JPI：有吸引力的首選期權，短期收益率提高

JPI已出現在我們的聖盃CEF屏幕上，成為一隻在多項關鍵指標上具有吸引力的基金。

JPI是Nuveen優先基金，當前收益率為6.7%，槓桿率為33%，費用為1.2%。

我們喜歡該基金的防禦立場、正阿爾法和有吸引力的估值。

我們還認為，由於終止日期為5或6年，該基金可能會受益於其業績的提升。

在本文中，我們更新了聖盃CEF屏幕，並提供了其中一個基金的簡短描述。

本周我們重點介紹Nuveen優先& Income Term Fund（JPI），它是Nuveen優先基金的穩定之一。幾周前我們討論了JPS，您可以在這里找到。

我們喜歡該基金，因為其有吸引力的收益率、估值和阿爾法值。我們還認為該基金可能會受益於其期限特徵，這可能會為業績提供額外的提振。

除了該基金的期限特徵外，JPI還被授權回購最多10%的股份。我們認為這兩個特徵有助於控制基金的波動性、支持估值並進一步限制潛在的折扣擴大。

作為提醒，我們的

包括以下指標：

我們喜歡這個屏幕，因為它包括更長的歷史視圖（例如5年z得分）、風險調整后的業績（Alpha）和行業內估值指標，例如折扣和收益率利差百分之一。

這就是彈出的內容。

在本節中，我們來看看JPI與其姐妹Nuveen優先基金的比較。

JPT是Nuveen 4只優先基金中的一個怪人。它是家族內最新的基金，其表現與其他3只基金截然不同，規模小得多，美國配置更大，沒有CoCos，槓桿更低。

一般來説，JPI在許多不同的指標上夾在較大的JPS和JPC之間。

就資金分配而言，我們可以説以下幾點：

從長遠來看，三隻規模較大的Nuveen基金往往會步調一致，這表明它們可能會採用重疊的策略，從而支持相對價值觀點和定位。

該行業內資產淨值回報的相關性矩陣顯示了基金在其家族內部的相關性。您可以清楚地看到圖表中三個較大的基金家族內部的高資產淨值相關性：Flaherty & Crumrine、John Hancock和Nuveen（圈出）。

我們在整個Nuveen CEF套件以及其他基金家族的服務中遵循UNII和分銷覆蓋數據，因為我們發現這些指標對於衡量分銷可持續性非常有用。

從覆蓋範圍來看，JPI看起來略好於其他3只基金。

UNII的分配率（相當於基金持有UNII的月數）相當健康並且還在增長。

在過去幾年里，這三隻基金都多次削減了發行量，JPI的削減幅度略高於其他基金。這可能是由於其在早些年的較大分佈以及略低的槓桿率。

從估值的角度來看，JPI相對於JPS和JPC都具有吸引力。下圖將JPI折扣與其他兩隻基金的平均折扣進行了比較。目前JPI折扣與其他兩隻基金持平，處於歷史範圍的低端。

相對於優先股板塊，JPI總體上實現了超額的風險調整淨資產回報。

該基金的資產淨值波動性也大幅降低。

就價格而言，JPI帶來了穩定但不引人注目的回報。部分原因是該行業的折扣仍然存在。

該基金的折扣相對於該行業也相當大，因此在此基礎上具有相當大的吸引力。

相對於當前收益率相似的其他基金，JPI的覆蓋範圍也明顯更好。

JPI對我們吸引力的一個關鍵因素是其期限結構和低於零折扣的結合。假設該基金確實於2024年終止，資產淨值分配給股東，我們可以預計該基金的折扣將逐漸趨於零，從而提振其回報。我們將這種潛在的提升量化為「Pull-To-NAV」或PTN收益率。我們對我們服務承保範圍內的所有定期基金進行此計算。對於JPI來説，PTN收益率增加了不到1% -這大約是5年攤銷的5%折扣。這一額外的潛在回報使JPI在該行業及其基金家族中更具吸引力。

當然，並不能保證該基金確實會終止。這是基金招股説明書中的準確措辭：

JPI終止的處理方式可能與JMT/JLS終止/與Nuveen的合併類似，即使該基金被轉換為永久基金，投資者也能夠收回資產淨值。

檢查我們的行業儀表板摘錄中的一些其他關鍵指標（檢查前6只基金），我們發現以下內容：

JPI是Nuveen首選家族內的一隻定期基金。我們喜歡該基金相對防禦的立場、有吸引力的收益率、覆蓋範圍和估值。我們還認為，隨着終止日期的臨近，該基金可能會受益於提振。

我是/我們是長JPI。

這篇文章是我自己寫的，它表達了我自己的觀點。我沒有因此獲得補償（Seeking Alpha除外）。我與本文中提及其股票的任何公司都沒有業務關係。