WIA And WIW: Fairly Safe Inflation-Linked Closed-End Funds At -13% Discounts

WIA和WIW的大部分投資組合都集中在TIPS上。

因此，它們相當安全，而且可以以-13%的大幅折扣購買。

然而，他們的表現大多很一般。

在我們最近的Chemist優質封閉式基金報告中，西部資產通脹掛鉤收益基金（WIA）和西部資產通脹掛鉤機會與收益基金（WIW）分別被評為評分第三和第四高的D x Y x Z基金。這些基金的收益率分別為3.64%和3.92%，覆蓋率分別為101%和105%。在過去十年的大部分時間里，這兩隻基金都以-10%或更大的折扣（目前的折扣約為-13%），因此它們現在顯然失寵。這是應得的還是這些基金存在隱藏的機會？

WIA和WIW的目標是「至少80%投資於通脹相關證券，主要由美國財政部通脹保護證券「TIPS」組成，能夠投資於其他固定收益資產，包括高收益、新興市場、結構性產品、大宗商品和貨幣」。

什麼是TIPS？對於那些不熟悉這些工具的人來説，這里有一篇很好的Investopedia文章：

重要的是，隨着通脹上升，投資者將獲得更高的利息支付。相反，如果出現通貨緊縮，投資者將獲得更低的利息支付。然而，即使通貨緊縮降低了債券的價值，他們在到期時收回的回報也不會低於最初投資的本金。

因此總體而言，TIPS是一個非常安全的資產類別。

回到WIA和WIW，這些基金目前

~80%分配給TIPS

而剩下的~20%則擁有靈活、不受限制的固定收益授權。數據顯示，目前20%的非TIPS配置分佈在抵押貸款支持證券、新興市場債務、公司債券和高收益債券中。這兩隻基金均使用約30%的槓桿率，由逆回購協議提供資金（因此CEFConnect將這些基金歸類為「政府非槓桿」實際上是錯誤的）。

就表現而言，WIA和WIW並不出色。在過去10年中，他們的累計資產淨值表現分別為+49.68%和+47.14%，僅略高於iShares Barclays TIPS Bond ETF（TIP）+42.10%的回報率。考慮到WIA和WIW使用大量槓桿（~30%），並且還有權以其投資組合的一小部分投資於高風險/回報證券，這並不是一個令人印象深刻的表現。

數據來自YCharts

事實上，複製經理的策略，將~80%的頭寸投資於TIP ETF，其余~20%投資於WIA/WIW持有的其他行業，例如抵押貸款支持證券ETF（MBB）、投資級債券ETF（LQD）、高收益債券ETF（JNK）和新興市場債務ETF（EMB）可能會產生與WIA和WIW相當或更高的回報。

以上是我通常不傾向於採用CEF包裝投資級風險敞口的原因之一。由於投資組合的平均票息如此之低（根據基金網站的數據，WIA為2.14%，WIW為2.39%），這意味着管理費用消耗了回報的很大一部分。此外，由於他們最新年度報告中的回購利率分別為1.96%和2.02%，一旦考慮到利息費用，槓桿率似乎只是增加了回報的小幅增加。

儘管如此，投資WIA或WIW可能有一些積極因素。它們的大幅折扣意味着它們的資產淨值收益率在轉化為市場收益率時會得到顯着提升。具體而言，WIA和WIW的淨資產收益率分別由3.11%和3.34%提升爲3.64%和3.92%的市場收益率，明顯高於TIP提供的2.33%的收益率。由於這些基金的投資組合中TIPS佔80%或更多，這使得它們成為非常安全且波動性低的基金，可以同時抵禦通脹。只是不要指望這些基金會有豐厚的回報：WIA和WIW的五年化資產淨值回報率分別僅為+2.36%和+1.76%。

我是/我們是長期的投資組合。

這篇文章是我自己寫的，它表達了我自己的觀點。我沒有因此獲得補償（Seeking Alpha除外）。我與本文中提及其股票的任何公司都沒有業務關係。