收入實驗室想法：每個投資者的策略

CEF有許多選擇，投資者可以利用他們的投資組合。

許多CEF因其高於平均水平的收益率而受到以收入為導向的投資者的歡迎。

這些基金可以採用不同的策略來潛在地提高回報和提高收益率;這可能包括借入債務、發行優先股或利用期權策略。

這些基金的靈活性不僅限於上述策略;您幾乎可以找到基金可以投資的任何行業、地理區域或資產類別。

CEF為投資者提供了許多不同的選擇和選擇。CEF的結構允許股票全天在交易所交易。股票交易就像個別公司的普通股一樣。這使得股票能夠以與基金的基礎淨資產價值或資產淨值不同的市場價格交易。這導致股票交易低於或高於其實際價值;導致折扣和溢價。

典型的CEF投資者會部署三種主要投資組合策略。其中包括收益投資、長期複合增長/再投資分配和套利/輪換交易。今天，我想詳細介紹這些策略，以幫助投資者更好地瞭解這些證券的價值。這可能會更好地讓投資者瞭解CEF提供的適合其整體投資組合的期權。

請記住，這並不是一個艱難的指南。這三種策略可以相互結合使用或以任何組合使用。還有許多不同的策略，涉及其他類型的證券和投資，專門適用於不同的投資者。在進行任何類型的投資之前，請進行自己的盡職調查。

我還會特別提到許多基金，但這些都不應被視為買入或賣出的建議。它們將僅作為假設投資組合的示例。我討論和擁有的任何投資都將在下面的披露中披露。

該策略通常適用於退休或即將退休的人。這通常是當投資者依賴收入來資助他們的退休資金時。這筆收入與美國個人的社會保障福利一起使用。

為什麼首席執行官基金是重要的收入來源？與其他證券類型相比，它們產生了巨大的收益。他們能夠做到這一點有幾個原因。原因之一是，他們分配了淨投資收益、短期或長期資本收益，在某些情況下甚至資本回報。這些資金通常都是以同等報酬的方式全年分配的。這取決於基金的管理分配政策（如果有）。

他們能夠獲得比平時更多支出的另一個原因是利用槓桿。這可以通過借入債務或發行優先股來實現。其中的幾個例子是Reaves公用事業收入（UTG）和Gabelli Equity Trust Inc.（GAB）。截至最新的半年報告，UTG的總淨資產為16.78億美元。然而，他們還有4.45億美元的借款，使當時的管理資產總額達到21.23億美元。GAB的普通股總資產為15億美元，但發行的優先股價值約為4億美元。這些優先發行與普通股一樣在交易所交易。目前他們提供的幾個例子是Gabelli Equity Trust Inc、5.00% H系列累積優先股（GAB.PH）和5.875% D系列累積優先股（GAB.PD）。

然后管理層利用這些借款或發行來潛在地提高回報和收入。我們希望看到高於槓桿成本的回報。然而，這確實給資金增加了額外的風險。這是因為在經濟衰退期間，這些工具往往會拖累業績，因為它們無法超過基金的成本。此外，由於債務為基金提供的額外投資，資產淨值會下降得更快。

CEF可以使用的其他策略是期權策略。這些通常通過寫電話來執行。對基金的基礎持股進行看漲期權可以幫助產生期權溢價。然后該基金收取這筆溢價並支付給股東。期權溢價通常計入投資者的ROC。在正確的基金中，該ROC僅用於税務會計規則，而不是「破壞性」的ROC。當基金向股東支付過多費用時，就會出現破壞性的ROC。然后，該基金的支出超出了基金的承受能力，最終削弱了基金的資產淨值。一些基金對標準普爾500指數或納斯達克等指數進行看漲。該類別中一些較受歡迎的基金來自伊頓萬斯（EV）。其中包括伊頓萬斯税收管理買賣機會基金（ETV）和伊頓萬斯税收管理全球買賣機會基金（ETW）。

