2019年第二季度信貸評論

升級到降級的積極趨勢仍在繼續。市政債券信用質量持續改善的同時，在高需求低供應、長期利率下降的擠壓下，市政市場的表現也在技術因素的影響下有所改善。現在有跡象表明，企業信用質量可能正在發生轉變，可能預示着市政信用質量的轉變。升級到降級的積極趨勢仍在繼續。標準普爾5月8日報告稱，2019年第一季度升級與降級之比為2.39比1，而2018年全年的升級與降級之比為2.09比1。在我們對評級機構行為的監測中，這種趨勢似乎在第二季度繼續存在。請參閱我們的第一季度評論，瞭解有關評級升級至下調的更詳細討論和其他趨勢信息。在市政債券信用質量持續改善的同時，市政市場的表現在技術因素的影響下也有所改善，受高需求低供應和較低的長期利率的擠壓。約翰·穆索（John Mousseau）在最近的文章中討論了這一趨勢。債券市場已經消化了兩到三次額外降息的影響;然而，我們認為美聯儲將堅持依賴數據（請參閱依賴數據意味着什麼？鮑勃·艾森貝斯（Bob Eisenbeis）的評論）儘管最近的經濟數據好壞參半，但美國仍在繼續增長。降息的次數可能不會像市場預期的那麼多;因此美聯儲缺乏行動可能會導致曲線陡峭;市政債券收益率相對於國債收益率下降，可能會攀升至更高水平。市政債券信用質量平均高於企業債券信用質量。企業評級的變化往往比市政評級的變化更快，可能是因為企業的報告更頻繁、更及時（企業每季度提交一次，市政當局每年提交一次）。此外，隨着公司前景的下降或改善，他們何時進行裁員或恢復招聘與這些行動何時影響市政當局之間存在滯后。現在，有跡象表明企業信用質量可能正在發生轉變，並可能預示着市政信用質量的轉變。