银牌操纵传奇

我一直在反对白银市场上的巨大阴谋。

本周阴谋群众因起诉而大受鼓舞。

欺骗非常普遍，并且是非法的。

没有压低价格的巨大阴谋，但操纵价格的不良行为-指控和潜在的惩罚是否符合犯罪？

在一个已经改变的环境中，激进交易还是非法交易-这是我与阴谋论者的共同之处。

那些读过我关于白银的文章的人都知道，我不同意阴谋论者的观点，即白银市场有很大的影响力可以压低价格。我从来不相信JP摩根或世界上任何其他金融机构参与了压低贵金属价格的阴谋或计划。

摩根大通是世界领先的贵金属交易商，这是事实。摩根大通(JP Morgan)在其金库中以保管方式持有大量白银，这是一个事实。JP摩根在白银市场占据主导地位，这是事实。该银行拥有庞大的资产负债表，这使得它能够吸引全球黄金和白银消费者、生产商、中央银行和其他市场参与者的业务，这是一个事实。

上周针对一群交易员的个人起诉书玷污了银行的声誉，这是一个事实。在接下来的几周和几个月里可能会有更多的指控，因为那些被指控的人开始像金丝雀一样唱歌来拯救他们的皮肤。然而，如果说摩根大通有什么过错的话，那就是合规专业人士要么不了解他们所关注的业务，要么是盈利的压力为交易员们制造了一件内部盔甲。摩根大通(JP Morgan)将因缺乏监管而面临严重指责。它可以也可能应该退出业务，因为它没有履行自己的企业责任。然而，该机构本身并未在任何时候参与压低白银价格的阴谋。

任何阅读了针对这三名交易员的最新刑事起诉书或CFTC诉状的人都知道，这些指控涉及多年来推高价格和压低价格的情况。诺瓦克先生、史密斯和乔丹陷入了很多麻烦，我可以想到至少还有一位前银行交易员有一条艰难的路要走。随着这场闹剧的展开，这位大宗商品部门的前负责人也可能面临后果。

市场中的不良行为并不是什么新鲜事。操纵价格，无论是为了组织还是个人利益，都是非法行为。交易员们应该知道得更清楚。合规者应该监控他们的活动。高级管理人员应该确切地知道他们的报告在做什么。哪里有逃避法律的意图，哪里就有犯罪。底线是，为银行赚钱的交易员得到的补偿是利润的函数。

JP摩根和其他上市机构的业务是为其股东产生财务回报。任何上过商业课程的人都知道，管理的首要工作是为股东赚钱，股东是资本主义的根本承租人。银行和其他机构的交易员被控在遵守法律的同时创造利润。开发和利用一个优势是一回事，跨过界限进入非法活动的领域则是另一回事。反复这样做是傲慢的。由于资产负债表的规模，摩根大通在贵金属领域占据主导地位。银行的交易员拥有天生的优势，但同时也是负责任的。在阅读了这些指控之后，很明显，有超过一点点的过火的不良行为。缺乏监督。然而，一个巨大的阴谋和RICO的指控超出了司法部的能力范围。雇用诺瓦克、史密斯和乔丹的机构希望交易员在利用银行特许经营权的同时保持在法律范围内。这些天来，银行里到处都是责备。然而，摩根大通并不孤单。世界各地金融机构的交易员负责赚钱和利用特许经营权。管理层要求利润，而那些不能提供回报的人很快就消失了。对利润的短暂耐心束缚创造了一种跨过底线的环境。

同时，现在将面临一系列指控的交易员在法律不同的时候学会了他们的手艺，而场外交易市场是一头不受监管的野兽。将他们送进监狱长期摧毁他们的生活，对社会没有好处，会导致不公平和不公平的惩罚。在被证明有罪之前，这三名交易员都是无辜的。然而，目前的环境对于替罪羊来说已经成熟了，联邦检察官闻到了血腥味，他们的腰带上还有另外三个头皮。捏造的高调指控制造了一场喂养狂潮，证实了危险的阴谋论是站不住脚的。

我看好白银的价格前景。我从来不相信摩根大通(JP Morgan)或任何机构参与了压低金属价格的阴谋。我认为价格正在上涨，因为利率和其他因素都在下降。我将继续购买Velocity股份3倍长的白银ETN产品(USLV)的价格下降与紧张的时间和价格停止。我相信，我们将看到贵金属价格尽快高于2016年7月。然而，这些起诉不会引发一波购买浪潮。自上世纪80年代以来，摩根大通(JP Morgan)或其他任何机构从未密谋压低银价，当时亨特兄弟(Hunt Brothers)的合谋导致白银价格蒸发。

我每周在银子上写一次寻找阿尔法。我尊重所有不同意我的市场观点的人的意见，甚至是我对一些人认为是压低白银价格的巨大阴谋的看法。阴谋论并不是什么新鲜事。他们已经存在了几十年了。早在六月份，我就写了一篇题为“银色的阴谋-幻觉”的文章。在那篇文章中，我反对一只大手压低白银的价格。我没有否认短期操纵行为，并写道：

