高而緊：豐富的市政市場的投資選擇

在名義利率下降、信貸息差收緊和市政債券需求強勁的支撐下，市政債券基金在過去幾個月強勁上漲。歷史上高槓杆成本、低長期收益率，債券贖回繼續對市政債券CEF的收益構成壓力，導致分配繼續減少。希望減少一些籌碼但保持市政債券敞口的投資者可以轉向覆蓋面更強的ETF或CEF市政CEF投資者發現自己處於兩種市場趨勢的交叉點-首先，強勁的上漲導致了高價格和估值緊張，其次，高槓杆成本和低長期-期限收益率限制了套利和再投資機會，導致分銷持續削減。我們認為，這種市場環境為希望緩解這些趨勢的投資者提供了兩種選擇，同時保持穆尼暴露。投資者可以輪換進入高收益市政ETF，這可以緩解困難市場中的撤資，或者投資者可以輪換進入具有更穩健分銷覆蓋範圍的CEF。在該行業中，我們目前根據覆蓋範圍、UNII、Alpha、承保收益率和折扣等因素的組合喜歡NEV、MTA和BLE。市政部門一直是許多市場順風的受益者。在宏觀方面，隨着經濟活動放緩且通脹保持低迷，實際和名義利率均有所下降。