建立我新的10%‘冲天炉’收入组合

到目前为止，我目前的收入组合表现得非常好，但最近几个月有些事情发生了变化。是时候重新审视一下了。

因为我只选择高质量的五星级或四星级晨星基金，所以我需要更新我的投资组合，使其符合我的投资原则。

我卖掉了Eagle Point Credit Company，晨星最近将其降级为两颗星。我还减少了我在NexPoint Strategic Opportunities的头寸。

为了重新审视我的投资组合，我计划通过增加新的资金来重组整个投资组合。太平洋投资管理公司(PIMCO)的基金仍在我的名单上排在首位。

佛罗伦萨是我的小镇，而且永远都是。这是一个由大教堂和穹顶主导的城镇：一个巨大的巨像，被佛罗伦萨人命名为“冲天炉”(“大圆顶”)。冲天炉仍然是世界上最大的砖砌圆顶，有463个螺旋形台阶-而且经常挤满了游客-登上顶端。我决定将我10%的收入组合命名为“冲天炉”以示敬意。

“今天，大教堂是这座城市最引人注目的地方。它拥有巨大的八肋圆顶和邻近的佛罗伦萨市政厅-维奇奥宫(Palazzo Vecchio)的钟楼，它高高耸立在城市的红瓦屋顶之上，从四面八方俯瞰全景。然而，在1418年，大教堂中间出现了一个巨大的空白-没有人知道如何弥合一个需要历史上最大的砖穹顶的缺口。“(Harry Mount，“600年的世界上最美丽的圆顶”，“每日电讯报”)

本文解释了我为创建新的冲天炉组合而实施的调整，该组合跨越了我淘汰Eagle Point Credit Company Inc.时留下的空白。(纽约证券交易所代码：ECC)和古根海姆战略机会基金(纽约证券交易所代码：GOF)。

大约一年前，当我开始寻求Alpha的冒险时，我描述了我如何构建我的10%收入组合，指出我选择基金的基本标准是它的晨星评级。当时，我还解释说，我通常会用纳斯达克提供的一个有用的工具来衡量我的投资组合中基金的负荷：RiskGrades，这是一个我用来衡量我的投资的财务风险的风险评估工具。

实际上，RiskGrades(RG)是一种计算资产风险的商标方法。RiskGrades是一种标准化的衡量标准，用于评估各种资产类别中资产的波动性。评级从零开始，这是风险最低的评级。1000的评级等于多样化市值加权全球股票指数的标准市场风险。随着时间的推移，RiskGrades的变化不仅反映了投资的非系统性风险，而且还反映了市场中总体系统性风险的增加。RiskGrades基于方差-协方差方法，该方法测量资产或资产组合的波动性作为收益的缩放标准偏差。(Investopedia)

好的，我必须更新我的策略，因为RiskGrades在NASDAQ网站上不再可用。当他们最近重组他们的网站时，它就消失了。另一位寻求阿尔法的成员，救援潜水员，引起了我的注意。

我必须承认，失踪是非常令人失望的，因为RiskGrades提供了一种简单、可靠和即时的风险度量方法。我希望这将是一个暂时的消失，因为到目前为止，我还没有找到一个不同的，但相似的和简单的风险评估工具。我欢迎任何关于这方面的好消息…

当我建立10%的收入组合时，晨星将鹰点信用公司评为五星级基金。ECC一直维持这一评级，直到今年8月初才降至四星级。然后，在9月份，它的评级下降到了两星。

(来源：晨星)

下表显示了ECC的最新资产净值(NAV)，日期为9月底，每股价值为11.40-11.50美元。此时，该基金的股价比NAV溢价43%！

(来源：Eagle Point Credit Company)

在我9月2日的文章“我的10%收入组合-仲夏夜的检查”中，ECC仍然被评为四星级，我声明“这次降级不会改变这只基金的前景和前景，两者都保持强劲。”

到9月中旬，新的ECC我之前曾在7月初股价达到19美元时减持我的头寸。我计划在基金达到较低价格时回购股票。价格最近跌至15美元，但由于我对其最新发行版本显示越来越多地使用资本回报(ROC)感到担忧，所以我决定不回购股票。ROC的使用越来越多，引起了人们对分销可持续性或分销削减风险的担忧。

其他更有技能的寻求Alpha贡献者最近发表了一些关于该基金的启发性文章：

我理解并同意这些文章中提出的考虑，当然，两个月内三星级降级并不足以丢弃一只基金，但在佛罗伦萨我们说“Meglio aver Paura che buscarne”，意思是“安全胜于遗憾”。因此，在最近一次从最近15美元的底部反弹中，我完全关闭了我在ECC的头寸，希望在不久的将来看到更清晰的前景。(顺便说一句，由于美元/欧元汇率有利，我收盘时获得了收益。)

