4 Reasons Why Energy Transfer Is My Top Pick Right Now

總結

ET可以説提供了當今市場上任何普通股中最安全的10%收益率。

增長繼續穩健，管理層可以通過單位回購來加大增長力度。

槓桿率指標目前已達到穩定的投資級別。

隨着最近的收購，資產基礎得到了升級，隨着新項目的上線，資產基礎只會變得更加強大和多樣化。

從各個指標來看，這些單位的表現都極其便宜，並且在未來幾年內應該會大大優於更廣泛的股票市場。

能源轉移（ET）是我現在的首選，這要歸功於其極具吸引力和安全的分配，它結合了強勁的增長動力、穩健的投資級資產負債表、持續增強的資產基礎和極其便宜的估值，為投資者提供令人信服的總回報和當前價格的風險回報。

1.日益多元化的資產組合

能源轉移-借用穆迪自己的語言-擁有一個「非常大和多樣化的中游資產基礎，產生主要是基於費用的現金流。「雖然它可能缺乏企業產品合作伙伴（EPD）令人印象深刻的資產基礎，但它仍然產生相當穩定的現金流。MLP近90%的現金流來自長期的大宗商品抵抗合約。在過去油價大幅下跌期間，這一點被證明是至關重要的，當時該公司的現金流繼續穩定流動。此外，它的大多數合同都是數量承諾的，有助於保護它免受經濟衰退期間使用量下降的影響。

此外，ET擁有地理和經濟上非常多元化的資產，地點遍佈全國，並且在整個能源價值鏈中擁有相當大的風險敞口（包括跨越整個中游價值鏈的全集成平臺）。ET是為美國所有15個主要石油和天然氣產區提供服務的僅有的三家運營商之一。

源

此外，他們的綜合資產實現了天然氣、原油和液化天然氣等堅實的商業協同效應，他們的州際管道和德克薩斯州網絡在最活躍的盆地中處於非常有利的位置，具有高、穩定的回報和高效規模的競爭優勢。特別是，德克薩斯州州內管道系統令人印象深刻，因為它是美國最大的州內管道網絡，能夠滿足全州全年的天然氣需求。作為德克薩斯人唯一的遊戲，ET具有強大的定價能力，加上最低的增量資本投資要求，可以帶來強勁的投資回報。鑑於其巨大的規模和令人印象深刻的網絡，這條管道有很大的進入壁壘，應該可以在未來幾年保護其定價能力。

展望未來，該公司收購SEMG將進一步加強其在原油運輸，碼頭和出口領域的投資組合，這在很大程度上要歸功於SEMG世界級的休斯頓船舶通道資產。管理層還預計，ET將能夠利用其運營專業知識和現有資產，釋放與SEMG資產基礎的巨大協同效應，同時改善其固定費用現金流風險。

源

ET可能尚未達到EPD的水平，但它正在取得相當大的進展，並且已經擁有能夠產生相當穩定和可持續的現金流的投資組合，以在所有經濟和能源價格周期中推動強勁的投資者回報。

2.投資級資產負債表

在很大程度上，由於MLP強大的資產基礎，對固定費用合同的大量敞口以及原油、天然氣、NGL管道服務和儲存以及天然氣收集和加工業務的多元化敞口，他們正在將當前的財務槓桿率推至適度較低的水平，同時保持高水平的分銷覆蓋範圍。這是導致穆迪信用評級前景穩定的很大一部分原因，甚至可能導致未來評級升級，具體取決於他們未來如何分配超額現金流。

信貸機構給予他們穩定的前景是基於一個簡單的事實，即他們將能夠在2019年將債務EBITDA比略低於5倍，並且分銷覆蓋範圍增加到1.6倍至1.8倍範圍。好吧，管理層已經將槓桿率提高到了近4.5倍的水平，上半年的分銷覆蓋率為2倍，管理層指導長期覆蓋率為1.8倍。這些是穆迪指出的信用評級升級要求的確切槓桿率和分銷覆蓋範圍水平。因此，特別是考慮到最近對SEMG的信貸和分銷覆蓋中性收購以及管理層進一步去槓桿化的計劃，ET很可能會在不久的將來看到信用評級升級。這將進一步提高公司的資金成本，也應該成為提高普通單位價格的催化劑。

