3個快速CEF輪換機會

HPI或HPA可以替換為HPS。

SPXX可以替換為DIAX。

NRO可以換成RNP。

在估值過高的封閉式基金之間輪換到估值較低的封閉式基金是CEF/ETF收益實驗室的一項基石策略，我們稱之為「類固醇複合收益」（請參閱此鏈接瞭解如何執行此策略的分步手冊）。

當我今天瀏覽封閉式基金數據庫時，我發現了三個可能與持有這些基金的人相關的快速輪換機會。

：數據來自2019年8月2日，當時該報告首次向會員發佈，但交易更新如下所示。

正如上面的數據所示，這三隻基金在覆蓋範圍、槓桿率、基準費用率和歷史業績方面都非常相似。

然而，在過去幾個月里，這三隻基金的股價回報率（但不是它們的資產淨值回報率）出現了顯著差異。HPI和HPF分別提供了+14.03%和+12.20%的總回報率，而HPS僅為+7.89%。然而，這三隻基金在同一時間段內的淨資產回報率均在30個基點以內。

數據來自YCharts

當然，經驗豐富的會員都會知道，這是因為HPI和HPA的保費比HPS大幅擴張。HPI和HPA目前的溢價水平為兩位數，實際上是大金融危機以來的歷史新高，而HPS的溢價則保守得多：+3.35%。

數據來自YCharts

因此，建議從HPI或HPA更換為HPS。當然，有一些首選的CEF，例如Flaherty & Crumrine/Claymore Total Return Fund（FLC）（我們在Income Generator投資組合中擁有該基金），其折扣甚至比HPS更高，但將互換保留在同一基金系列內可以降低風險。

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2019年9月2日更新

：HPS（-0.91%）的表現略好於HPI（-0.65%）和HPA（-2.42%）的平均水平（63個基點），因此該交易盈利。鑑於HPI（溢價+11.77%）和HPA（溢價+9.00%）仍然比HPS（溢價2.41%）貴得多，我認為該交易仍有一定的運行空間，儘管現在的機會比以前略少。

SPXX為何以+5%的溢價一路上漲？誠然，它以前就存在過，但當時是不可持續的，我認為現在也是不可持續的。

我為SPXX選擇的互換候選人是另一隻Nuveen封閉式基金DIAX。該基金追蹤道瓊斯指數而不是標準普爾500指數，但這兩個指數之間的相關性極高。DIAX目前可以以-2.74%的折扣購買，而SPXX的溢價為+4.93%。

如下圖所示，SPXX在過去3個月的表現超過DIAX 6%;然而，其NAV回報略差。從SPXX交換到DIAX可能是一個簡單的方法，可以在這個位置上產生幾個百分點的回報。

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2019年9月2日更新

：DIAX（+1.32%）的表現優於SPXX（-0.30%）162個基點，僅在1個月的持有期內就表現不錯（年化近20%）。然而，下圖顯示，前幾周交易處於虧損狀態。這表明有時你必須對輪換交易保持耐心。鑑於SPXX（溢價+4.18%）仍然明顯高於DIAX（折扣-1.45%），我認為該交易仍有一定的運行空間，儘管現在的機會比以前少了。]

對於上一次輪換交易，我們通過退出單一基金家族來稍微增加風險水平，但這次沒關係，因為我認為Cohen & Steers是Neuberger Berman的優秀房地產經理。事實上，RNP在所有時間範圍內的表現都優於NRO，但其折扣仍然比NRO高出3%以上（-3.58% vs-7.19%）。

就投資組合而言，NRO約有60%的股權（主要是房地產投資信託基金），其余為優先股，而RNP僅約有50%的股權，其余為優先股，所以這是一個小差異，但在我的書中已經足夠接近了。

從下圖中可以看出，NRO在過去3個月的價格上比RNP高出約4%，儘管其資產淨值表現實際上比RNP低了1%左右。一位成員告訴我，幾周前，另一位時事通訊作者推薦了NRO（這可以解釋其價格上漲的原因），但我認為現在沒有任何理由證明選擇NRO而不是RNP。RNP的最后一個優勢是，除了其卓越的性能和更好的估值外，其基線費用比（1.05%）低於NRO（1.39%）。

數據來自YCharts

請注意，我們在Tactical Income-100和Income Generator投資組合中擁有RNP。尼克最近在這里為我們介紹了RNP。

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2019年9月2日更新

：這是我們最大的贏家！按年率計算，RNP（+7.18%）在短短1個月內就超過了NRO（+2.43%）475個基點

內部收益率為57%

.另一種構建這一點的方式是，一個人本可以賺取相當於

6個月的分發

通過跟蹤這項交易僅需1個月即可從NRO獲得。NRO（-3.18%）仍然略高於RNP（-4.15%），但交易中的大部分阿爾法已經賺取。]

隨着CEF市場開始過熱，成員國應該警惕發現可以輕松為其投資組合增加可觀回報的輪換機會。希望這篇簡短的註釋能夠幫助成員瞭解我在推薦高概率互換時考慮的主要因素。

記住，封閉式基金估值很重要！

我/我們是長期的頂級投資組合。

這篇文章是我自己寫的，它表達了我自己的觀點。我沒有因此獲得補償（Seeking Alpha除外）。我與本文中提及其股票的任何公司都沒有業務關係。