Baby Bonds完整評論

所有嬰兒債券的回顧。所有嬰兒債券按類別排序。過去一個月發生了什麼變化？在本文中，我將回顧在國家交易所列出的所有嬰兒債券，分為幾個類別。我們的數據庫中有182個在主要交易所交易的問題。由於沒有僅針對嬰兒債券的常見ETF，因此我將研究市值一般超過206億美元的兩個最大的固定收益ETF，iShares優先和收益證券ETF（PFF）和Invesco優先投資組合ETF（PGX）。如下圖所示，PFF持有的68%是優先股，佔基金市值的72%左右，PGX持有的68%是優先股，市值為73%。儘管如此，總的來説，嬰兒債券的規模超過37億美元，這兩種債券是此類固定收益證券最具代表性的。PFPGCX現在這些產品引起了我們的關注，我們正在持續監控多個團體的所有嬰兒債券，並將恢復我們的每月審查，發佈對感興趣羣體的回顧。首先，讓我們來看看我們關注的主要指標及其上個月的表現。TNX - CBOE 10年期國債收益率指數（$TNX）iShares優先和收益證券ETF（PFF）Invesco優先投資組合ETF（PGX）SPDR S & P 500 ETF（SPY）過去一個月固定收益投資者最重要的是TNX心理上的小幅反彈2%收益率為2.10%。在交易員對年底前降息的預期日益增強、美聯儲在6月份會議上以點圖方式降低預期利率以及美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾本月發表的温和於預期的講話的支持下，美國國債收益率仍接近兩年低點。固定收益證券在新年上漲后仍保持小幅看漲，正如我們在第二和第三圖表中看到的那樣，PFF和PGX較2018年12月的低點上漲了超過10%。至於股市，標準普爾500指數已突破300美元，創下歷史新高，這主要是在美聯儲鴿派以及中美關係緩和的推動下。這些嬰兒債券的基本特徵類似於優先股證券。它們是債務證券，通常以25美元面值發行，到期日為5至84年（在我們的數據庫中，AGO-F是期限最長的證券，2103年7月15日）。嬰兒債券通常可由發行人選擇在發行之日起五年內或之后按面值贖回。這些債務證券中的大多數支付季度利息分配。在支付利息和清算時，交易所交易的債務證券的排名低於公司的有擔保債務，等於其他無擔保債務，並高於公司的優先股和普通股。一個重要的注意是，所有的嬰兒債券都有資格享受15%的股息税率，因為美國有價證券支付利息，而不是股息。贖回風險嬰兒債券YTC <0債券越低，風險越高。如果您被更高的收益率所誘惑，請注意不要對這些產品感到驚訝。簡而言之，這些證券的交易價格高於其面值，並且可以隨時贖回。立即的資本損失會導致負回報。1.1長期不贖回1.2短期不贖回2.低於PER、YTM <10%、收益率曲線的嬰兒債券：僅限投資評級：以下是完整列表：低於Par.3的投資級債券不多了。嬰兒債券YTM > 10%。小心這些嬰兒：請記住，他們必須帶來額外的風險，因為沒有免費的午餐。在暫停普通股和優先股股息以及部分終止Maiden Quote Share Agreement后，Maiden Holdings（MHLD）正面臨嚴重的破產風險，該協議迫使該公司向AmTrust（舊股票代碼：AFSI）返還約7億美元。 由於股東擔心Medley Capital（MCC）、MDLY和Sierra Income Corp的潛在合併，加入該集團。至於AFHBL，自Atlas Financial（AFH）於2019年4月3日發佈盈利報告以來，該公司的市值已損失了65%，該報告指出需要提高未付損失的準備金估計，導致93%（！）AFH的秋天。目前，AFHBL的交易率為64%（！）到期收益率，距離到期還剩不到3年。該組中最后一隻證券CNFRL的問題主要是嬰兒債券的流動性低。看看完整列表：4.嬰兒債券> Par，按最差收益率和預期年數劃分的收益率曲線：僅限評級債券：爲了更好的想法，我排除了可贖回債券，以便我們更清楚地瞭解收益率曲線。目前最差收益率最高的投資級嬰兒債券是中國央行。它的贖回收益率為5.84%，它能提供的最佳回報（如果在到期前不贖回）為6.68%。展望資本（PSEC）的另一隻嬰兒債券PBY的最差收益率也接近5.60%，但名義收益率也顯着較低，最高收益率為6.17%。CTAAA上個月的最差收益率為7.20%，隨着最近的反彈，目前的收益率不那麼有吸引力，為5.40%。另一個在這里給人留下深刻印象的嬰兒紐帶是AQNB。其最差收益率為5.67%，但與前面提到的不同，它的評級低於投資級5。固定至浮動利率：由於在贖回日期之后它們都會改變名義收益率，因此該圖表可能具有誤導性。這就是為什麼比較羣體的最佳方法是通過他們的最差收益率（等於他們的呼叫收益率）。這是一條更合理的收益率曲線。INBKZ和AQNB位於圖表的頂部，這意味着它具有集團中最好的收益率。然而，INBKZ和INBKL合在一起是唯一未被標準普爾評級的債券。除了AQNA和AQNB外，其余嬰兒債券均獲得投資級評級。6. BDS發行的嬰兒債券根據1940年法案，BDS通常必須滿足其未償「高級證券」的一定水平的資產覆蓋範圍，這些證券通常包括信貸安排下的未償借款和其他債務工具，包括公開和私人發行的票據。根據1940年法案的定義，「資產覆蓋率」通常是指BDS的總資產與其未償高級證券總額的比率，這允許BDS在某些情況下將其資產覆蓋率要求從200%降低到150%。對於本圖表，我只留下尚未贖回、交易價格高於面值且YTC為正值的證券。讓我們檢查一下所有BDS嬰兒債券的收益率曲線。7.除息日期：哪些嬰兒債券在未來45天內除息？給出的日期是在之前日期的基礎上預測的，並且可能會有幾天的差異。除息日期對於每個實行股息捕獲策略的固定收益投資者來説都非常有用。8.查看最近的贖回上個月有一些到期日：Scorpio Bulkers 7.50%優先票據2019年9月15日到期（SL TB）