在我写这篇文章时，一个大陪审团正在查看交易日志，以及针对9月16日被起诉的三名交易员的案件中的其他证据。如果政府证明了这一点，这些交易员就会通过欺骗市场来承担价格和法律风险，并将付出高昂的代价。

RICO指控称交易员的行为是阴谋。司法部和CFTC正在为阴谋论者提供支持。我认为，当涉及到金融机构、政府或两者的结合，人为压低白银价格的愿望时，他们是错误的。

同时，Ted Butler，GATA和他们的许多追随者上周正在进行胜利圈。沉浸在那些被政府带着手铐带走并被推到地方法官面前的人的痛苦之中，即使他们被无罪释放，也会面临一系列将毁掉他们家庭生活的指控，这种做法有些不合常理。毕竟，政府不会向那些没有被判有罪的人道歉。而且，我们必须记住，在每个交易者在法庭上有他的日子，进入认罪，甚至可能听到陪审团，他们是无辜的，直到证明有罪。

多年来我一直在阅读和聆听关于银色阴谋的争论。这与银器领域的阴谋论者以及当前针对摩根大通交易员的案件中指控的阴谋论者有根本区别。争论一直是，JP摩根曾经或曾经拥有大量空头头寸。此外，指控是该银行通过压低白银价格来捍卫这种风险头寸。而且，他们的活动阻止价格上涨和移动到一个不受约束的供需因素将决定的水平。

司法部指控这些交易员阴谋欺骗，这是一个重大的区别，应该让阴谋人群的领导人在进行这些胜利圈子之前三思而后行。

欺骗是越界。当一名交易员坐在一家在市场中占据主导地位的金融机构的办公桌上时，欺骗表现出一定程度的傲慢。责任伴随着支配地位而来，除了法律后果，道德和伦理问题归结为常识。

然而，交易是一个狗咬狗的世界，在这里，规模庞大的交易者经常在意志之战中相互对抗。保密和掩饰立场和执行活动是所有金融机构在所有资产类别的市场中雇用资本和服务客户业务的专业人员时梦寐以求的技能。多年来，场外交易市场一直充当不受监管的堡垒。获得优势并不是违法行为。然而，在2008年后更多监管的环境中，场外交易堡垒消失了。获得优势并利用它来提高特许经营权价值是金融机构交易员的使命宣言。黄金和白银市场是全球性的。美国和欧洲的规则和规定与世界其他地区的相同市场有很大的不同。中国和俄罗斯的贸易商不受同一套规则的约束。在包括贵金属在内的许多市场中，它们有时甚至可能比摩根大通(JP Morgan)占据更大的主导地位。

市场中的欺骗是一门艺术。上世纪80年代末和90年代，作为纽约和伦敦一个主要全球交易部门的负责人，我甚至数不清有多少次，俄罗斯或中国人在市场上排起了轻量买入和低价买入订单，然后猛烈抨击销售，取消停滞的买入订单，以推低市场，或相反地推高价格。在我的职业生涯中，我在黄金、白银和许多大宗商品中都看到了这种活动。此外，几十年来，来自全球大多数领先交易员和对冲基金的大量资金池也一直在欺骗。我在整个职业生涯中目睹的活动使起诉书中的描述变成了一个笑话。在他们的辩护中，交易员可能会辩称，如果没有欺骗，他们将处于竞争劣势。全球市场上其他人的活动遵循一套不同的规则，超出了美国和欧洲监管机构和打击犯罪的能力范围。然而，从法律的角度来看，这并不能宽恕这种行为。

欺骗是非法的，但它可以是灰色区域。而且，它在许多市场中的分布比大多数市场参与者意识到的要广泛得多。在与法律无法触及的其他人竞争时，将一项活动定为非法是一项挑战。

欺骗相当于市场操纵。当一个交易员与市场上的其他交易员斗争以保护他或她的机构及其股东时，这是操纵还是审慎和道德的商业活动？这个问题和其他问题可能是陪审团需要考虑的复杂问题。欺骗是非法的，但交易员的行动和意图可能比起诉书概述的更复杂。

摩根大通(JP Morgan)三名交易员被起诉以及未来可能会有更多交易员加入，只会助长白银阴谋。对于确认一只大手阻止了他们的多头头寸达到每盎司100美元或更高的渴望仍然是无法满足的。哈哈时刻已经到来，但指控只涉及短期欺骗和阴谋欺骗。底线是，起诉书没有揭示任何破坏白银价格的大规模阴谋。不良行为是CFTC和司法部行动的主题，而不是维持银价低位的阴谋。

当谈到短期操纵价格时，没有一个公平的竞争环境。如果被指控有罪，诺瓦克、史密斯和乔丹将面临严厉的惩罚，并可能失去他们宝贵的自由。他们的名声被毁了，因为指控是许多人心中的信念。然而，看看针对这三个人的案件，就会产生更多的问题。

