跟踪Wallace Weitz的Weitz投资管理投资组合-2019年第二季度更新

华莱士·韦茨的13F投资组合价值本季度增长了~4%，从24.2亿美元增至2.5亿美元。职位数量从75个减少到72个。Weitz投资管理公司在第四季度增加了预订持有量，同时降低了CarMax。前三个职位是Berkshire Hathaway、Liberty Broadband和Alphabet，它们合计占投资组合的约24%。

本文是一系列文章的一部分，该系列按季度对Wallace Weitz的13F投资组合所做的更改进行分析。它是基于Weitz于2019年8月8日提交的13F监管表格。请访问我们的跟踪Wallace Weitz的Weitz投资管理投资组合文章，了解他的投资哲学以及我们对2019年第一季度基金动作的最新更新。

本季度，Weitz的13F投资组合价值从24.2亿美元增加到2.5亿美元，增长了~4%。持有量从75个减少到72个。排名前三位的资产约占总资产的24%，而排名前五位的资产占13F资产的三分之一。到目前为止，最大的股份是伯克希尔哈撒韦公司，约占投资组合的14%。

Weitz投资管理公司的股票基金是Weitz Partners Value Fund(WPVLX)、Weitz Value Fund(WVALX)、Weitz Partners III Opportunity Fund(WPOIX)和Weitz Hickory Fund(WEHIX)。旗舰基金Weitz Partners Value Fund(1983 Installation)产生了alpha，但该基金在过去十年中落后于标准普尔500指数。目前的现金分配只有1.5%：这远远低于过去十年平均现金的18%。

Liberty Media F1(

)(

)：

FWONK非常小的0.51%股份在本季度被出售。

无。

Berkshire Hathaway(

)(

)

：Berkshire Hathaway是一个非常长期的股权，是投资组合中最大的持股，持股比例约为14%。最近的活动如下：过去三个季度出现了约30%的销售，价格介于283，336美元和336，000美元之间，而本季度略有上升。

注：众所周知，华莱士·韦茨自1976年以来一直持有伯克希尔哈撒韦公司的股票，从每股约300美元跌至目前的317，308美元。

字母表公司(

)(

)

：GOOG是2008年首次购买的一个微小的小仓位。目前最大的(前三名)4.43%的13F投资组合股份是在2010年和2011年建立的，成本基础约为250美元。最近的活动如下：2015年第四季度，价格在608美元到777美元之间下降了约40%。截至2017年第一季度的三个季度也出现了约10%的销售，价格在692美元至836美元之间。该股目前的交易价格为1234美元。过去几个季度只有轻微的调整。本季度股权增加了约4%。

Liberty Sirius(

)(

)：

Liberty Sirius股票的3.16%的组合股权是Liberty Media在2017年4月资本重组为三只跟踪股票的结果。此后，这一头寸减少了约三分之二。2018年前三个季度总共削减了约17%，而接下来的两个季度出现了类似的增长。本季度略有增长。

Charles Schwab(

)：

SCHW是2018年第三季度建立的2.28%的投资组合股权，价格在49美元至54美元之间，该股目前的交易价格低于该区间的43.07美元。对于试图追随Weitz的投资者来说，SCHW是一个很好的选择，可以考虑进一步研究。2018年第四季度，以38美元至52美元的价格增加了约60%的股权，随后在过去两个季度中增加了约8%。

注：在他们2018年第三季度的评论中，他们保守估计的SCHW内在价值显示在60年代。

Booking Holdings(

)：

截至2018年第三季度，BKNG是一个非常小的股份。过去三个季度，该公司的头寸以1617美元至1998美元之间的价格上升至2.24%的投资组合股份。该股目前高于这一区间，为2041美元。

注意：在他们2019年第二季度的评论中，BKNG被描述为被低估的控股-以规模为强势业务阴影的暂时性因素。

DXC Technology(

)：

DXC在2017年第3季度以76美元到86美元之间的价格大幅增加了~750%。2018年最后三个季度，价格在50美元至96美元之间，也累计上涨了约50%。上个季度有约8%的调整，而本季度在46.50美元和66美元之间的价格下，股权增加了约25%。目前该股价为32.48美元，远低于上述区间。股份占投资组合的1.68%。

注意：买方论文是关于首席执行官Mike Lawrie在CSC期间实现成本协同效应的想法，并且计划为整合Hewlett Packard企业服务业务制定类似的策略。

Box Inc.(

)：

框是上季度建立的投资组合头寸的1.13%，价格介于16.75美元和25美元之间，本季度以17美元和21美元之间的价格上涨了约55%。该股目前的交易价格接近上述区间的低端，为17.64美元。

Summit Materials(

)和Vulcan Materials(

)