3.今天最安全的10%收益率

作為High Yield Landlord的貢獻成員和研究分析師，我強烈喜歡支付有吸引力的分配的投資。這為投資者提供了一種更一致的回報方式，有助於增加投資業績的穩定性，並在等待投資論文發揮作用時增強我們的決心。坦率地説，當一項資產每年產生約10%的遞延税，並且在未來幾年很有可能增加該分配時，只要分配是可持續的，甚至是增長的，單位價格表現對我來説並不重要。

這可能是目前吸引我如此強烈地關注Energy Transfer的最大因素，因為它可以説是當今最具吸引力和最安全的高收益股票，當然也不是沒有來自其雄心勃勃的增長項目，大規模以及新的政治和/或監管挑戰的潛在風險。

然而，今年上半年產生的2倍分銷覆蓋範圍，在相當穩定的現金流（就背景而言，MLP行業1.1倍分銷覆蓋範圍被認為是可持續的）的支持下，為分銷提供了巨大的安全裕度。尤其如此，因為槓桿率現在正在下降到可能促使信用升級的水平，新項目即將上線，管理層正在公開討論啟動單位回購計劃和/或提高發行量的前景。這意味着分銷覆蓋範圍長期內應保持非常強勁，管理層對資產基礎和上線項目的業績前景充滿信心。

簡而言之，Energy Transfer將許多債券和優先股的收益率和分配安全性與普通股穩定的單位個位數增長率結合在一起。因此，目前對投資者--尤其是以收入為中心的投資者--的風險回報主張令人難以置信。這就引出了我現在如此積極購買ET的第四個原因..

4. ET很便宜！

首先，ET的EV/2019 EBITDA極具吸引力，甚至擊敗了Kinder Morgan（KMI）。

同樣重要的是要注意的是，這些估值是截至2019年5月確定的。此后，KMI基本持平，而ET儘管發佈了非常強勁的第二季度業績，但又下跌了20%。

該公司的分銷收益率目前接近10%，以2倍覆蓋率計算，其DCF收益率接近20%。對於一家只繼續增長每單位DCF並正在考慮通過以極其增值的估值回購單位來加速增長的公司來説，這是一個極具吸引力的價格，使得10%的分銷收益率看起來像是ET現金流產生能力的重大低估。

投資者外賣

ET是當今可用的大型中游MLP中最便宜的。結合其10%的分佈與2倍的覆蓋率和其豐厚的當前收入的雙重打擊，以及積極的增長應該使每個投資者垂涎三尺。雖然其資產負債表不是該行業中最保守的，但仍屬於投資級，並在不斷改善。此外，該公司的自籌資金模式應能防止任何形式的投資者稀釋，同時還能讓公司在市場未能回報成功的增長型投資時，靈活地回購股票。

雖然其龐大的資產網絡不像EPD、Enbridge（ENB）或Magellan Midstream Partners（MP）等同行那樣廣泛運營，但ET已轉型為最大的中游能源公司之一，擁有令人羨慕的天然氣基礎設施網絡。此外，管理層完全一致，擁有公司大約三分之一的股份。對於任何以收入為導向的長期投資者來説，能源轉移看起來都是板上釘釘的事。顯然，這隻股票一年來繼續讓投資者失望，市場可能需要一段時間才能充分認識到這里潛在的現金產生潛力，但安全邊際如此巨大，回報開始滾滾而來只是時間問題。事實上，只要該股以目前的價格繼續上漲，投資者就能獲得超額回報。如果有什麼不同的話，那就太好了，如果該股再低迷多年，從長遠來看，任何單位回購和分銷再投資對當前投資者來説都更具增值性。

（TipRanks：購買ET）

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披露：

我/我們很長ET。這篇文章是我自己寫的，它表達了我自己的觀點。我沒有因此獲得補償（Seeking Alpha除外）。我與本文中提及其股票的任何公司都沒有業務關係。