強者恆強！美4.3萬億ETF市場被三家巨頭壟斷

本文來自「萬得資訊」。原文標題《強者恆強！美4.3萬億ETF市場被三家巨頭壟斷》。

美國主動型基金咋近十年經歷大敗北，不僅收益跑不過大盤，資管規模也一再縮水。ETF順勢再資管市場不斷壯大。但是這並不意味着「新人」在ETF市場有海量機會。事實上，美國ETF市場已經被三家巨頭壟斷。

對大型主動管理基金一樣，小型ETF也正在經歷關閉潮。

自2014年12月31日上市的1662只ETF中，約有24%在2019年年中關閉，另有30%資管規模縮水。投資研究公司CFRALLC，增長最快的ETF大多是由行業巨頭貝萊德集團、先鋒集團和美國道富公司管理的廣泛、低成本產品，它們共同控制着市場上81%的ETF資產。

ETF大量關閉令資金管理界感到寒意。財務顧問擔心，如果他們選擇一個小基金，它有可能會關閉，因此很難向客户解釋，因為當基金關閉並返還資金時，客户也可能面臨意外的税費。

在這樣的趨勢下，基金分析師和評級機構讓情況變得更糟，小的ETF通常獲得較差的評級，更難募集到資金。

2017ScottSacknoff創建了一隻SerenitySharesImpactETF，並在去年關閉。ScottSacknoff説：「要維持基金運轉，得要有豐厚的資本才行。」

就像股市的「結構性」牛市一樣，ETF市場也是少數贏家的遊戲。

ScottSacknoff的基金是一個早期進入社會責任投資領域的人。經過反覆測試，它在過去五年中的三年里跑贏了整個股市。該基金的投資組合包括電動汽車製造商特斯拉、醫療保健公司達維塔公司和谷歌母公司是其中的幾家公司。

在最高峰時，SerenitySharesImpactETF的資光規模約為600萬美元，收取0.5%的手續費，主要從小型財富管理公司和其他個人投資者那里獲得資金。該基金運行兩年后，仍無利可圖，ScottSacknoff於2019年3月關閉了該基金。

ScottSacknoff表示，基金關閉，問題不在於策略，而在於規模。因為規模太小，投資者幾乎不予以考慮投資該基金。他説：「每個看過我們的材料和方法的人都喜歡它，但財務顧問卻表示，不能投資於。歸根結底，還是規模太小了。」

在2008年之前，新基金更容易起步。當時推出的許多產品的賣點都是策略，讓投資者有機會與標普500指數的回報率相匹配。

對於市場是否已經過度飽和，目前ETF行業內部存在爭論。從擁有2010億美元資產的iSharesCoreS&P500ETF等廣泛基金，到對衝貨幣、押注低波動性或專注於寵物等投資主題的細分產品，2100多隻ETF競相分一杯羹。

分析人士表示，投資者對老牌企業有偏好。在CFRA追蹤的1662只ETF中，只有20只ETF在五年內佔行業資產增長的44%，其中18只是貝萊德和先鋒管理的低成本基金。

CerulliAssociates在本周發佈的一份ETF行業報告中稱，出現這種狀況的原因之一是，財務顧問將品牌作為衡量質量的指標。

67億美元財富管理公司ClarfeldCitizens投資策略副總裁MichaelCornacchioli説，如果他考慮進行新的大投資時，資產不到10億美元的基金就不在他的考慮範圍內。他説：「基金資產可能是決定其生存能力的最重要因素，因此更傾向於貝萊德和先鋒等公司的產品。」

數據公司還會基於一家公司其他基金產品的存續狀態、現金流和資產規模，編制特定基金生存狀況的指標。ScottSacknoff的基金在關閉之前的一年，相關的數據公司已經開始預警。

AdvisorSharesInvestments首席執行官NoahHamman也面臨着類似的威脅。他管理的AdvisorSharesDorseyWrightMicroCapETF自2018年推出以來，已募集了240萬美元的資產，收取的費用相對較高，超過1%。

NoahHamman表示，在過去12個月里，該基金已經超過了羅素小盤股指數9個百分點，這證明即使資金流入低於預期，該策略仍然有效。他説：「儘管業績不錯，但願我無法阻止其他金融服務公司對該基金進行風險預警，但是我無意關閉該基金。」

FactSetETF研究主管説：「我們選擇積極地標記相關ETF關閉風險，以履行警告義務，因為我們相信投資者不喜歡意外。當然，資產管理公司並不總是對我們的做法感到滿意，他們甚至覺得自己的基金籠罩着一個不應有的陰影。」