高盛：黃金2020年仍將觸及1600美元

　　眾多利空齊齊夾擊，黃金多頭已元氣大傷，為什麼高盛依然有底氣喊1600美元？

　　周一，高盛發佈了對2020年的最新展望，其中最矚目的無疑為該行對黃金的預測。

　　近一個月以來黃金始終維持箱體震盪，基本面沒有新的利好因素，反倒是利空消息接二連三：由於經濟數據超預期，衰退風險減退，加上貿易局勢有好轉的跡象，不少投行紛紛下調了其對黃金價格的預測。花旗將3個月期黃金目標價從1575美元/盎司下調至1485美元。法國外貿銀行甚至預計明年全年黃金平均價格約為1370美元/盎司，遠低於此前預期1420美元/盎司。

　　令人感到意外的是，高盛卻依然給出了十分樂觀的預測——該行維持其對黃金3個月、6個月以及1年價格預期不變，預測明年黃金價格為1600美元/盎司。我們不妨來看看高盛的理由。

①黃金和債券相比略勝一籌

　　首先，高盛指出，相對於發展中國家的國債，黃金看起來更具吸引力。債券和黃金同爲避險資產，一旦市場恐懼加劇，它們的價值都會上升。如下圖所示，央行對黃金的需求與美國10年實際利率高度相關。

　　不過，不同於債券的是，黃金的收益率不會直接受到利率影響，即黃金一定程度上是與利率脱鈎的。高盛指出，隨着負利率的現象越來越多，在下一次衰退中黃金的收益率將會跑贏債券收益率。

②黃金可以作為一項分散風險的長期投資

　　我們知道，黃金價格是以美元計價的。由此，高盛發現，黃金的標準普爾500指數每周的波動相關性幾乎與標準普爾500指數和美元的相關性相同。

　　但是，如果只看5年期黃金和股市的收益率，在70年代和千禧年之后，標普500指數和黃金走勢表現出強烈的反比關係——標普500指數表現不佳之時，黃金往往表現出色。由此看來，黃金可以對衝系統性宏觀風險。

　　此外，從歷史上看，黃金一直是60/40投資組合之外最好的填補資產。60/40組合是指，在自己的投資籃子里，把60%的資產投進股票，另外40%的資產配置於國債或其他優質債券。金十此前有文章指出，60/40組合，這個投資界的經典法則已經不再是「萬金油」，在近幾年里，這一法則帶來的回報率還不到4%。

　　高盛指出，隨着明年股市波動性加劇，股市收益減少，60/40法則的光芒將會暗淡，而黃金將是投資組合的良好補充。

③全球央行對黃金的需求激增

　　央行增持黃金已不是什麼新聞，根據世界黃金協會的數據，央行對黃金的需求自2016年以來猛增，今年已經達到了紀錄新高。

　　金十此前分析指出，央行增持黃金的原因歸根結底只有一個：避險，一是對衝外匯波動的匯率風險，減少對美元的依賴性；二是對衝宏觀經濟風險。

　　高盛揭示了央行增持黃金的另一個重要原因。過去十年里，美聯儲極力推崇現代貨幣理論（MMT），支持用財政赤字刺激經濟的手段，而這其實是冒着通貨膨脹的風險，且並不是一個根治經濟頑症的法子。

　　今年，美國財政部表示， 2019財年財政赤字擴大了26%，並創7年新高。此前美聯儲表示在通脹回升之前不會加息，似乎暗示着放任通脹。若通脹回升，黃金也將得到提振。

　　總體而言，儘管高盛承認黃金短期內還存在較大的風險，但是長期看漲策略依然十分穩固。

　　來源：金十數據