港股入門06：避開老千股

港股入門06：避開老千股

主編Moka 審覈Austin 價值君出品

初入股市的投資者，往往抱着賺快錢的心態操作股票。但巴菲特講過投資最重要的是三件事：「1. 保住本金；2. 保住本金；3. 牢記前兩條。」爲了讓同學們少踩坑，避免傷害，這節給大家介紹一個港股獨特的現象——老千股。

  一、老千股的概念  

相信看過經典香港賭片的人都知道什麼是「出千」，即賭場上騙子用各種手段作弊來贏錢的一種統稱。而在港股市場上就有一些上市公司，沒有把心思放在做好業務去盈利上，而是玩弄各種財務技巧以及通過配股、供股以及合股等融資方式損害小股東利益。

港交所行政總裁李小加，曾在其港交所網誌《關於「老千股」》中描述：

」老千股主要是指大股東不以做好上市公司業務來盈利，而主要通過玩弄財技和配股、供股與合股等融資方式損害小股東利益。「 

值得説明的是，通常情況下老千股損害小股東利益的行為，並沒有觸犯香港市場相關的上市規則和法律，不像內幕交易或者財務造假等行為。它們慣用的一些財技，比如大比例折價供股、合股等，都是在港交所《上市規則》所許可的範圍之內。

  二、老千股與仙股 

現在在港股市場，股價跌至1港幣以下的股票往往被稱作「仙股」。但在美股市場上如果股票長期呈現這樣的情況，通常會被摘牌，只不過港股獨特的制度允許了這一現象的存在。根據華盛證券數據顯示，截止2022年，股價低於1港元的港股股票超過1200支，佔比整個市場一半以上，驚不驚喜，意不意外~

那麼問題來了，老千股是不是等於仙股呢？不完全是，因為港股推行註冊制，只要公司符合條件就能上市融資，所以很多公司發行價就低於1港元，有的甚至在0.1港幣左右，募集資金也在1500萬~2000萬港幣左右。

但是仙股容易成為老千股，這是為什麼呢？這是因為當不懷好意的莊家和管理層聯手，可以把仙股，用合股的方式變成幾塊，之后再發行新增股票讓現有股東認購（供股），這時如果股民不參與認購，手中權益就會被稀釋，如果參與，股票后面繼續下跌的可能性也很大。而莊家和管理層卻在高位減持，低位回購的循環中不斷獲利，活生生把仙股玩成了老千股。這一系列sao操作，對於莊家和管理層來説成本並不高，畢竟股價只有幾分錢的公司本身市值就很低，很容易被操縱。

  三、老千股的五大特徵 

想要不被殘酷的市場收割，必須要時刻擦亮自己的眼睛。價值君整理了老千股的5大典型特徵：

1）少盈利，少分紅，業績不好，高管收入豐厚，比如茂宸集團；

2）愛炒納入某種國際標準，比如MSCI、歐盟；

3）資本運作頻繁，不停供股合股，比如蒙古礦業；

4）股價低、跌幅深；

5）更換代碼和名稱，各種蹭熱度，高大上詞匯，比如中國xx、亞洲xx；

爲了讓同學們更好的理解，價值君舉個經典案例：

有一個港股新手張三發現港股市場沒有漲停板，有很多股價為幾毛甚至幾分的股票，一天上漲幾十個點甚至好幾倍，且常年霸佔漲幅榜。張三覺得這些股票股價低，賺錢快，因此被深深吸引。 
2007年底至2008年期間，他陸續買入 $蒙古礦業 hk01166$，平均成本為0.4港幣/股，數量1550萬股，市值600多萬，一直持有。截至2015年底，該股報價0.35港幣。 
咋一看，股價只是跌了一些而已。但事實上，8年時間張三的錢卻蒸發了99.9955%。罪魁禍首正是這種合股供股的老千手法。

蒙古礦業在2008-2015年期間，一共進行了多次的合股和低價供股。例如，09年的1月9號，蒙古礦業股價跌至0.05港幣，先前的600萬本金已剩下不足80萬。不過由於張三仍堅信股票會反彈，而且跌幅太深，割肉太痛，就做」時間的朋友「。此時，公司宣佈低價供股，供股價為0.027港幣，折價46%，1股供4股。 
若張三不參與，權益就會瞬間被攤薄超過50%，參與，則要供6000多萬股(1550萬*4)，還得再投入167萬。最后，他決定借錢投進去。萬幸的是當年因為張三操作失誤，沒有成功參與供股，可手中的權益被攤薄過半，同樣損失慘重，生活都受到影響。 
其后蒙古礦業進行10合1的合股，股價由0.05港幣變為0.5港幣，股價是漲了，但股票數量變爲了原來的1/10，手中的市值根本沒變。合完股后，股價兜兜轉轉，又跌回0.05港幣，張三持有的市值又沒了9成，虧到沒脾氣。老千股又繼續故伎重演，供股、合股，再供股、合股。 
理論上，張三仍舊以為可以像A股一樣熬到牛市回本，可老千股就是老千股，不可能給他這樣的機會，有的只是鈍刀子割肉。直到2015年底，蒙古礦業曾經的20000股，變成1股，張三曾經的1550萬股，變成775股，600萬變成271元，一個字，絕。

至於其他的案例就不一一細説，感興趣的同學可以進行考古。

  回顧  

1、港股有不少股票是仙股，而其中有一些是老千股，仙股和老千股都是港股的一大特色；

2、老千股所使用的」坑「人手段大部分是財技，不一定是違法犯罪，而哪怕你有很強的財技，也不要試着去挑戰這些股票；

3、老千股通常都有5大特徵，投資的時候一定要記住；

每個股市都有自己的問題，投資永遠要記住，自己學會識別風險，避開這些坑，不要抱着僥倖心理去嘗試，你逃得了第一次，逃不了第二次。香港交易所前行政總裁李小加，也曾經對股民們説過：「投資者必須嚴肅對待自己的投資責任，畢竟自己纔是安全性的第一負責人。」

最后強調一句，風險防範不能忘，理性投資記心中。

本門課程僅為知識普及，不構成任何投資建議。

學習更多港美股知識，請鎖定價值課堂。

我們下期再見！