：这两个小仓位在本季度增加。1.86%的SUM股份大部分是在2018年下半年以11.50美元至27美元的价格购买的。上一季度出现了小幅销售，而本季度则有约10%的增长。该股目前的价格为22.52美元。1.73%的VMC头寸大部分建立于2018年下半年，价格在88美元至130美元之间，目前股价远高于这一区间，为145美元。过去两个季度也出现了小幅增长。

Qurate Retail Group(

)

以前Liberty Interactive

：

QRTEA最初的仓位是从2011年开始，价格在十几岁左右。最近的活动如下：2017年第一季度至第三季度，价格在18.50美元至25美元之间总共下降了~23%，随后在接下来的两个季度，价格在21.50美元至29美元之间的销售总额下降了约50%。该股目前的价格为11.59美元。上两个季度出现了小幅调整，而本季度在12美元至17.50美元之间的价格下，持股增加了约30%。股份仍然相对较小，约占投资组合的1%。

注1：韦茨认为亚马逊效应导致投资者逃离，但包括马龙在内的内部人士一直在买入-在现金流为7倍的情况下，业务的轻微改善应该会导致股票暴涨。

注2：以上报价为2016年7月CommerceHub(Chuba)剥离后进行调整。

Guidewire Software(

)、JPMorgan Chase(

)、Markel Corp(

)和

Thermo Fisher Scientific(

)：

这些非常小的(每个都不到投资组合的1%)股权在本季度增加。

Liberty Broadband(

)

：由于Liberty Media剥离Liberty Broadband，LBRDK是2014年第四季度建立的13F组合股份中的前三名5.88%。Liberty Media的股东每持有4股Liberty Media股份，就会获得LBRDA的1股。在2015年第一季度，价格在44.50美元到56.50美元之间上涨了约60%。2016年第一季度，价格在44美元至59美元之间，又上涨了约24%。自2016年第三季度以来，该职位出现了小幅调整。它目前的交易价格为109美元。去年，在69美元到97美元之间的价格下总共卖出了约14%，然后上个季度价格在72美元到94美元之间下降了约24%。本季度的销售额也达到了约13%。韦茨正在收获。

美国实验室公司控股(

)

：LH是一个很大的(前五名)4.20%非常长期的股份。大部分仓位是在2008-2010年的时间框架内以较低的价格建立的。该股目前的交易价格约为173美元。2018年第二季度，以160美元至189美元的价格出售了约8%的产品。2018年第四季度，在121美元至174美元之间的价格下，股权增加了约12%，随后在上个季度进行了约2%的减持。本季度也出现了约9%的裁员。

万事达卡公司(

)

：MA是2014年第四季度以70美元至89美元的价格建立的前五大4.20%股份。2015年第三季度和2016年第一季度，股价在80美元至98美元之间翻了一番。在接下来的两个季度中，价格在87美元到102美元之间，还出现了约20%的进一步上涨。该股目前的交易价格远远高于这些区间，约为276美元。2017年经历了约15%的修剪，随后在去年以152美元至223美元的价格出售了三分之一。韦茨正在实现收益。过去两个季度的销售额也达到了15%。

Visa Inc.(

)：

V是截至2016年第三季度的微小股份。现在它的头寸相当大~4%。大部分购买发生在2016年第四季度，价格在75美元至83.50美元之间。该股目前约为178美元。2018年第三季度价格在132美元至151美元之间下降了约17%，随后在过去三个季度出现小幅销售。

Liberty Global PLC(

)

：Liberty Global是一个长期持股公司，已在投资组合中持有十多年。目前约占投资组合的4%。2017年的价格下降了约12%，去年价格在20美元至37美元之间，下降了约16%。目前股价为27.42美元。过去两个季度也出现了小幅调整。

CarMax Inc.(

)：

3.17%的KMX头寸是在2018年第一季度以低于每股60美元的成本基础购买的，下一季度将以59美元至80美元之间的价格上涨约45%。该股目前的交易价格为86.53美元。过去三个季度，价格在57美元至81美元之间上涨了约90%，而本季度在69美元至87美元之间的售价上涨了约20%。

Oracle Corporation(

)

：ORCL占13F组合股份的1.79%。最初的头寸是在2013年第四季度，当时约175万股票以33美元至38美元的价格购入。立场已经动摇了。最近的活动如下。2018年第一季度价格在44.50美元到53美元之间上涨了约13%。上个季度有三分之一的销售，价格在45美元到55美元之间，随后是本季度的小幅调整。该股目前的交易价格为53.89美元。

Colfax Corporation(

)：

CFX是2015年第四季度建立的13F投资组合头寸的1.72%，价格在22美元和32美元之间。赌注已经动摇了。最近的活动如下。2018年第一季度，以31美元至42美元的价格上涨了约20%的股权。2018年第四季度也出现了约10%的股权增加，而上季度也有类似的减少。本季度也出现了约4%的裁员。该股目前的交易价格为30.50美元。

