美元美股同漲的關鍵因素喪失 美聯儲除了降息或別無選擇

原標題：10年期美債收益率逼近1%！美元美股同漲的關鍵因素喪失，美聯儲除了降息或別無選擇

上周五（2月28日）10年期美債收益率首度跌破1.2%，且在本周一（3月2日）最低觸及1.028%，逼近1%關口。而1個月期美債收益率目前仍位於1.4%上方，收益率曲線再次倒掛，預示着未來12-18個月美國經濟存在進一步衰退的可能，這可能迫使美聯儲加快降息的步伐。

有分析人士指出，美債收益率遠高於歐債是美元資產吸納全球資金並推動國內投融資活動的關鍵，但隨着美債收益率持續走低，市場開始尋求其他避險資產，美元和美股同漲的推動要素喪失。在國內經濟下行壓力加大的情況下，美聯儲不得不降息以支撐經濟。

收益率曲線形狀

美國收益率曲線的斜率給出了美國未來利率變化和經濟活動的思路。

一般而言收益率曲線有三種形狀：向上傾斜的曲線（表示正常增長），平坦的曲線（表示增長放緩），收益率曲線倒掛（表示經濟增長停滯甚至倒退）。一般而言，對於經濟放緩的憂慮上升會導致市場對期限較長的國債需求增加，對短期國債的需求放緩，這將導致長期國債價格上升，但會導致長期國債的收益率下降。

從近期而言，對長期國債的需求主要源自於公共衞生事件所引發的經濟衰退擔憂情緒。

當交易員和全球銀行無法在德國國債中賺取3%的收益時，交易員會尋求更優質的風險調整后的美國國債。尤其是在近期德國30年期債券收益率轉為負值后，全球交易者寄希望於投資美債獲取更高的收益率。

值得一提的是，對長期國債的需求是源自於對通縮的擔憂，而非美聯儲一直希望實現的通脹目標。因為債券的實際收益率等於名義收益率減去通脹，顯然通脹越高對於實際收益率不利。

目前最令市場擔憂的是利率下降的速度，尤其是對於30年期美債，一年前為3%，而現在僅為1.78%。這意味着三十年期債券收益率僅略等於美國當前的通脹率，投資者對於持續買入美債的積極性不高，進而尋求美債之外的避險資產。

美債收益率曲線倒掛程度加劇

歷史上道瓊斯指數僅有四次單日下跌逾1000點，而上周包攬了兩次，這令股票市場突然意識到公共衞生事件和全球衰退風險。

隨着世界主要跨國企業都警告供應鏈問題以及公共衞生事件所引發的收入損失，全球經濟不可避免地會放緩。短時間市場需密切關注債券市場，以尋求更多的經濟線索。

全球債券市場正在預示着全球經濟放緩，美國債券市場也暗示同樣的信息。由於1個月期美債的收益率超過10年期美債收益率，表明未來美國經濟增長面臨着進一步衰退的風險

分析師表示，投資者應該為收益率曲線倒掛做準備，收益率曲線在這里可能會變得更加陡峭，直到美聯儲實施降息為止。

美聯儲別無選擇

當美聯儲在2018年第四季度提高短期聯邦基金利率時，投資者將市場崩潰歸咎於此。

但是部分分析師卻反對市場的觀點，因為隨着短期聯邦基金利率的提高，美聯儲對金融市場表現出信心，並承認股市可能超買。這實際上使得美元資產吸納了全球的避險資金，並在一定程度上推動了美國國內的投融資活動。

因為美聯儲看到了全球利率問題。隨着全球利率下降至0附近甚至為負數，多數歐元區國家的長期國債收益率都大幅走低，這使得大量的資金從歐洲流向美國，這是推動美股和美元同步走高的關鍵因素。

但是隨着美債收益率持續走低，美元資產也喪失了避險吸引力。美聯儲可能別無選擇地降低短期利率以提振股市和經濟。因為隨着全球投資者尋求避風港，低收益債券即將進入美國，美債收益率存在倒掛加劇的風險。