Virtus總回報基金應受益於即將與Virtus Global股息和收益基金的基金合併

Virtus宣佈了採埃孚與ZTR即將合併，但合併必須獲得股東投票批准。ZTR將是倖存者。ZTR目前的溢價為12+%，而採埃孚目前的溢價為3%。採埃孚和ZTR都是平衡型基金，股票約60%，固定收益約40%，但股票投資組合上也有期權疊加。資產淨值相關性。ZTR目前使用管理分配計劃，該基金每月定期支付0.113美元或年化約11.6%的分配。套利投資者可能會購買ZeF並做空ZTR，但ZTR目前收取11%的借款費。本文是我關於Virtus Total Return Fund（ZR）文章的更新去年發佈。Virtus Total Return Fund最初成立於2005年，但交易代碼為BCA。2017年4月，該公司與茨威格基金合併，股票代碼從BCA變更為採埃孚。當時基金策略也發生了變化。因此，查看長期業績數據可能會產生誤導。2019年7月3日，Virtus宣佈擬議將採埃孚合併爲Virtus Global Dividend & Income Fund Inc. (ZTR)：基金的投資首要目標是資本增值，當前收入是次要目標。該基金將約60%的總資產投資於股票證券，40%投資於固定收益。使用期權疊加策略來產生額外收入。基金的股票部分投資於在「風險規避」環境中表現更好的證券-他們在全球範圍內投資於通信、公用事業、運輸和能源行業基礎設施的所有者/運營商。基金的固定收益部分旨在通過使用積極的行業輪換來產生高當前收入和總回報，廣泛的信用研究和風險管理，旨在利用固定收益市場被低估領域的機會。該基金的期權疊加策略使用基於指數的、價外看跌和看漲價差。該策略由VIX衡量的隱含波動率驅動，他們試圖利用標準普爾500指數期權的定價效率低下。標準普爾指數期權往往比單個股票期權更具流動性，並且買賣價差較低。因此，該基金的期權策略可能比其他可能使用股票期權的封閉式基金同行具有更低的成本和「滑差」。由於2018年和2019年初的波動，期權疊加策略在過去一年半中普遍不成功。以下是該基金股東關於該策略的報告的一些摘錄：摘自2018年年度報告：ZTR基金經理認為，期權疊加策略最終將在「更正常的市場」中增加價值，但這還有待觀察。公平地説，期權疊加在2014年至2017年的大多數時期確實增加了價值，只是最近表現不佳。該基金目前的交易價格較資產淨值有3%的折扣，低於過去三年的平均6.8%折扣。這主要是由於自幾天前宣佈合併以來，該基金出現了良好的反彈。如果合併如期進行，如果您今天購買了採埃孚，那麼您實際上是在11月份以3%的折扣購買了ZTR。ZTR目前溢價12%！因此，ZR和ZTR估值之間存在近15%的巨大差距。如果某人目前做多ZTR，那麼出售並將投資轉向ZR似乎幾乎是理所當然的，除非您的應税賬户中有鉅額税務限制。套利玩家也可能試圖通過做多ZR並做空ZTR來利用ZR/ZTR的折扣價差。這種方法的主要問題是IBorrowDesk賣空ZTR的年度借款費用目前為11%。如果您必須支付六個月的借款費用，那麼從套利中獲得的大部分「優勢」就會消失。以下是cefconnect for b的三年折扣歷史其他ZR和ZTR。有趣的是，ZTR在大約一半的時間里往往以溢價交易，而採埃孚在過去三年里一直以折扣交易。採埃孚三年折扣歷史