如果沃伦·巴菲特、卡尔·伊坎、雷·达里奥、保罗·都铎·琼斯、乔治·索罗斯、雷·达里奥或其他知名金融大师发表声明，他们拥有的资产的市场价格上涨，这是操纵吗？如果亚马逊决定进入一项业务，并因为其庞大的规模和获得资金的渠道而粉碎竞争，这是否具有垄断性和操纵性？在石油市场上，与欧佩克(OPEC)或全球其他卡特尔的竞争使美国和欧洲贸易商处于竞争劣势，除非他们超越法律界限。既然美国是当今世界上最大的石油生产国，我们是否希望将权力让给一个在美国反垄断法下是非法的卡特尔，并公然操纵价格？

针对摩根大通交易员的案件很复杂，当涉及到在全球市场的公平竞争环境中竞争时，会引发很多问题。同时，当涉及到那些经常对法律的长臂免疫的其他人的活动时，它提出了问题。指控巨大，惩罚严厉，潜在的惩罚和对生命和生计的破坏可能不符合刑法规定的不良行为。是否存在一个两级系统，Do Nowak，Smith，Jordan和其他将被起诉的人发现自己处于两级系统的底部？

起诉书中的指控之一是交易员针对复杂的障碍期权执行头寸。动机是为了防止金融机构遭受经济损失。交易者的工作是赚取利润并尽量减少损失。因此，是否采取行动避免或减轻损失操纵或其职责和任务的一部分？

在全球市场竞争是一个复杂的问题，这可能是辩护的基础。摩根大通(JP Morgan)和其他金融机构的交易员表现得咄咄逼人，起诉书指控他们超越了法律的界限。遵守法律是一种道德和伦理上的要求。然而，交易员一直承受着为股东提供回报和开采特许权价值的压力。这将是一个引人入胜的案例，其核心是一个是否存在公平竞争环境的问题。在2008年后的环境中，法规有所增加，许多市场的规则也发生了变化。世界上一个地方的非法活动在其他地方是标准的操作程序。然而，法律是客观的。交易员们早在市场变化之前就学会了他们的手艺。他们可能会因为没有按照规则改变而感到内疚。然而，更大的问题是，这些规则、法规和法律是否使该机构在全球市场上处于不公平的劣势。此外，如果法律适用于某些人而不适用于其他人，那么它们是客观的吗？

同时，那些引用白银市场中巨大阴谋的人的声音将会增加，因为他们将感受到一种特别的辩护，将风置于他们理论的风帆后面。底线是，当买家比卖家多时，白银价格会更高，而当卖家超过买家时，白银价格会更低。

这些天，有一件事我可以同意理论家的观点，那就是白银又回到了看涨模式。然而，这与摩根大通或欺骗无关。在本世纪初开始的牛市的下一阶段，金价在6月份出现上涨。不断下降的利率使贵金属更具吸引力，因为它们作为价值储存手段已有很长的历史。利率下降导致世界各地的法定货币贬值。我认为目前黄金和白银市场的调整是一个买入的机会。

Sprott Physical Gold and Silver Trust(CEF)声明：

CEF拥有净资产28.57亿美元，平均每天交易687，071股。黄金价格从4月份的低点到9月初的高点上涨了23.2%。白银价格从5月28日当周的14.245美元反弹至9月3日当周的19.54美元的高点，涨幅为37.2%。

图表显示，当银价和金价升至高点时，CEF从5月21日的每股12.03美元上涨到9月4日的每股15.55美元，收益29.3%，这与黄金和白银期货同期的综合业绩回报不到百分之一。

我仍然看好黄金和白银市场的前景。当涉及到上周对其他超越法律界限的人的起诉和未来指控时，此案可能不是司法部提出的那种扣篮。律政司在审理案件时的检控纪录并不理想。

通过阅读文件，我的看法是监管机构和司法部向交易员收取了过高的费用。如果他们认罪或被判有罪，行业禁令和罚款就有先例。长期监禁会引发两级司法系统的问题。美国司法部似乎正在采取信心的飞跃，就像白银市场上的阴谋论者一样，他们继续指出操纵的大手是为了压低价格。传奇将会继续。结果将告诉我们很多，如果所有人都在法律下得到公平对待，或者一群特殊特权的高调人物在一套不同的规则下运作。

我/我们在提到的任何股票中没有头寸，也没有计划在接下来的72小时内建立任何头寸。

这篇文章是我自己写的，它表达了我自己的观点。我没有得到它的赔偿(除了寻求阿尔法)。我与本文中提到股票的任何公司都没有业务关系。

额外披露：

作者一直持有期货、期权、ETF/ETN产品和商品股票的大宗商品市场头寸。这些多头和空头头寸往往会在日内发生变化。

作者是长金和白银