收入策略通常包括一些可以構成投資組合「核心」的堅實資金。對於一些職位，可以通過投資一些收益率更高的CEF來增添一點「香料」。我可以在10萬美元的投資者下方佈局一個假設投資組合。這將包括10個職位，每個職位投資10，000美元

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對於退休來説，這可能還不夠，我希望讀者通過退休能攢下更多錢。然而，10萬美元的投資組合最終對任何人來説都是可以實現的，並且只是爲了簡單起見而使用！

總體而言，該投資組合可能是所討論策略中最保守的。這是因為CEF通常不會隨着時間的推移而增加其分佈。儘管如此，上面包括的幾隻基金實際上已經隨着時間的推移或自2008/09年金融危機以來籌集了資金。爲了保持收益水平，很多收益率甚至更高的基金出於可持續性的考慮被冷落。

在CEF/ETF收入實驗室，我們提供了一個模型投資組合，正是為此目的而設計的。我們

投資組合的目標是8%的收益率，有助於引導投資者選擇一些頂級優質的公司進行考慮。

長期複合增長策略通常專注於年輕投資者，他們在離開勞動力市場之前還有一段時間。儘管如此，情況並非總是如此，並且可能適合那些有幸在一生中積累大量財富的人。在這種情況下，這些幸運的投資者可能會混合使用這種策略、收入策略，甚至可能使用中短期套利策略。

在上面，我們展示了一個很有可能在一段時間內保持穩定收入的投資組合。這次我們可以舉這些相同的例子，看看如果我們複合收入會發生什麼。這導致了一種可以通過持續地複合收到的現金來增加規模和收入的投資組合。

在這項練習中，我們將假設股價保持平穩，這對於首席執行官基金來説很常見。這是因為他們支付了如此高的分配。

我們還將使用上述假設投資組合的平均收益率8.37%，並將其用作回報率。我們將假設2.9%的通脹率和15%的税率，以幫助產生更現實的情景。這種計算方式也讓我們假設我們的再投資現金在購買時將產生同樣的8.37%。

這給了我們複合增長CEF投資組合的潛在情況。

此外，尋求複合回報的投資者最有可能為投資組合做出貢獻。當然，這位投資者最初的投資組合規模較小。所以，我想做最后一次計算。這次我們將使用25，000美元的起始余額。我們將使用同樣的2.9%的通貨膨脹率和15%的税率。我們還將使用8%的固定年化回報率。這是假設我們承擔了更多的風險，因為投資組合的這一部分不適合當今的必需品。我們還假設該投資者每月向該投資組合額外貢獻1，000美元。

這導致最終投資價值發生重大變化，這應該是意料之中的。現在，如果我們查看最終余額1，313，272.20美元，並使用上述投資組合收益率8.37%進行計算。最終，我們會發現一位投資者可以從這樣的投資組合中獲得高達109，920.88美元的年收入！

當然，我們假設是30年。不幸的是，我知道並不是每個人都有那麼多時間和我們在一起。但我們可以清楚地看到複合效應如何適用於這種策略的投資者。即使同時包括該策略和上述策略，也可以輕松地為退休階段的投資者工作。投資者投資組合中專門用於複合的一部分也可能有助於抵消所持股份中任何潛在的分配削減。

在我們的前3個月（2017年2月至4月）

投資組合中，我們平均每月收入為748美元。我們現在已將過去3個月（2019年5月至7月）的平均工資提高到每月907美元。這沒有任何額外的外部資本投入！此外，該投資組合在成立時為100，000美元，現已攀升至140，840美元（2017年2月1日至2019年7月31日）。

套利策略總體上比前兩種策略更具激進性，是我們在CEF/ETF收益實驗室開發的一種獨特方法，我們稱之為「類固醇複合收益」。由於CEF在折扣和溢價之間進行交易，因此存在交易這些證券的潛力。當CEF交易超出其典型歷史交易範圍時，可以使用「迴歸手段」。這種迴歸得到了學術證據的充分支持，這些證據表明溢價/折扣值是均值迴歸的。