今年5月，我已经表达了对古根海姆战略机会基金(Guggenheim Strategic Opportunities Fund)诉诸显著的27%的中华民国来维持分配率的担忧。自六月以来，中华民国已成长至惊人的百分之六十。NAV持续10%以上的股价溢价似乎表明了市场对该基金的信心，即使未来的分配前景并不乐观。正如我在9月份的文章中提到的，在7月份，我决定在我收支平衡时消除我在GOF中的位置。我计划寻找一个不同的分配我的钱。

下表提供了2019年分发源的图片。

(来源：晨星)

NexPoint战略机会基金(NHF)也存在类似的情况。4月20日，该基金宣布了将于5月22日到期的配股发行。4月20日收盘价为23.17美元。目前股价在17.50美元至18美元之间波动，NAV折扣率约为16%(NAV$21.04)。一个令人不安的，显着的46%的ROC自6月以来表明，未来的发行前景并不乐观。

我以每股21.90美元的价格购买了NHF，所以我深陷水底。然而，在最近的反弹之后，我决定减少我在这只基金中的持股，这意味着要承担资本损失。我担心迟早我将不得不面临分配削减，随后股价进一步下跌。我仍然抱着最好的希望，这使得我决定在我的投资组合中保留少量的NHF是值得的。

随着最近的发展，我不得不回顾我关于构成我的投资组合的基金的一些确定性。今天，我只持有以前组成我投资组合的五只基金的股票。我称他们为“我的退伍军人”

我对DSL、GGM(我唯一的三星级基金)、PDI和Pty的表现完全有信心。目前，我在NHF维持着一个小头寸。

(来源：晨星)

在我4月份的文章“我的10%收入组合-探索新的CEF机会”中，我描述了我正在为我的投资组合探索的七个新的封闭式基金机会。在我7月份的文章“我的10%收入组合-研究7个新CEF”中，我探索了另外七个候选人。我的简短分析让我相信KKR收入机会基金(KIO)和PIMCO收入机会基金(PKO)可能是我投资组合的良好候选人。以下是这些基金的实际报价，以及过去三年半(从2016年1月1日起)的资产净值和价格表现。

克钦独立组织的资产净值一直上升到2017年10月，然后缓慢下降。尽管过去两年可以被视为资产净值破坏的累积下降螺旋，但2016年初的资产净值与今天大致相同(-1.13%)，而价格自那时以来显示出+11.46%的增长。同时，资本回报率维持在稳定的百分之四，显示最近资产净值的下降并不是中华民国所造成的。

跟踪KIO过去六年的月度保费/贴现率图表显示，该基金目前报价较低。这可能是一个好主意，等待折扣再次蔓延，同时监测资产净值的演变，然后再投资。

(来源：晨星)

PKO NAV自2016年1月以来出现令人信服的增长，如下图所示。目前，股价较资产净值溢价10.55%。在这种情况下，我计划在投资之前等待溢价收缩，或者可能折价转换。

(来源：Morningstar)

在对我的10%收入组合进行了四年的“日常管理”后，我最近不得不接受这样一个想法，即我的投资组合，至少在最初的形式下，不可能永远持续下去。我对多年前购买的股份没有感情上的依恋，所以我决定清算或减少一些头寸，并重新开始为未来创造新的收入。

这就是我决定重组我的投资组合的原因，将其命名为“冲天炉”，作为一种跨越投资计划缺口的方式。我的冲天炉投资组合中的核心资产将是一些PIMCO基金(PDI和Pty，最终加上PKO)和DoubleLine Income Solutions。然而，我认为有必要进行更广泛的多样化，以减少可能存在的弊端。展望未来，我计划增加我持有的CEF的数量，以减轻波动的整体影响，并保护我的收入不受分配削减的影响。

从春季开始，我将以下基金添加到我的观察列表中，所有这些基金都具有四星级或五星级晨星评级：

其中一些基金报价折扣；我将从它们开始。一如既往，我将继续寻找高质量的CEF，并在未来的文章中描述任何进一步的选择。我相信，以合理的价格购买一个好的CEF比以一个好的价格买一个公平的CEF要好得多。

我一直认为投资是一项全职工作，如果不是为了一个人可以花费的时间，至少是为了它所需要的精力和思想的开放。投资要求你总是“在这个区域”，并认为它是一项金融事业，而不仅仅是简单的资金分配。

就像在每一项业务中一样，你必须考虑到你可能会做出错误的决定，甚至会赔钱。它是你个人“企业”的价格，以及寻找收益和满足年金之间的区别。我可能犯了一些错误，我已经为这些错误付出了代价。如果你不能忍受在你的投资组合中平衡收入和支出的想法，你最好买国库券。

我/我们是长的DSL，GGM，NHF，PDI，Pty。

这篇文章是我自己写的，它表达了我自己的观点。我没有得到它的补偿(除了寻求阿尔法)。我与本文中提到股票的任何公司都没有业务关系。