通用電氣正在發生重大轉變

通用電氣管理團隊剛剛公佈了該集團2019財年第三季度的財務業績。

雖然報告中有一些負面因素，但絕大多數都是形勢好轉的跡象。

投資者應該接受這些積極的事態發展並採取相應的行動。

在2019年的大部分時間里，許多市場參與者擔心工業集團通用電氣（GE）要麼根本不會實現扭虧為盈，要麼需要比預期更長的時間。甚至在今年早些時候，我就提出了這樣的觀點：看漲該公司的投資者應該計劃長期投資，或者根本不投資，因為短期復甦是不可能的。不過，現在，通過管理層的努力，以及公司部分部門的強勁訂單，情況正在好轉。雖然真正的復甦還需要一段時間，但毫無疑問，通用電氣最糟糕的日子已經過去。

* 摘自通用電氣

對於像通用電氣這樣規模龐大、複雜的公司來説，確保成功扭虧為盈的關鍵是保持穩定的進展。這正是管理層今年表現出的能力。例如，正如你在上面的圖片中所看到的，公司的球門柱繼續移動，但變得更好。例如，在2019年3月，管理層表示，投資者應該預計今年的工業自由現金流將在-20億美元至0美元之間。后來，這變成了正現金流和負現金流之間的硬幣，而現在，在第三季度財報發佈中，該公司預計這一數字將在0至20億美元之間，與3月份相比完全翻轉了指導。

* 摘自通用電氣

這種改進背后有幾個原因。其中一個因素似乎是與公司重組相關的現金成本的減少。今年早些時候，這些成本預計高達20億美元，但此后已降至13億美元左右。正如上圖所示，另一個因素似乎是該公司電力部門的快速改進。去年，與該部門相關的自由現金流為-27億美元（如果考慮到該部門的某些結構性變化，為-23億美元）。今年，人們認為該部門的現金流將會下降，但管理層在改革業務方面的努力似乎需要做出不同的改變。相反，今年Power的目標是現金流持平。

雖然該公司電力部門的收入同比下降，但管理層吹噓該業務的固定成本有了顯着改善。今年迄今為止的三個季度中，這些資金減少了2.3億美元。這幫助該部門的虧損從去年第三季度的6.76億美元縮小至目前的1.44億美元。也許該部門唯一的主要負面因素是其最新季度的訂單僅為38.6億美元。這不僅低於本季度的收入，也低於該部門去年第三季度的55.2億美元。

本季度的電力狀況喜憂參半，但總體而言是積極的。其他部分則更為強勁。例如，通用電氣皇冠上的寶石航空業的收入為81.1億美元，比去年同期的74.8億美元增長8%。儘管訂單確實較去年的91.3億美元減少了88億美元，但仍高於收入，該部門的利潤為17.2億美元。這意味着利潤率將從去年第三季度的22.3%小幅收縮至目前的21.2%，但名義上仍高於2018年的16.7億美元。

值得一提的是，今年由於737 Max停運，該公司的現金流總共已經受到10億美元的影響。這將在第四季度成為一個問題，可能會使該公司額外損失4億美元的延迟現金流。與此同時，可再生能源公司報告收入強勁，達到44.3億美元，高於去年的39.2億美元，訂單強勁，達到50.2億美元，高於2018年的38.6億美元。然而，與去年1.16億美元的收益相比，其9800萬美元的損失令人痛苦。隨着該部門通過一些價格低廉的遺留風電項目開展工作，這一底線應該會改善，但該部門不太可能很快成為搖錢樹。

* 摘自通用電氣

除了扭轉問題細分市場並充分利用優質細分市場之外，通用電氣要完全復甦必須做的一件關鍵事情就是放松自身的非核心部分。今年到目前為止，在其對貝克休斯（Baker Hughes）和Westinghouse Air Brake Technology（WAB）（又名WabTEC），該公司第三季度已帶來價值90億美元的現金。作為貝克休斯資產剝離的一部分，該公司的盈利確實受到了非現金打擊，據已停止的業務報告，第三季度的金額為87億美元（超出了我的預期），但現在重要的是努力降低槓桿率。值得慶幸的是，今年剩下的時間應該對企業有利。管理層表示，其生物製藥銷售仍在進行中。僅這一項就將帶來200億美元的估計收益。因此，在第四季度，通用電氣似乎將在今年早些時候已經關閉的基礎上再出售290億美元的資產。

* 摘自通用電氣

最后，我們還有最后兩個賣點：積壓和有機收入。在很大程度上由於巴黎航展上獲得了豐厚的獎項，整個集團的積壓總額增至3860億美元。如果根據資產剝離進行調整，則同比增長14%。這是所有未來收入，將在未來幾年內實現。該公司工業業務的收入本身在本季度也有機增長了7%，這主要歸功於航空和可再生能源。雖然我確實預計該公司的電力部門將在未來兩年內出現一些復甦，但從長遠來看，這另外兩個部門將繼續成為最強勁的收入驅動力。

根據提供的數據，我不得不説，我對通用電氣及其最新季度沒有任何重大投訴。當然，也有一些不好的地方，但對於如此龐大、複雜的實體來説，這是意料之中的。最重要的是看到大多數類別的普遍改善，這正是我們所經歷的。展望未來，這種趨勢可能會持續下去，我相信投資者明智地將該集團視為一個前景，但前提是他們願意堅持這段漫長而坎坷的旅程。

我/我們沒有持有上述任何股票的頭寸，也沒有計劃在未來72小時內啟動任何頭寸。

這篇文章是我自己寫的，它表達了我自己的觀點。我沒有因此獲得補償（Seeking Alpha除外）。我與本文中提及其股票的任何公司都沒有業務關係。