關於套利或輪換策略，需要注意的重要一點是，它絕對可以與上述兩種策略中的任何一種結合使用。具體的想法是，您可以在同一資產類別或部門的CEF之間輪換，以收穫「迴歸手段」，即使在此期間以現金（收入策略）或再投資分配（增長策略）的方式接收所有分配。你不必犧牲任何收入或增長來執行輪換策略;事實上，恰恰相反：我們可以通過輪換策略比僅僅使用買入並持有更快地增加收入流或資本池。即使每年只有幾次輪換交易來執行這種類型的「雙重複利」，也會對您的投資組合價值產生巨大影響，正如我們在CEF/ETF收入實驗室一次又一次地展示的那樣。

讓我們看看這是如何在實踐中與我們的太平洋投資管理公司收入戰略基金（PFL）/太平洋投資管理公司收入戰略基金II（PFN）對在收入發電機投資組合。日期鏈接到交易警報，因此我們的會員可以驗證交易的時間。這些都是有記錄的交易，不是回測。

這基本上可以歸結為兩年半內只有三次互換，或者每10個月進行大約1次互換。即使對於高度保守的投資者來説，也不應該太繁重，對吧？

讓我們來看看結果！

首先，讓我們看看如何在不DRIPing的情況下複合我們的份額計數。由於我們只進行了三次互換，因此我們實際上只擁有PFL和PFN兩次。但您已經可以看到，由於這對股票之間的交換，我們如何成功地將PFL的股票數量增加了40股（+4.4%），將PFN的股票數量增加了30股（+2.8%）。隨着我們圍繞該頭寸進行更多交易，我希望能夠添加到這個圖表中並展示這個策略的長期力量！請記住，我們在沒有DRIPing的情況下這樣做，因為我們以現金形式收到了所有分配（我們選擇性地將其再投資到其他基金，但不是PFL/PFN）。

就實際美元結果而言，我們的輪換策略（實際上只涉及2.5年內的三筆交易）的表現大大優於任何一隻基金的買入並持有。下圖顯示了PFL/PFN輪換策略的總回報系列（假設股息再投資）如果在所列日期執行了三筆掉期，而不是自2月1日投資組合成立以來購買並持有任何一隻基金，2017.

我們看到，雖然PFL和PFN自投資組合成立以來表現非常好，在這約18個月內的總回報率分別為+35.97%和+17.19%，但輪換策略的表現大大優於買入並持有，回報率為+45.34%。與買入並持有相比，這是一個大約+10%的alpha，這是一個巨大的優勢，從長遠來看，可以對您的投資組合價值產生巨大的影響。

對於那些以現金形式提取所有分配並且不進行再投資的投資者來説，情況又如何呢？輪換策略允許一個人在沒有股息再投資的情況下增加資本，如下面的價格圖表所示。

輪換策略實現了+15.39%的純價格回報率，大約是PFL和PFN分別+8.72%和+7.54%的純價格回報率的兩倍。

簡而言之：購買並持有優質CEF是好的，但輪換甚至可以更好。請記住，您仍然會收到PFL或PFN的每月分發！

如您所見，CEF投資者可以使用多種不同的策略。同樣，投資者也可以選擇許多不同類型的CEF。由於可供選擇如此之多，CEF世界中的每個人都有一些適合的東西，這是非常有可能的，無論您是否正在尋找收入、增長或交易策略。甚至有可能將這三種策略結合起來，以獲得完整的投資組合！

我是/我們是長BDJ、ETG、ETV、GAB、GDV、HTD、PC、PFN、SZZ、UTF、UTG。

這篇文章是我自己寫的，它表達了我自己的觀點。我沒有因此獲得補償（Seeking Alpha除外）。我與本文中提及其股票的任何公司都沒有業務關係。