Aon plc(

)

：怡安从2010年起长期持有1.63%的股份，价格区间高达30多岁。截至2017年第四季度的五个季度，价格下降了三分之二，价格在107美元至146美元之间。它现在的交易价格约为190美元。在过去的两个季度中，有三分之一的产品以137美元到173美元的价格出售。Weitz正在实现巨大的长期收益。本季度出现了边际修整。

Linde plc(

)：

Linde plc职位是由于与Praxair的合并而产生的。Weitz持有约170K股Praxair，因此他们获得了相同数量的Linde plc股票。自去年10月Praxair交易结束以来，该股的回报率约为20%。过去两个季度出现了小幅抛售。

GCI Liberty(

)：

GLIBA 0.83%的股权是2018年第一季度与Liberty Ventures合并的结果。韦茨在Liberty Ventures的持仓比例为1.77%。这一头寸在2018年第二季度增加了约17%，但在2018年第三季度以45美元至51美元之间的价格下降了约38%。目前股价为64.29美元。本季度的裁员幅度约为6%。

Transdigm Group(

)：

绝大多数1.58%的TDG头寸是在2018年第四季度以310美元到370美元之间的价格购买的。该股目前的交易价格远远高于515美元。过去两个季度只有轻微的调整。

Axalta Coating Systems(

)、Comcast Corporation(

)、Dollar Tree(

)、Liberty拉丁美洲(

)、Marvell Technology(

)和Stanley Black&Decker(

)：

这些小型(各不足投资组合的1.5%)头寸在本季度减少。

Facebook(

)：

3.24%的FB头寸是在2018年第一季度以152美元到193美元之间的价格购买的，下一季度价格在155美元到202美元之间时上涨了~175%。2018年第三季度，价格在160美元至218美元之间又有约35%的增长，接下来是下一季度，价格在124美元至162美元之间，涨幅约为22%。该股目前约为188美元。对于试图跟随的投资者来说，FB是一个很好的选择，可以考虑进一步研究。上个季度裁员约7%。

注意：他们2018年3

季度的评论在Facebook上有以下内容：尽管存在挑战，但数字属性(Facebook、WhatsApp、Instagram和Messenger)具有独特的价值-任何规模的广告商都无法达到如此特定的覆盖面。

智能系统公司(

)

：Weitz控制智能系统公司约26%。2.59%的投资组合股权在本季度保持稳定。

Redwood Trust Inc.(

)：

RWT是2.26%的非常长期股份，在投资组合中已经超过十年。最近的活动如下：截至2018年第四季度的过去五个季度，三分之一的股份以14.50美元至17.50美元的价格出售，而上一季度则以15美元至16.20美元的价格增加了约23%的股份。该股目前的交易价格为17.17美元。

注意：Weitz拥有红木信托公司约4.3%的股权。

Texas Instruments(

)

：TXN现在占投资组合的1.81%。它最初是在2010年购买的，价格在25岁左右。该头寸的大部分在2011年被取消，价格处于30多岁的低位。2012年，这部分股权又回升到了20多英镑的价格区间。在2014-2016年的时间框架内，Weitz从这个位置获得了巨大的收益。最近的活动如下：2017年第四季度有约6%的调整，随后是下一季度约22%的销售，价格在98美元至120美元之间。该股目前约为130美元。上个季度略有下降。

Black Knight(

)：

BKI是2018年第四季度建立的1.79%投资组合头寸，价格在43美元至52美元之间，该股目前的交易价格远远高于这一区间，为62.11美元。上个季度增长了约7%。

Accenture PLC(

)，

(

)，

Analog Devices(

)，

Danaher Corp(

)，Diageo plc(

)，Martin Marietta Materials(

)，and Wesco Aircraft(

)：

These very small positions(less than~1%of the portfolio each)were kept steady this quarter.

投资组合中的其他非常小的头寸(每个都不到组合的0.5%)包括ACI Worldwide(ACIW)，Apple Inc.。AAPL、charter Communications(CHTR)、Compass Minerals(CMP)、Eagle Materials(EXP)、Equity Federation(EQC)、Fortune Brands(FBHS)、Gardner Denver(GDI)、Liberty Braves(BATRK)(Batra)、Liberty Expedia(LEXEA)、Microsoft(MSFT)、Myers Industries(MYE)和Perspecta(PRSP)。他们还在一系列指数ETF中持有微小的小头寸。

下面的电子表格突出显示了Weitz在2019年第二季度持有的13F股票的变化：

披露：

我/我们是多头BRK.B，MKL。这篇文章是我自己写的，它表达了我自己的观点。我没有得到它的赔偿(除了寻求阿尔法)。我与本文中提到股票的任何公司都没有业务关系。