Pinterest：你被警告了

由於投資者對第三季度業績感到失望，Pinterest股價下跌20%。

該公司實際上產生了強勁的收入和MAU增長，表明該公司擁有良好的業務。

由於沒有使用完全稀釋后的6.51億股股票，市場對Pinterest仍然部分越位。

根據其他社會股票估值，我的理想目標仍然是~ 15美元。

Pinterest（PINS）第三季度業績給人的總體印象是一個穩健的季度。報告發布后，該股下跌了20%，因為問題在於估值的完美定價。即使強勁的收入增長也不足以將該股估值保持在150億美元以上，投資者也不應期望該股仍處於20美元的水平。

市場在執行交易方面可能很有效，但當前的氣候很難將公司與股票分開。第三季度，Pinterest收入增長47%，月均用户（MAU）增長28%。公司一切順利。

分析師擔心的很多是美國的飽和，美國的MAU僅比第二季度的8500萬增加了200萬。該公司每季度持續增加數百萬個MAU，而當股價飆升至30美元以上時，第二季度的MAU數量實際上持平。今年第三季度全球MAU增長實際上為28%，而去年僅為23%，因此顯然該問題與任何用户增長問題無關。

Pinterest確實沒有達到收入預期，根據估值，該股將回調。該公司報告收入為2.8億美元，而預期為2.83億美元。47%的收入增長略有下降並不是恐慌的理由。

不過，分析師確實對Susquehanna將價格目標下調14美元至22美元以及Rosenblatt將價格目標從31美元下調至23美元感到恐慌。該公司實際上小幅提高了2019年的指導。對於第四季度，分析師該季度的收入上漲至3.74億美元，指引暗示低端收入為3.57億美元，高端收入為3.72億美元。

收入數據也不是恐慌的理由。本質上，Pinterest的全球ARPU躍升至0.90美元，分析師正在尋找0.91美元。差異很小，但對3.22億MAU的用户羣有影響。再説一次，沒有理由對該公司感到恐慌，但問題在於股票估值。

再説一次，沒有理由對公司感到恐慌。問題在於股票估值，這是自IPO以來一直存在的問題。

Pinterest列出了6.51億股稀釋后的流通股，估值為136億美元。大多數金融網站列出的股票估值約為110億美元，這意味着錯誤地使用了僅為5.27億美元的股票。

假設該公司仍能達到分析師對2020年收入15億美元的預期，現金余額為17.3億美元，Pinterest的遠期EV/S倍數為7.9倍。將該集團與Snap（SNAP）、Twitter（TWTR）和Facebook（FB）等其他社交媒體股票進行比較，實際上開始將該股置於更接近合理的切入點。Pinterest的價格比Facebook和Twitter略高，但實際上比Snap便宜。

對於尋求該行業快速增長的投資者來説，Pinterest比Snap更划算，因為Snap在第三季度實現了調整后的EBITDA正數。Pinterest預計第四季度調整后EBITDA損失將回落至2000萬美元，低於上第四季度的5200萬美元增長。

這些數字遠好於Snap的EBITDA大幅損失。第三季度，Snap因EBITDA損失損失又損失了4200萬美元，因自由現金流損失又損失了8400萬美元。SnapChat的運營商確實預計第四季度調整后的EBITDA數據接近盈虧平衡。

投資者的關鍵結論是，Pinterest的問題在於股票估值，而不是公司。如果遠期EV/S倍數高於10倍，近期估值高出50%。

投資者應該為未來幾年收入增長放緩做好準備，但在接近我最初的15美元目標價格時，該股的吸引力會大得多。與Facebook和Twitter等行業領導者相比，在這個價格下，估值更接近討價還價。

我是/我們是長TWTR。

這篇文章是我自己寫的，它表達了我自己的觀點。我沒有因此獲得補償（Seeking Alpha除外）。我與本文中提及其股票的任何公司都沒有業務關係。

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