YH CEF七月報告|貝萊德幾乎削減了一切

由於股票波動率下降和利率環境的變化，CEF的交易繼續緊貼其歷史平均折扣水平。今天的CEF投資者需要明白，考慮到當前的估值，他們基本上做空了很大的波動性。貝萊德（BlackRock）跨越了大部分市政基金綜合體，考慮到覆蓋範圍較強和UNII正余額，其中一些情況非常奇怪。在5月份疲軟之后，封閉式基金（「CEF」）在6月份與風險市場一起反彈。CEF領域當月折扣為-5.11%，比5月31日縮小約27個基點。Z得分繼續小幅走高，從+0.58上升至+0.75。CEF最近經歷了一段平靜期，即使我們看到了波動期，利差也幾乎沒有擴大的情況。CBOE波動率指數（VIX），也稱為「恐懼指數」，通常是折扣的良好晴雨表：當VIX飆升時，折扣擴大，反之亦然。由於貿易緊張局勢解凍和美聯儲向市場伸出援手，市場略有緩和，波動率指數一直在緩慢走低。與幾個月前相比，今天的折扣相對較緊。他們可以進一步收緊的力度是有限的。隨着高收益率利差已回落至第四季度之前的水平，資產淨值漲幅也可能達到頂峰。換句話説，我們認為大多數基金現在已經耗盡了其資本收益潛力，無論是通過資產淨值收益還是折扣收緊。我們相信，今年剩余時間固定收益CEF市場大部分領域的優惠券將被削減。KKR Income Opps（KIO）就是一個很好的例子。該基金是一批主要是CC評級的信貸。他們持有一些人們可以購買的最垃圾的資產，這就是該基金支付如此引人注目的發行收益率的原因。但這種收益是有代價的。淨資產淨值主要是「低股」，這意味着投資者可以預計，與整體股市相比，波動性將略低。隨着高收益率主指數與國債之間的利差回到4%以下，回報中的資本利得部分可能已經結束。與此同時，折扣又回到了去年峰值時的緊縮水平。