甚至一度創下2015年4月以來最大單周降幅。就連美國原油生產巨頭雪佛龍上周也宣佈削減30%開支，並將二疊紀的目標產量降低20%。

▶ 最后的結局：被迫停產or主動減產

看到這里，不知道有沒有人想起俄羅斯在今日的這一句聲明：

「市場驅動的減產與實際達成減產不一樣。」

不少人恐怕以為此言是在回覆美國總統特朗普的下面這句話，意在暗示美國方面應該做出比現在更大的減產貢獻。

「作為對市場的反應，美國石油生產商已經自動減產。」

但是也有分析師指出，俄羅斯的這一句話恐怕不止針對特朗普，而是針對所有的產油國。俄羅斯在告訴大家，無論是否樂意，減產都會發生。但是當這種減產是由市場的手推動的時候，油市將面臨一個更長的油價低迷期和更緩慢的油價復甦過程。聯手合作減產才能更快地改善市場信心，從而把油價從深淵中拉出來。

不僅如此，如果是讓市場自主驅動，小型產油商很可能被迫停產（而不是減產），未來將需要花費更多的錢財和精力幫助其重啟和恢復產能，也就是説，主動減產從任何一個角度看都是更加健康和合理的安排。

那麼，如果大部分產油國果真聯手減產，又會發生什麼事情呢？

對此，有一個有趣的猜測。IHS副總裁亞倫•布雷迪（Aaron Brady） 表示，展望后市，如果各國減產、停產導致原油供應以極快的速度達到再平衡，將導致一些國家的產量水平發生重大變化，市場份額將面臨一次大洗牌。

「假設全球石油需求在2021年恢復增長，沙特阿拉伯和俄羅斯比美國更有能力維持甚至增加石油產量。我們估計，到2021年第四季度，美國原油產量將為880萬桶/天，比2020年第一季度減少410萬桶/天。相比之下，沙特的產量預計將增加180萬桶/天，而俄羅斯的產量僅略低於2020年第一季度。」

看到這里，你是否想起金十此前的一篇報道，關於歐佩克這場「內鬥」的真正目標？有興趣的讀者不妨點擊下方鏈接查看。

那麼，你覺得儲油困境對歐佩克+的減產決定有沒有影響？美國聯手合作減產的機率又有多少？