我的10%收入組合--仲夏夜的體檢

隨着夏季即將結束，是時候檢查我投資組合中的封閉式基金並回答一些問題了。

他們還在履行創收工作嗎？

晨星最近下調了Eagle Point Credit Company（EC）和Guggenheim Credit Allocation（GGM）的評級。我應該重新考慮這些資金嗎？

Eagle Point Credit Company（EC）、古根海姆戰略機會（GOF）和NexPoint戰略機會（NHF）在過去幾個月顯示出可觀的資本回報。這種資本回流是否會引發人們對這些資金長期分配可持續性的擔憂？

正如我在第一篇文章《建立10%收益投資組合》中所寫，晨星為投資者提供了大量有用的工具來檢查基金的表現。其中，我在選擇基金時考慮的第一個標準是其星級。晨星評級基於基金過去的業績、基金經理的技能、風險和成本調整后的回報以及業績一致性。當然，晨星評級旨在作為進一步研究的起點，而不是買入或賣出的建議，因為它們本質上是歷史性的：五星評級意味着基金在最近的過去表現良好，但它並不能預測其未來的表現。

近年來，我根據我之前描述的標準為我的投資組合選擇了以下七個五星級和四星CEF：

幾年前，當我建立投資組合時，EC和GGM都是五星級基金;這是它們引起我注意併成為我「穩定」一部分的原因之一。直到今年夏天，ECC仍保持五星級評級。然而，自八月初以來，它已被降級為四星。GGM幾個月前就已被下調至四星，8月初進一步下調其評級至三星。我不想透露降級的原因，但這些都是事實。

根據我選擇基金的四星或五星評級標準，這些降級將表明我應該維持ECC，並將GGM置於觀察之下，以便最終轉向其他四星或五星封閉式基金。然而，目前我不會這樣做，原因我將在以下部分中描述。

首先，GGM的最新發行歷史顯示，即使是五年期，也沒有資本回報。它也沒有顯示出任何短期或長期的資本收益。但是，它仍然每月提供穩定的收入。GGM的標準差為4.65，按我的負載價格計算，分配率為9.63%，儘管自我建倉以來股價下跌，但GGM仍然實現了我產生收入的投資目標。就目前情況而言，我不打算因清算和/或轉向另一隻基金而遭受資本損失。

（資料來源：晨星）

我對ECC的考慮是不同的。其降級並沒有改變該基金的格局和前景，兩者仍然強勁。然而，與過去五年的分配相比，其最新的分配顯示資本回報的使用有所增加，這引發了人們對分配可持續性和/或最終未來分配削減的一些擔憂。(You可以從其他技術更熟練的SA貢獻者那里找到有關EC分發的更多信息。）

（資料來源：晨星）

（資料來源：晨星）

最近，當ECC的股價在7月初達到19美元時，我減少了我在ECC的頭寸。我計劃在基金價格下跌時回購股票，幾天前，當股價跌至16.02美元時，我就這麼做了（即便如此，溢價仍有25%）。但我還是沒有買.

我知道EC的標準差是14.07。然而，當我查看過去五年的價格圖表時，我看到代表股價的藍線像過山車一樣上下波動。雖然我相信ECC管理層知道如何在這樣的環境中推動他們的資金，但我決定休息一段時間，看看ECC分佈會發生什麼，然后再增加我的頭寸。

（資料來源：晨星）

在我5月份的文章《我的10%收入組合-動量數據》中，我寫道：「請注意，四月份GOF持續的資本回報引發了人們對其當前發行率可持續性的一些擔憂，即使持續的10%+溢價似乎表明了市場對其管理的信心。」

此后，溢價有所增加，但對分銷可持續性的擔憂並未消失。事實上，過去三個月的分配顯示，資本回報率達到了60%以上，是前七個月的兩倍多。由於2015年、2016年和2017年沒有資本回流，2018年有部分資本回流，過去三個月資本回流60+%，未來分配前景並不樂觀。

（資料來源：晨星）

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由於我在七月份收支平衡，我決定取消在GOF的職位，等待未來的發展。如果資本回報減少或消失，我計劃回購該基金的股份;否則，我將尋找不同的資金分配。

NHF也存在類似的情況。4月20日，該基金宣佈配股，將於5月22日到期。4月20日收盤價為23.17美元。目前股價在18美元左右波動，淨資產價值折扣約為-16%。此外，如以下分佈圖所示，NHF在過去三個月實現了46%的資本回報率。與GOF一樣，即使考慮到NHF在2016年、2017年和2018年沒有訴諸資本返還，未來分配的前景也不容樂觀。

（資料來源：晨星）

（資料來源：晨星）

我以每股21.90美元的價格購買了NHF，因此我所做的任何決定都會導致資本損失，除非我繼續相信NexPoint基金經理的能力和對該基金的參與度，從而維持我在該基金中的頭寸。或者我可能會咬緊牙關，減少持有該基金。不管怎樣，我擔心迟早我會面臨分配削減。讓我們希望這不會是一個血腥的決定，讓我將NHF保留在我的投資組合中的決定值得。

根據我對仲夏指標的審查，我決定減少我在EC的職位，出售GOF並保留我在GGM和NHF的職位。考慮到我對EC和GOF資本返還的擔憂，我認為我需要等待一段時間才能回購這些基金的股份。儘管我尚未就NHF做出決定，但我可能會減少該基金的頭寸。

至於我投資組合中的其他基金，DSA和太平洋投資管理公司兩隻基金（LDI和PTY）的指標保持穩定。這三隻基金是迄今為止我投資組合中表現最好的基金。我可能會增加這些基金的頭寸，但考慮到它們當前的價格，短期內不會（「閲讀」溢價，至少對於LDI和PTY來説是這樣）。

在我的第一篇文章中，我寫道：「投資‘永久收益’使得‘折扣’變得無關緊要。沒有欣快感，沒有恐慌，沒有利率上升的擔憂，只有永遠的「無聊」投資組合。儘可能複合。」我沒有改變主意，但這一原則聲明必須始終考慮不斷變化的市場狀況和每個基金的特定情況。

我傾向於成為買入並持有的長期投資者，但我並不蔑視「頭寸交易」。我通常會持有我的投資（尤其是CEF）很長一段時間（希望是永遠），但我隨時準備在某些條件下清算或減少我的頭寸。我對我投資組合中的基金沒有情感依戀。價值的巨大增值（例如，股價上漲20%以上，歸結為24+個月的「桶上現金」分配）或對未來分配的擔憂可能會導致我出售，然后在我重新投資之前靠邊站，看看會發生什麼。這款遊戲不用着急。到目前為止，這種策略對我來説已經得到了回報。

我是/我們是長期的數字化用户，如數字化用户。

這篇文章是我自己寫的，它表達了我自己的觀點。我沒有因此獲得補償（Seeking Alpha除外）。我與本文中提及其股票的任何公司都沒有業務關係。