不那麼常見的固定收益預覽

第三方信託優先證券。信託優先股。優先單位，K1。上個月發生了什麼變化？在本文中，我將回顧不太受歡迎的固定收益證券，分為幾個類別：優先股、第三方、信託優先股和優先股，包括具有K-1的優先股。這總共有90只證券，其中一半是最大的固定收益證券ETF的一部分：iShares美國優先股ETF（PFF）。正如我們在下圖中所示，儘管PFF市值中只有11%由上述證券組成，這也相當於該基金持股的11%，但我們談論的總價值約為20億美元。至於第三方信託證券，它們不屬於前5名固定收益ETF持有的任何一部分（PFF、PGF、PGX、PKC和VRP）。現在這些產品引起了我們的關注，我們正在持續監控多個集團的所有優先股，並將恢復我們的月度審查，發佈興趣羣體回顧。TNX - CBOE 10年期國債收益率指數（$TNX）iShares優先和收益證券ETF（PFF）SPDR標準普爾500 ETF（SPY）對於固定收益投資者來説，過去一個月最重要的是TNX以2.05%的收益率仍接近2%的心理關口。在交易員對7月底降息的預期日益增強以及大多數聯邦公開市場委員會成員的鴿派言論的支持下，美國國債收益率仍接近兩年低點。固定收益證券在新年反彈后仍保持小幅看漲，正如我們在第二和第三圖表中看到的那樣，PFF已較2018年12月的低點上漲超過10%。至於股市，標準普爾500指數的交易價格接近300美元大關，創下歷史新高，這主要是在鴿派Fed.1的推動下。浮動利率優先股這組優先股支付高於LIBOR的更高利差，並設定最低名義收益率。他們當前的收益率是最壞的收益率，如果他們的交易價格低於贖回價格，他們的LIBOR睡眠長期看漲期權就會有一些額外價值。目前，幾乎所有面值25美元的浮動利率優先股都支付固定股息，因為LIBOR仍然太低，無法觸發其浮動性質（當前3個月LIBOR繼續下跌，利率為2.28275%）。例外情況是SL MBPandBML. PG。在這里，您可以看到它們當前的收益率以及它們交易的面值百分比：這是完整列表：后來，我在這類證券中發現了很多套利機會。看完文章上圖后，隨着倫敦銀行間拆借利率的不斷上升，他們目前4.5%的收益率並不像聽起來那麼糟糕，尤其是在他們支付合格股息之后。這些證券的最大風險在於，它們是名義收益率最低的，在替代收益率上升的環境中，如果內置的倫敦銀行間拆借利率看漲期權無法補償，它們的期限最長，而且具有諷刺意味的是，它們受到的打擊最嚴重。目前，SL MBE以6.74%的合格當前收益率看起來最令人胃口。上個月他們的走勢如何？爲了更清楚地查看，我排除了USB. PA，因為它的面值為1，000美元。由於聯邦基金利率預期下降，LIBOR不斷下降，SL MBE是受Libor持續下降影響最大的。與大多數「已發行」證券不同，SL MBE沒有最低名義收益率，LIBOR的下降立即意味着發行率的降低。