MLP合併第1部分：幾乎離開

不斷變化的（或縮小）MLP領域仍然是與投資者對話中討論的常見話題，儘管廣泛預期的交易基本上落后於該領域。根據宣佈的交易，兩家MLP將於2019年下半年被收購，而考慮到父母的戰略計劃，另外兩名MLP面臨着一些不確定性。許多MLP已經取消了他們的激勵分配權（IDF）或者已經完成了精簡交易，我們認為未來合併交易的機會要小得多。不斷發展（或縮小）的MLP領域仍然是與投資者對話中討論的常見話題，儘管廣泛預期的交易在很大程度上落后於該領域。5月份又有兩家MLP被收購的消息--一家是預期的精簡交易，另一家是相對令人驚訝的收購--重新引發了整合討論。此外，最近一些MLP父母戰略計劃的不確定性也引發了其他MLP的未來的質疑。整合一直是焦點，但5月份也見證了自2017年10月以來的首次MLP IPO，儘管MLP的風格略有不同。鑑於這種動態背景，是時候重新審視MLP整合主題以及由此產生的中游格局了。今天的文章討論了潛在的MLP整合候選者，並解決了圍繞MLP轉換的流行誤解。下周，我們將重點關注不斷發展的中游世界及其對投資者的影響。有關其他背景信息，請參閱我們12月關於此主題的説明以及我們2018年夏季的「再見，再見，再見（MLP）」系列。根據已宣佈的交易，兩個MLP將於2019年下半年被收購。MPLX（紐約證券交易所代碼：MPLX）預計將於7月30日完成對Andeavor Logistics（紐約證券交易所代碼：ANDX）的收購。自馬拉松石油公司（紐約證券交易所代碼：MPC）於2018年10月收購ANDX的母公司以來，該交易已被預期。相對令人驚訝的公告是IFM Investors收購Buckeye Partners（紐約證券交易所代碼：BPL），預計將在遵守慣例收盤條件的情況下於19年第4季度收盤（閲讀更多）。BPL宣佈這一消息后，一個常見的問題是誰可能成為下一個被私有化的目標。雖然猜測的可能性很大，但有些名字可能更容易受到交易公告的影響。考慮到父母的戰略計劃，兩名MLP面臨一些不確定性。Noble Energy（紐約證券交易所代碼：NBL）於4月提交了8-Kin，宣佈對其對Noble Midstream Partners（紐約證券交易所代碼：NBLX）的投資進行戰略審查。該文件提到，NBL可能會考慮出售其在NBLX的全部或部分權益、合併、資本重組、資產重組、簡化或不時進行其他交易。8-K還指出，可能根本不會發生任何交易。同樣，即將成立的新母公司也給西部中游（紐約證券交易所代碼：WES）的未來蒙上了陰影。Occidental（紐約證券交易所代碼：OXY）對WES母公司Anadarko Petroleum（紐約證券交易所代碼：ACC）的收購預計將於2019年2月完成，OXY正在尋找買家，以購買AVC在WES中的一半權益，並試圖購買WES約45%的公眾權益。當然，對媒體報道應該持一定程度的謹慎態度。話雖如此，OXY管理層聲稱他們將考慮基礎設施資產的貨幣化，這與他們去年出售各種中游資產的記錄是一致的。在沒有宣佈交易的情況下，有關NBLX和WES未來的評論將包含一定程度的猜測，這一點我們將留給其他人。當然，最近也有母公司將其股份貨幣化而中游公司繼續交易的例子。今年早些時候，Blackstone Infrastructure Partners收購了Tallgrass Energy（紐約證券交易所代碼：TGE）的普通合夥人。2018年，Devon Energy（紐約證券交易所代碼：DVN）將EnLink Midstream（紐約證券交易所代碼：ENLC）和EnLink Midstream Partners（前股票代碼：ENLK）的權益出售給Global Infrastructure Partners。對於NBLX和WES來説，一個潛在的交易nacaction可以採取多種形式，或者根本不會實現任何事情。考慮到過去的評論，其他MLP可能最終成為合併的候選人，儘管交易似乎不會迫在眉睫。在我們12月份的文章中，我們將Cheniere Energy Partners（NYSEMKT：CQP）和TC PipeLines（NYSE：CP）列為潛在的整合候選人。根據下面的評論，這兩個名字似乎都不會在不久的將來進行交易。